藥企內卷更驚人_風聞

作者**：韞匿**

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

在中國A股資本市場，素來有着“喝酒，吃藥，炒股”的説法。

所謂“喝酒吃藥”，即白酒股和醫藥股。在市場不景氣的情況下，“喝酒吃藥”這個不敗組合每每都會受到投資者的青睞。

如今，這一組合正在被打破，藥企業開始嚴重內捲了。

醫藥銷售開始疲軟

伴隨各大藥企2020年報的出爐，2020年全球藥企榜單也進行了全新洗牌。

據MedTrend醫趨勢，2020年全球藥企營收排名前十的分別為羅氏製藥、諾華、艾伯維、強生、默沙東、施貴寶、輝瑞製藥、賽諾菲、GSK、AZ。值得一提的是，羅氏製藥已經是第三年躋身全球藥企營收前三名榜單了。

與此同時，據中國醫藥工業信息中心數據庫更新的2020年全年醫藥行業銷售數據顯示，中國樣本重點醫院銷售額排名前10的藥企中，羅氏製藥、諾華也赫然在列，分別排名第四及第六，另外8名藥企分別為阿斯利康、輝瑞製藥、恆瑞醫藥（600276.SH）、揚子江藥業、石藥集團(01093.HK)、拜耳醫藥、齊魯製藥、正大天晴。

然而，即便如此，儘管多家藥企登上榜單前十，但是令人意外的是，這些藥企的業績總體呈現下降趨勢。

在疫情以及政策的共同影響下，各大企業舉步維艱，或關停或破產，藥企也受此影響，業績表現下降。

據犀牛財經統計顯示，在中國排名前10的藥企中，只有兩家的業績保持了正向發展，分別是石藥集團、齊魯製藥，排名在前三的藥企阿斯利康、輝瑞製藥、恆瑞醫藥的營收均實現下降，其2020年實現營收分別為88.6億元、77.2億元、69億元，同比分別下降5.04%、18.31%、5.61%。

排名前十的其他藥企包括羅氏製藥、揚子江藥業、諾華、拜耳醫藥、正大天晴等2020年的營收也同樣出現下滑，其營收分別為68.4億元、57.9億元、52.8億元、49.4億元、40.1億元，同比分別下降7.94%、9.11%、0.75%、15.12%、8.66%。

在排名前10的藥企中，國內藥企和跨國藥企數量各佔一半，從總營收來看，國內藥企的總營收為263.4億元，跨國藥企的總營收為336.4億元。

不過，受帶量採購等因素的綜合影響，多家跨國藥企的營收下滑，跨國藥企的業績增長率相對比於國內藥企明顯緩慢。如輝瑞製藥2020年的營收，同比下降了20.6%，跌幅明顯。

此外，受疫情和國家集採、醫保談判等進一步的影響，2020年中國重點城市樣本醫院市場銷售額為2213.1億元，同比下滑13%。

國內醫藥市場銷售額從2013年的1699億增長到2019年的2551億，最高的年增長率有12.5%，最低的也有1.58%的增長率，幾乎從未出現過負增長，而2020年是這近八年來第一次出現下滑趨勢。

2020年，受新冠疫情的影響，門診人次大幅下降。神經、心血管、抗感染、消化系統等醫療領域的藥品銷售額均出現負增長。

下降幅度最大的類別是神經系統用藥，降幅在25.7%；降幅最小的是抗腫瘤藥，約為3.7%。與此同時，腫瘤用藥以303億元的市場份額，相比於其他疾病領域用藥，佔據了最大的市場份額。

研發差距下的藥企之爭

除了銷售額作為表象展現出差距之外，藥企的內功則體現在研發上面。

2021年6月11日，美國製藥經理人雜誌公佈的2021年全球製藥企業榜單顯示，羅氏製藥及諾華分別佔據前兩名，2020年銷售額分別為474.92億美元以及472.02億美元。

2021年全球製藥企業TOP50的銷售額合計7288.56億美元，而前10名的藥企的銷售額合計3954億元美元，佔據整個榜單前50名藥企銷售額總數的54%左右。

羅氏製藥的銷售額甚至超出排名後13家藥企的總和，而羅氏製藥及諾華的銷售額則超出排名後面20家藥企的總和還多。

羅氏製藥及諾華之所以傲笑全球，這與其鉅額研發費用密不可分。

榜單顯示，2021年全球製藥企業前50的研發費用合計為1408.32億美元，而羅氏製藥排名第一，2020年的研發費用為113.01億美元，同比增長9.79%，是唯一研發投入上百億美元的藥企。

不僅如此，羅氏製藥的研發費用是後面23家藥企的總和，羅氏能連續2年保持銷售額全球第一的位置，可能主要原因就在於此—巨大的研發投入。

此外，研發投入超90億美元的企業有3家，分別是排名第四、五、六名的強生、美施貴寶、默沙東，其研發費用分別為95.63億美元、92.37億美元、92.31億美元。

榜單中，再生元製藥的研銷比極其引人注目，高達47.59%，甚至超出了研銷比僅為23.80%的羅氏製藥以及研銷比超20%的另外21家藥企，其中研發費用佔據銷售費用的三分之一的還有37.33%的Biogen勃健、32.83%的UCB優時比以及29.68%的上海醫藥。

全球製藥企業TOP50榜單中，總共有15個國家的藥企上榜，中國藥企上榜數量有5家，在15個國家中排名第三，在中國入選的5家藥企當中，主要包括排名第37名的雲南白藥、第38名的恆瑞醫藥、第40名的中國生物製藥(01177.HK)、第42名的上海醫藥和第44名的石藥集團，研發費用分別為47.41億美元、42.03億美元、38.93億美元、35.85億美元、32.42億美元，而這也是中國藥企上榜數量最多的一次。

藥企****開始了嚴重內卷

研發費用大幅上漲，藥企生產經營的成本增加，於是藥企們的嚴重內捲開始了。

只是，在中國，這表現為居高不下的銷售費用，而非大量的研發費用，這體現在跨國企業及中國各個醫藥企業當中。

數據顯示，羅氏製藥銷售費用接近2800億元，扣除掉672億元的銷售員工薪酬後，用於學術推廣、宣傳、招待費等高達2118億元。

而“醫藥一哥”恆瑞醫藥高昂的銷售費用也是一直被質疑。2020年恆瑞醫藥的銷售費用為98.03億元，同比增14.99%，其中學術推廣費用55.84億元，職工酬薪費為29.83億元，差旅費為10.24億元。

與此同時，據犀牛財經研究顯示，2020年，中國373家上市藥企研發費用投入少得可憐，只有613億元，數額不敵瑞士跨國醫藥企業羅氏製藥一家。

藥企們這樣的“內卷”什麼時候才能停止呢？

目前誰也沒有答案。

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）