一次性手套巨頭衝刺港股上市，後疫情時代華源醫療還能火下去嗎？_風聞
江瀚视野-知名财经博主-金融学教授、高级战略研究员2021-07-27 23:44
在去年疫情最緊張的時候，從口罩到防護服各類防疫物資都是最緊俏的商品，一次性手套也成為了當紅炸子雞，不少人都囤積了不少，最近一家一次性手套巨頭要衝刺港股上市了，後疫情時代一次性手套巨頭華源醫療能夠憑藉一招鮮吃遍天嗎？
根據信息時報的報道，曾在新三板掛牌又摘牌的華源醫療，現在要衝刺港交所了。日前，華源醫療向港交所主板提交上市申請，華泰國際及中銀國際為聯席保薦人。據招股書顯示，華源醫療系立足於中國的一次性非乳膠手套製造商及供應商，銷售網絡遍佈全球50餘個國家及地區，主要產品包括聚氯乙烯手套及丁腈手套。
從2018年至2020年，華源醫療的收入分別為4.68億元、3.52億元和10.66億元人民幣，而上述期間的年內利潤分別為4385萬元、668萬元及4.66億元人民幣。可以看到，在2020年無論收入還是利潤增長都十分迅猛，利潤同比增幅更是接近70倍。
根據弗若斯特沙利文的數據，2020年，華源醫療全球聚氯乙烯手套行業的銷售收入計排名第8，市場份額約為1.9%；在中國丁腈手套行業中排名第7，市場份額約為1.7%；在中國一次性手套製造商中按銷售收入計排名第9，市場份額約為2.3%。
根據上市文件的內容，華源醫療在江蘇省、雲南省、江西省營運三個生產基地，包括54條單模聚氯乙烯手套生產線及五條單模丁腈手套生產線，估計總年產能分別為87億隻聚氯乙烯手套及約6.06億隻丁腈手套。此外，該公司在多地建設有多條生產線。華源醫療指出，此輪疫情發生後，全球一次性手套行業急劇增長，且由於公眾的個人衞生及健康消費意識提升，國內外對一次性手套的需求預計將繼續加速增長。
江蘇華源曾於2016年在新三板掛牌，不過又在2019年從新三板摘牌。公司表示，鑑於新三板僅對合格投資者開放，且成交量較港交所低，所以江蘇華源當時的股東於2019年6月決定從新三板摘牌。而從新三板摘牌去港交所上市，可以有利於公司的業務發展。
如今要衝刺港股上市的華源醫療到底該怎麼看？後疫情時代，華源醫療還能火下去嗎？
看到華源醫療的上市，相信很多人都會想起另外一家手套上市公司英科醫療，同樣在疫情的加持之下，可謂是一片大火，被資本市場冠以了“手套茅”的稱謂，如今華源醫療也上市了，其能否創造類似英科醫療神話呢？
首先，在當前疫情風口依然對手套存在。如今，疫情依然在世界各地蔓延，除了中國有了比較好的防控之外，其他各國其實都不容樂觀，在這樣的情況下，一次性手套的發展前景其實依然非常廣闊，根據弗若斯特沙利文的資料，全球手套的銷量預計將由2020年的6,527億隻增至2025年的12,103億隻，年複合增長率為13.1%，按銷售收入計，全球一次性手套的市場規模預期將由2020年的19,238.6百萬美元增至2025年的22,358.6百萬美元，年複合增長率為3.1%。在這樣的大背景下，類似於華源醫療這樣的公司的確有乘風而起的優勢，畢竟中國作為世界工廠有着較為強勢的市場製造能力和成本價格優勢，只要中國企業能把這個優勢發揮好，藉助國際市場的風口實現順風起飛其實並不困難，這也是為什麼華源醫療能夠在一年之內實現利潤翻了70倍神話的關鍵因素所在。
一是產能過度擴張帶來的潛在市場壓力。幾乎所有的手套市場參與方最近都在瘋狂擴張產能，華源醫療也是大規模地擴建生產線，我們承認在疫情之下手套有着海量的需求，但是一旦疫苗的普及能夠真正發揮作用的話，手套的需求量很有可能會出現斷崖式下跌，在這樣的情況下，華源醫療這樣的大規模手套生產企業就隨時有可能面對產能過剩的重壓，這個壓力就像之前在國內，大家疫情期間瘋狂搶購手套，但是等防控取得成效之後，多少人的手套就成為了壓箱底的東西。
二是激烈市場競爭所帶來的紅海風險。根據弗若斯特沙利文的資料，到2020年底，全球約有200至250家大型手套製造商，市場主要集中在全球十大公司，約佔全球聚氯乙烯手套公司總銷售收入的43.8%，由於手套生產的門檻很低，基本上只要有些資本的企業都有生產手套的能力，如今需求井噴已經開始引發了資本的進入，一旦這種低門檻的市場被資本所佔據的話，華源醫療這樣的公司無疑將會失去自己的市場優勢。
三是單一優勢產品所帶來的持續性風險。對於港股的上市公司來説，我們始終在強調一個邏輯這就是沒有人能夠一招鮮吃遍天，一個優勢產品的確能夠幫助一家公司上市，但是對於任何一家上市公司來説，如果沒有足夠的板凳深度，上市之後如何能讓資本市場持續認可你將會成為一個大問題，而當前華源醫療無疑也面對這個難題，如果手套不好了，你還有什麼足夠給資本市場去説的故事呢？
