行業退潮？教培企業面臨重塑洗牌，轉型求變路又在何方_風聞

近日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》(以下簡稱為《意見》或“雙減”政策)，該《意見》提出包括：

堅持從嚴審批機構。各地不再審批新的面向義務教育階段學生的學科類校外培訓機構，現有學科類培訓機構統一登記為非營利性機構，線上學科類培訓機構改為審批制，已備案的線上學科類培訓機構按標準重新辦理審批手續。學科類培訓機構一律不得上市融資，嚴禁資本化運作，上市公司不得通過股票市場融資投資學科類培訓機構，不得通過發行股份或支付現金等方式購買學科類培訓機構資產。

還要求規範培訓服務行為。嚴禁超標超前培訓，校外培訓機構不得佔用國家法定節假日、休息日及寒暑假期組織學科類培訓，從事學科類培訓的人員必須具備相應教師資格，不得泄露家長和學生個人信息等。

強化常態運營監管。嚴格控制資本過度湧入培訓機構，培訓機構融資及收費應主要用於培訓業務經營，堅決禁止為推銷業務以虛構原價、虛假折扣、虛假宣傳等方式進行不正當競爭，線上培訓每課時不超過30分鐘，課程間隔不少於10分鐘，培訓結束時間不晚於21點等。

還要做好培訓廣告管控。要明確試點工作要求。確定北京市、上海市、瀋陽市、廣州市、成都市、鄭州市、長治市、威海市、南通市為全國試點，其他省份至少選擇1個地市開展試點。

值得注意的是，“雙減"意見提出要強化培訓收費監管。堅持校外培訓公益屬性，將義務教育階段學科類校外培訓收費納入政府指導價管理，明確收費標準，堅決遏制過高收費和過度逐利行為。通過第三方託管、風險儲備金等方式，對校外培訓機構預收費進行風險管控，加強對培訓領域貸款的監管。

【教育中概股受影響】

“雙減”政使得教中概股價受到影響少公司表示導致生一定影響。

新東方(09901.HK，EDU.US)發佈公告回應稱，公司在提供教育服務時，將遵循《意見》精神及遵守相關規則及法規。公司現正考慮採取適當的合規措施，預期該等措施將對與中國義務教育制度學科有關的校外輔導服務產生重大不利影響。公司將就致力遵守《意見》及任何相關規則及法規積極尋求政府當局的指導及配合政府當局的行動。

截至美國當地時間23日，好未來、高途集團(跟誰學)和新東方股價分別重挫70.76%、63.26%和54.22%，51Talk無憂英語、網易有道和掌門教育跌幅均超35%。

同時，多家投行都下調了對頭部教育中概股的評級及目標價。

市場研究機構Computrade旗下的MarketEdge在23日發佈的投資報告建議投資者回避好未來公司股票。MarketEdge稱，從基本面的角度看，除非發生大的轉變，以中小學學科課外輔導為主業的上市公司股價不大可能回到暴跌前的水平。

摩根大通表示，將新東方目標價從19美元下調至3.50美元;將高途評級從中性降至減持，目標價從37美元降至3.5美元;將好未來目標價從70美元降至7.6美元，評級從中性降至減持。

高盛公司將新東方評級下調至中性;目標價28港元;將好未來ADR評級下調至中性;目標價5.60美元;將新東方ADR評級下調至中性;目標價3.60美元。

其實，今年初以來，中概股整體和教育類中概股已經出現大面積跌幅。截至到當地時間23日收盤時，好未來、高途集團、新東方、51Talk無憂英語和網易有道今年以來累積跌幅分別為91.61%、93.19%、84.23%、85.98%、52.17%。

好在目前，高途、好未來、掌門教育等機構已經在着手轉型。

高途正在拓展職業教育，其官網於近日升級，包含語言培訓、從業考試、大學生考試、出國留學、醫療考試及事業單位培訓等業務;7月，掌門教育發佈宣佈，首席財務官吳國賢被任命為旗下素質教育事業部副總裁。掌門教育稱，此次調整為企業戰略發展需要，吳國賢將專注於公司素質教育領域的業務拓展。

【多家A股公司緊急回應】

除了以上這些中概股，今日在A股市場裏的很多教育企業同樣遭遇波及。其實在“雙減”政策出台後不久，包括昂立教育、勤上股份、學大教育等多家A股上市公司早早作出回應，但似乎大勢難擋，依舊沒有減輕相應的打擊。

昂立教育：整體經營穩定已主動響應規範辦學的要求

昂立教育回應相關影響稱，2020年度，公司教育服務業務實現營業收入15.21億元，佔公司營業收入的比例約為84%，其中，學科輔導類的業務收入約佔公司總收入的55%。

公司表示，堅決擁護中央決策部署，目前整體經營情況穩定，財務狀況穩健，各項業務正常開展，並已主動響應規範辦學的要求，整合優化已有校區。同時，將進一步加大職業教育、國際與基礎教育和素質教育領域業務的拓展力度，以滿足社會多樣化的教育需求。

中公教育：對公司主營業務不存在重大影響

中公教育在深交所公告稱，教育行業雙減政策對公司主營業務不存在重大影響，公司主營業務為面向成年人的非學歷職業就業培訓服務。

中公教育表示，從政策導向上看，K12學科類校外培訓行業面臨相關監管。公司主營業務為面向成年人的非學歷職業就業培訓服務，主營業務橫跨招錄考試培訓、學歷提升和職業能力培訓等3大板塊，提供超過100個品類的綜合職業就業培訓服務。截止目前，公司未開展K12階段的學科類校外培訓業務，對公司主營業務不存在重大影響。

科德教育：K12課外培訓業務佔比小“雙減政策”對公司業績影響較小

科德教育稱，對公司經營業務的影響有限。公司目前主要為非義務階段的學生提供職業學歷教育及復讀業務。隨着今年陸續完成的併購學校項目，職業教育未來將成為公司的主要業務。公司教育板塊2020年實現歸母淨利潤1.63億元。其中K12課外培訓實現歸母淨利潤300.37萬元，佔淨利潤比例為1.84%，對公司整體經營業績影響較小。公司將配合雙減政策的落地，進一步合規經營，把這部分業務的影響減至最低。

值得一提的是，科德教育全資子公司陝西龍門教育科技有限公司受政策影響較大。該公司2020年實現營收4.93億元，實現歸母淨利潤1.63億元(佔比上市公司淨利潤的143%)。其中K12課外培訓實現營收1.51億元，佔子公司營收比例為30.69%，實現歸母淨利潤300.37萬元，佔淨利潤比例為1.84%。《意見》的實施預計將對子公司中K12課外培訓業務產生重大影響。

豆神教育：“雙減”政策將對公司營業收入、利潤產生重大不利影響

豆神教育公告，本次“雙減”政策對學科培訓機構性質、辦學許可證、從業教師、教師資格證、培訓時間、培訓內容、培訓形式、培訓場地、培訓價格、營銷方式、融資方式等方面進行了嚴格的限制和規範，考慮到公司現有大語文學習服務業務收入佔公司營業收入比例逐年增高，“雙減”政策將對公司營業收入、利潤產生重大不利影響。公司將認真分析研究“雙減”政策，做好與監管機構以及政府部門的有效溝通和反饋，根據政策要求積極自查及整改。

豆神教育表示，2017年，公司積極主動推進教育戰略的落地和實施;2018年公司在原有教育業務基礎上，收購中文未來100%股權，導入了大語文學習服務業務。截至2021年3月31日，公司大語文直營學習中心數量為98個，加盟學習中心數量為384個。近兩年，大語文已經成為公司的主要業務，佔公司主營業務收入的比重從2018年的9.24%提高至2021年一季度的53.66%。

此外，公司主要對主營業務收入和利潤下降、學習中心數及學員數量下降的風險進行提示。公司全資子公司中文未來還存在業績承諾無法實現的風險。

學大教育回應“雙減政策”影響：K12教育培訓業務預計受影響

學大教育稱，業務主要是為國內有輔導需求的學生提供個性化的教育培訓服務，生源主要為義務教育階段以及普通高中階段學生。其中義務教育階段的學科培訓業務預計將受到影響可能較大。

結合公司近年運營情況，公司教育培訓業務營業收入佔比近99%，其中，高中階段營業收入佔教育培訓業務收入約60%，義務教育階段營業收入佔教育培訓業務收入約40%，其中，初三階段營業收入佔教育培訓業務收入約20%。《意見》的實施預計將對公司主營業務收入、利潤等產生一定影響。此外，根據新的行業政策，公司在相關學科類教學網點開設、對外融資、培訓內容、培訓時間、培訓收費等方面預計也會受到不同程度影響。

勤上股份：“雙減政策”將對子公司龍文教育產生重大影響

勤上股份公告，全資子公司龍文教育是一家全國性教育培訓機構，主要為國內K12階段的學生進行學科類一對一課外輔導。鑑於龍文教育的營業收入和利潤比重已經超過公司的50%，《意見》將對龍文教育和勤上股份的整體經營情況產生重大不利影響。

具體影響包括：“非營利性機構”的定位和可能的限價措施都將對龍文教育的盈利能力產生重大不利影響;

龍文教育原備案的線上學科類培訓，將按標準重新辦理審批手續，是否能夠通過審批存在不確定性;

龍文教育存在無法新設線下教學點的風險和現存教學點存在不符合新規要求而無法通過審查而被關閉的風險;

由於節假日、寒暑假、雙休日為傳統學科類培訓的招生和課消核心時段，這一時段不得開展義務教育階段學生的學科類培訓，將對龍文教育現有經營業務產生嚴重影響等。

此外，嚴禁隨意資本化運作，勤上股份可能無法對教育板塊涉及學科類教育培訓領域進行持續投入，可能會影響龍文教育的業務發展;以及因併購龍文教育形成的商譽餘額4.43億元，受此影響未來存在部分或全額減值的可能性等。

【後記】

可以肯定的是，如今，“雙減”這隻靴子落地，將必然淘汰那些功利而短視的教培企業，甚至教培行業，短期內想要回到“風口”位置已然非常困難。

但並不意味着教育本身無可作為，也並不意味着相關從業者無可作為。在政策轉變下，學科類教育機構該何去何從?

中信證券分析師對此表示，“雙減”政策僅僅是規範義務教育階段學科類培訓的起點，未來還有大量的潛在配套政策和持續的嚴格監管。對於學科類機構，建議向以下幾個方向轉型：

1、高中階段培訓：短期或沒有大的政策風險。2、素質類培訓：政策較為鼓勵。但隨着資本的湧入和巨頭的逐漸入場，未來素質類培訓競爭或將加劇。3、職業教育：政策非常鼓勵，但判斷未來同樣會針對職業培訓機構的預收款進行監管，需要未雨綢繆。4、教育科技和教育信息化：前景明朗、充滿機遇。