片仔癀的天價推手,藥茅的極限拉扯_風聞
正经社-正经社官方账号-发现公司价值,解读财经大势,警示投资风险2021-07-27 13:45
文丨顧小白 編輯丨杜海
來源丨正經社(ID:zhengjingshe)
前腳股價走入歷史新高,後腳股東就宣佈減持計劃。片仔癀的“神藥”故事才講到精彩之處,資本揮起的鐮刀,就讓情節出現了拐點。
這邊廂,一顆護肝片,官方售價590元,市場價炒到了1600元,溢價率超過1.7倍。那邊廂,白酒神話飛天茅台,官方售價1499元,市場價炒到了3700元左右,溢價率也不過1.5倍。
有鑑於此,片仔癀摘得的“藥茅”榮耀,貌似當之無愧。
然而,剝開“國家絕密級配方”的鎧甲,熱毒療效之爭的似是而非之下,片仔癀真的值得如此追捧嗎?或許,減持的大股東已經給出了答案。
01
股價畸高的危險
喝酒吃藥的關係,在資本市場一向曖昧,以至於如果把片仔癀和貴州茅台近20年的股價走勢圖放在一起,遮住數字,你會發現,二者的走勢幾乎如出一轍。

7月21日晚間,片仔癀發佈公告稱,控股股東漳州市九龍江集團有限公司因自身資金需求,將對公司股票進行減持,減持數量總計不超過目前公司總股本的1%,即不超過約603.32萬股。
同一天,片仔癀收盤價達到489元/股,盤中觸及491.88元/股,創下歷史新高。照此計算,九龍江集團這筆減持,彼時的市值接近30億元。
公開資料顯示,九龍江集團是漳州市國資委出資設立的國有獨資企業,與一致行動人漳州市國有資產投資經營有限公司共計持有片仔癀3.52億股股份,持股比例為58.42%。需要注意的是,這也是片仔癀自2003年上市以來,控股股東首度套現公司股份。
《正經社》分析師注意到,九龍江集團的減持,算得上標準的“高位套現”。細心的看官可能留意到,類似的操作,隔壁的貴州茅台同樣出現過。
2019年、2020年,貴州茅台控股股東茅台集團先後兩次通過無償劃轉的方式,將其持有的上市公司股份轉讓給貴州省國有資本運營有限責任公司,兩次劃轉均是5024萬股股份(占上市公司總股本的4%,共計8%)。
需要注意的是,在第一次受讓茅台集團劃轉的4%貴州茅台股份後,經過一年左右的時間,貴州國資運營減持了4.04%,套現約為700億元;第二次劃轉股份之際,正值貴州茅台股價節節攀高,貴州國資運營受讓的5024萬股股份,市值超過900億元。
有業內人士對《正經社》分析道,片仔癀和貴州茅台同為地方國資控股,控股股東逢高位對上市公司進行減持是常用的資金籌措手段,可以理解為上市公司對地方財政的一種變相支持。但同時也側面反映出,對上市公司未來的股價走勢,大股東可能有了擔憂,遂及時套現保證投資收益。
7月22日,投資者們聞風而逃,片仔癀以兩個多點低開後一路下行,盤中幾度觸及跌停又艱難打開,收盤最終封死在跌停板上,最終報收440.78元/股,市值蒸發近300億元。全天成交額高達62.65億元,創下今年之最。
02
藥片封神的泡沫
大股東看着片仔癀的走勢都覺得玄乎,吃瓜羣眾就更別説了。從消費市場來看,一粒3克的片仔癀已經被市場炒高到了1600元,官方售價卻只有590元。且不談被炒高的價格,僅僅是590元的官方售價,就已經驚掉了普通人的大門牙。
片仔癀為什麼這麼貴?在回答這個問題之前,可以先追溯一下貴州茅台的天價秘密:身世的傳奇和產品的稀缺。多年來,貴州茅台用三個故事把這兩個特性營銷得栩栩如生:在巴拿馬萬國博覽會摔杯引來評委駐足,並藉此拿下金獎;在革命時期與三渡赤水的紅軍結下不解之緣;只有茅台鎮才能生產茅台酒。這些故事,講的是茅台的質量、地位和珍貴。
或許是心靈契合,片仔癀的天價秘密,同樣也藏着類似的故事。
《正經社》分析師梳理獲悉,片仔癀公佈的資料中,其源自明朝太醫秘方,有近500年的歷史。“片仔癀”的原意是“一片即退癀”的意思,僅字面意思就頗有傳奇色彩。1972年中日建交,片仔癀被當成“國禮”,為其“宮廷秘藥”的光環再添一筆輝煌。
自此,質量和身份的故事講了一大截,還缺珍貴的一環。資料顯示,片仔癀的主要成分是3%麝香、5%牛黃、85%三七、7%蛇膽。這之中,麝香產量稀缺,自然也帶動了片仔癀產品的稀缺。
錦上添花的是,儘管片仔癀的成分眾人皆知,其製作配方卻並未公開,也未有仿製品出現。同時,國家為了保護中藥配方,將片仔癀列入了“國家保密配方”的最高等級“國家絕密級保密配方”的認證中藥,擁有國家頒佈的無限期專利保護證書,外界永遠無法探知其配方和工藝的秘密。
有歷史和國家的背書,片仔癀的故事比資本市場上的PPT故事們,講得更有理有據。正因為如此,“藥茅”片仔癀得以在資本市場和消費市場橫着走。
需要注意的是,酒越陳香越濃,片仔癀卻存在有效期,囤酒和囤藥本就不能一概而論。根據片仔癀(錠劑)的説明書,其有效期為60個月。一旦過了有效期,便會由於相關規定而被列入劣藥範圍。
同時,片仔癀滿身的光環也並非無堅不摧,其配方的稀缺性甚至存在可替代性。暨南大學中醫學院教授李恩慶介紹稱,安宮牛黃丸、至寶丹等藥品與片仔癀都有相似成分,均是“以毒攻毒”,存在一定的可替代性。
03
天價護肝的推手
片仔癀的故事講得雖好,但要想投資者們瘋狂,還得有配合唱戲的人才能出奇效。
2020年,“民間股神”林園多次在公開場合對片仔癀大唱讚歌,甚至揚言其股價能超越飛天茅台。原來,他旗下的21號、29號、36號基金,齊齊闖入了片仔癀前十大股東名單。有意思的是,到了同年年底,前十大股東名單中,林園旗下的基金已全部消失。
如今回過頭來,再來細品林園在各種場合的喊話,投資者們頭上的綠意油然而生。“股價超越茅台”的預言,搖身一變成了“韭菜的寓言”。
從規模上來看,貴州茅台2020年營收達到949.15億元,淨利潤達到466.97億元,集團收入更是突破千億元;片仔癀一年的營收僅為65億元,淨利潤僅為13.74億元,差距可謂天上地下。
資本市場上,片仔癀現在的股價為416.60元/股,貴州茅台則為1900元/股,前者市盈率(TTM)為112.8倍,後者僅為42.76倍。同為講故事的好手,相比於貴州茅台,片仔癀更像是在畫餅。
《正經社》分析師注意到,一個不能忽視的現象是,和貴州茅台極力打擊黃牛炒作不同,片仔癀自己也是天價護肝片的推手之一。
有業內人士稱,隨着片仔癀被市場熱炒,廠家方面順勢調整了發貨節奏,將原來的按季度發貨調整為按月發貨,這讓經銷商的配額變得不再穩定,有門店甚至長達半年沒拿到配額。在市價不斷飆漲的情況下,經銷商囤貨居奇牟利的動機也就越發成熟。換言之,這種發貨節奏的調整,或會助推錠劑在市場中被熱炒。
坊間傳言,片仔癀近年來力推的新渠道“片仔癀體驗館”,背後控制人同時也是茅台經銷商的為數不少。這個既沒被證實也沒被證偽的傳言,將片仔癀推入了自我炒作的漩渦。而無論是面對市場上對護肝片神奇功效的質疑,抑或是對上述炒作的指責,片仔癀都以沉默應對。
不可否認,從稀缺性上來講,片仔癀確實值得尊敬。在林園之外,也確實有人採用價值投資的方法賺得盆滿缽滿。
在片仔癀的股東列表裏,散户“王富濟”在片仔癀駐守了12年有餘,從最初以5.5元均價,拿到片仔癀620萬股至今,手上已握有2703.75萬股,持股比例為4.48%。據業內人士測算,他逐次買入的成本總共才花了約2.5億元。按7月23日片仔癀的股價計算,王富濟所持股票市值高達112.64億元,浮盈已超過110億元。
然而,越來越“神”的片仔癀,以及越來越玄乎的股價,讓所有的尊敬都被質疑聲淹沒得毫無生息。【《正經社》出品】
責編|唐衞平·編輯|杜海·校對|然然
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