特斯拉猛踩油門！交付破紀錄、淨利暴增10倍，造車真能賺錢了_風聞

©️原創作者 | 李婷婷

罵得越狠賣得越好，特斯拉已經反覆驗證了“輿論情緒”有多不可信。

7月2日，特斯拉公佈了一份非常亮眼的Q2銷售及交付數據，兩個指標雙雙突破20萬，創下歷史新高、超出市場預期。受高交付量推動，華爾街給予了特斯拉本季度業績極高的期望，預期特斯拉Q2營收能夠實現86.4%的大幅增長。

特斯拉的實際表現甚至超出了期待。根據今天凌晨特斯拉披露的財報，其多項指標刷新歷史：

2021二季度，特斯拉實現總營收為119.58億美元，同比大增98%；經營利潤達到13.12億美元，同比大增301%，經營利潤率達到11%；歸母淨利潤達到11.42億美元，同比暴增998%。

不過，華爾街雖然認可特斯拉業績上的成長性，但並沒有把這份“認可”投射到實際的買賣中，各大分析師對特斯拉褒貶不一。根據Seeking Alpha，華爾街給予特斯拉的平均目標價為659.83美元，較特斯拉現價上浮空間不大，而年初特斯拉還曾站上800美元的高點。

特斯拉的業績披露、戰略節點，常常都會引發多頭與空頭的口水仗。這一次也不例外，數據層面看Q2財報稱得上全線利好，但結合市場表現和戰略方向解析，特斯拉的優勢與焦慮都同樣明顯，質疑與追捧依舊相伴相隨。

交付量新高，但危險在逼近

即使身處輿論風暴之下，特斯拉依舊是全球賣得最好的新能源車企。根據財報，特斯拉二季度交付量達到了創歷史的20.1萬輛，同比增幅121%，環比增幅8.9%。

從車型結構來看，Model 3&Y 的佔比已進一步擴大至99.1%；而Model S&X 二季度實際交付量僅1895台，主要因為Model S改款後在六月中才開始交付。此外，根據最新消息，部分特斯拉Model S 買家被告知其新車將被暫緩交付，這意味着下季度該車型交付量仍不會充分釋放。

但這並不影響特斯拉的“規模效應”繼續發揮作用。隨着Model Y的推出及暢銷，X&Y兩款車型支撐下特斯拉進一步向着規模效應擴大、邊際成本遞減的方向邁進——成本壓低，單車平均售價壓低，銷量拉昇，換取更高的營收規模和毛利水平。

2021年Q2，在交付量再創新高的情況下，特斯拉單車平均售價仍控制在了5萬美元以下，由於供應鏈壓力下單車價格上調、Model Y銷量佔比增大等原因，這一數據較Q1略有增長。

本季度的毛利表現充分驗證了特斯拉基於邊界效益的造車邏輯。

得益於交付量走高，2021年Q2，特斯拉整車銷售收入達到98.74億美元，推動特斯拉總收入同比大增98%達到119.57億美元；整車銷售毛利潤達到27.6億美元，整車銷售毛利率再次刷高達到27.9%。特斯拉在造車環節的成本控制能力與定價策略越發精進，銷量擴張的同時毛利表現越來越好。

特斯拉賣車賣得紅火，不過，賽道越發擁擠、競爭越發激烈的當下，特斯拉的市場表現不能割裂來看。新能源車市場的整體走高，是特斯拉能夠實現創紀錄交付成績的重要背景。

在這種情況下，特斯拉市場份額的浮動，可能比交付量的變化更有價值。

這也正是空頭們對特斯拉的未來產生憂慮的重要原因，在美國與中國這兩個最重要的市場，特斯拉遭遇的圍追堵截已經讓其市場佔有率出現危機。

在美國，今年5月特斯拉的新車註冊量漲幅為80%，而市場電動汽車的總註冊數量漲幅為116%。特斯拉落後於市場整體，部分需要歸因於Model S&X 車型因改款而滑出暢銷榜單，另一方面，也是因為福特Mustang Mach-E、奧迪e-tron和保時捷Taycan等競爭對手對其形成了強力衝擊。

在國內，“特斯拉的中國學徒”們成長迅速，雖然銷量規模與特斯拉相比仍有差距，但增速卻比特斯拉更加迅猛：蔚來在第一季度創下了20060 輛的新季度交付量紀錄，同比增長 422.7%，Q2也保持了111.9%的同比增速；理想兩個季度的同比增速分別為334.4%、166.1％，Q2創下季度交付量新紀錄；小鵬兩個季度的同比增速則為487.4%、439%。

不止特斯拉，造車新勢力都在不斷刷新着自己的季度交付紀錄，長期來看，國內市場中“蔚小理”與特斯拉的差距在一步步縮小。

特斯拉當然也能意識到市場份額滑坡下隱藏的危機，再次揮舞起“價格鐮刀”。7月初，特斯拉發佈國產Model Y標準續航版，補貼後起售價為27.6萬，較之前推出的長續航版大降7萬餘元。SUV本就是最受中國消費者歡迎的車型，Model Y標準續航版一上線直接導致官網“爆單”。

靠降價拉昇銷量，這是特斯拉屢試不爽的套路，Model Y價格下探，這將對同樣主打SUV的蔚來、理想造成較大的壓力，此外福特Mustang Mach-E、大眾ID.4等熱銷車型也將與國產Model Y在同一價格區間競爭。但同時還將上演的，是特斯拉自家產品的相互傾軋。

無論特斯拉還能將電動車價格下壓到哪個區間，無法改變的是，隨着市場上可選擇的電動車越來越多，一款Model 3橫掃天下的輝煌局面不會再出現了。

Q2賣分炒幣沒賺頭 淨利依舊翻十倍

上季度，特斯拉靠着炒比特幣大賺1.01億美元，推動特斯拉Non-GAAP下歸屬於普通股東的淨利潤同比大漲363.4%。

但跟所有“韭菜”玩家一樣，想要靠炒幣規律性、持續性的賺錢是一件不可能的事兒。本季度，特斯拉沒有將持有的比特幣進行買賣，財報顯示，截至Q2特斯拉持有的淨數字資產價值13.22億美元，比特幣相關的減值損失為2300萬美元。

不過，在“炒幣頭子”馬斯克領導下，特斯拉依舊是加密貨幣的忠實擁躉。7月21日的The B Word比特幣大會上，馬斯克重申了對比特幣、以太坊和狗狗幣的支持，稱如果加密貨幣貶值，他個人將賠錢，並且表示，如果比特幣的生產能夠保證使用更高比例的再生能源，特斯拉將恢復以比特幣付款。

同樣出席了這場大會的還有被稱為“女版巴菲特”的凱茜·伍德（Cathie Wood），要知道，她在看多比特幣的同時也是特斯拉的知名大多頭，7月7日，凱茜·伍德在特斯拉股價下跌之際又買入了該公司價值約7138萬美元的股票。

比特幣更像是資本家的遊戲，漲漲跌跌難以預料，能夠確定的只是，特斯拉與加密貨幣的綁定越來越緊密。

此外，碳積分為特斯拉帶來的收益也不如前幾個季度那麼出彩。2021年Q2，特斯拉通過“賣分”實現的收入為3.54億美元，同比下降17%，環比下降32%。

費用方面，Q2特斯拉花錢尤其謹慎，研發費用率4.8%，與去年平均水平持平；銷售及管理費用下降至8.1%的低位。

這也反映出本季度特斯拉財報最值得稱道之處。特斯拉確實是依靠“造車”這一主營業務推高了營收與利潤，交付量創下新高、克服材料成本上升趨勢、且費用控制得當，比特幣、碳積分等項目在本次財報中存在感都不強。即使刨除碳積分收入，特斯拉汽車業務毛利率（Non-GAAP）也達到了25.8%。

這能夠讓一些長期批評特斯拉並沒有靠實際的汽車銷售賺錢的人閉嘴了。本季度汽車銷售拉動了特斯拉非常優秀的盈利表現：

2021年Q2，特斯拉實現淨利潤11.78億美元，淨利潤率達到9.9%；2021年Q2，特斯拉實現Non-GAAP下歸屬於普通股東的淨利潤16.16美元，對應淨利潤率達到13.5%。

FSD譭譽參半 但未來不可小覷

不同於上季度是靠炒幣大賺了一筆，本季度特斯拉淨利潤上的高增長，實實在在是靠汽車銷售業務在推動。但是，特斯拉從來都不滿足於“車企”的身份，其在二級市場的極高估值也説明了投資者們更願意把特斯拉作為一家科技公司看待。

因此，FSD（全自動駕駛技術）也是錨定特斯拉未來價值的關鍵。

雖然現階段FSD帶來的收入還不具備規模，但相比起造車這樣的苦活累活，軟件訂閲才是一筆更高毛利、可持續的生意。簡單來説，作為一家科技企業，特斯拉降低售價擴大銷量，起到的一個作用就是使搭載軟件的汽車產品有足夠可觀的規模，最終目的是通過更多的軟件訂閲來產生更多的利潤。

又一位特斯拉知名大多頭、科技分析師基恩·蒙斯特（Gene Munster）甚至在近期撰文稱，十年之後，FSD每年帶來的營業利潤將超過1000億美元，光是這項服務的市場價值就將達到8500億美元，超過整個特斯拉公司現在6000多億美元的市值。

這一數據看起來有些誇張，但確實指出了特斯拉的未來方向。就在幾天之前，7月23日，特斯拉FSD Beta 9正式發佈，售價1萬美元，此外7月特斯拉還新增訂閲服務模式，用户可以每月199美元的價格訪問其高級駕駛輔助系統的升級版本，在降低客户入門門檻的同時獲得更穩定的經常性收入。

在Q2財報電話會中，馬斯克也再次重申了對FSD未來的看好，稱“FSD將是公司提供的主要服務內容”，而且不認為監管層面會構成“根本性抑制”。

當然，現階段特斯拉FSD並不算成熟。比如説，美國權威雜誌《消費者報告》就對FSD Beta 9的性能和安全性表示了擔憂。此外，V9還徹底放棄了雷達輸入，轉而完全依賴汽車的攝像頭，這一技術路線目前還受到諸多爭議。想讓軟件訂閲在未來支撐起營收，特斯拉還需要投入更多的資金、人才、時間來對產品進行完善。

但特斯拉顯然是不會丟掉其“科技”屬性的，FSD一定是決定特斯拉未來價值的關鍵之一——試問，如果只是賣車的話，季度交付量剛破20萬的車企，又憑什麼撐起6000億的市值？