我的投資和思考——價值、成長和週期_風聞

對於投資長期有效的三個方向我認為是價值、成長和週期，通過對於這三個方向上的長期思考，我相信你可以在市場中長期賺到錢，而且賺到的是大錢。這三個方向是我從2015年到現在的思考，在投資之路上我去過投資顧問公司，去過券商等，這一路走來見到過太多的眼看他起高了，眼看他眼賓客，眼看他樓塌了。在這個市場中有太多的貪婪和恐懼，我所説都是我認為正確，也是在我投資中堅持的。

一、價值

我認為的價值指的就是使用五毛錢去買入一塊錢的股票還有就是具有性價比的企業，這些公司可以是困境翻轉型的公司，也可以是隱蔽資產型的公司。巴菲特的早期就是這樣的投資思路，很多人可能會認為，巴菲特現在都轉向成長了，為什麼我還在這裏説價值。其實很簡單，巴菲特轉型其實有一點就是他的資金量太大，需要更大的龐然大物，但是價值永遠都在，它一直是投資中最賺錢方式之一。

我們通常説的價值可能屬於深度價值的一類，也就是看當前價值幾何，其實還有一種價值是加入了未來的考慮，也就是整體衡量下性價比如何，不如PEG小於1的情況。這裏面會融入一些成長的因素，但是整體考慮的還是企業的價值。

價值最主要的體驗其實是在市場下跌特別是大跌的過程中，很多下跌是殺估值或者殺業績的下跌，都是情緒上的變動導致的，這個時候就需要去衡量市場跌下來之後公司的價值幾何，它的業績是否還可以維持或者是否還可以恢復。如果業績會繼續增加那麼現在是不是就跌出了價值。

提倡價值的另外一個因素是，市場從長期來看一定是一個承重機，價值短期可能不具有很好的提現，但是長期是一個非常有效的因素。對於企業價值的發掘將會是你在這個市場長期生存的基礎。成長可能會是偽成長，成長也可能是過高的預估。週期也可能會誤判，但是公司企業的當前價值幾何你是可以相對進行估量的，無論是現金流貼現模型還是其他的。

提倡價值的另外一個因素是，市場中有很多非常優秀的自小而上投資的投資者，自小而上的投資中其實是七分價值三分成長，這類優秀的投資者最主要的還是對於企業的深度研究，對於企業商業模式的認可，對於管理層的認可。從概率的角度去看相比於成長和週期的投資者成功率更高，也更值得我們去學習，他們的投資策略可以説是能夠真正實現穿越牛熊。自下而上的投資者在我的眼裏都是屬於優秀的價值投資型選手。

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二、成長

我認為成長最主要的指是就是企業或者行業的增長遠遠超過市場整體的平均，這類企業市場往往會給與更高的估值，形成戴維斯雙擊。對於成長股的投資中，業績是一方面，其中最主要的是估值，估值與成長的匹配往往是最重要的，成長是否能夠跟隨估值的提升也就是它能否成為人們想象的那麼好。

成長股的投資中更偏向於行業選股，投資一個快速增長行業中的快速增長的個股，即使對於快速增長行業的單向投資又恰逢市場的風口，那麼很可能整個行業就會為你帶來非常可觀的回報，即使你的個股選擇得不好，但是行業整體比較好，這就是所謂的風口的豬，對於你的收益也將會是極大的提振。

成長一定是看的未來，一個能夠持續給投資者講出好故事的未來，比如最近比較火的新能源汽車、醫美、半導體和光伏等，市場的股價往往是有最樂觀的人決定的，大家一直看好的市場，往往會推升企業的估值，帶來更多的超額回報。

當然另外一種成長就是行業已經遇到瓶頸但是企業可以通過自身的提價或者侵佔其他企業的市場份額獲取的成長，這樣的成長也是不錯的，特別是通過提價的方式，高端白酒可能就是這種模式。所在2019年到2021年上半年的市場中，高端白酒漲完次高端白酒跟着漲。

對於成長的最主要的擔憂是泡沫，當然我這裏的説的泡沫並不是一個貶義詞，而且還屬於一個褒義詞。投資之中你永遠需要記住索羅斯的那句“識別泡沫，參與泡沫，然後在泡沫破裂之前離開泡沫”。參與其中之後你需要做的就是在泡沫破裂的時候你能夠離開泡沫，這個是你在投資成長股的時候必須要記的。

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三、週期

萬物皆有周期，對於投資來説最昂貴的的一句話就是這次不一樣。要知道太陽底下沒有新鮮事，萬物總是在週而復始。對於週期來説，我們需要認識到我們所處的週期並做出應對，這點上美林時鐘是一個很好的工具。但是對於週期來説還是會在不斷地演化，終會有一天到來只是具體的形式可能會有變化。比如簡單的一些週期，如果是在加息週期就是在告訴你貨幣收緊，這個時候你最主要的就是保留好現金，等待下一個寬鬆週期的到來，加息之下無牛市就是這個道理。相對應的降息週期，就是告訴你趕快去炒股炒房，而不是繼續保留現金。牛市往往產生與貨幣寬鬆週期中，比如2014年到2015年的牛市又被稱為大水牛，是很多表外業務融資加槓桿推動的牛市。更多的週期還包括產業週期、資本支出週期，房地產週期，信貸週期等等

對於週期的研究更多的選擇是自上而下的進線大類資產的配置。在你的大類資產中最起碼需要有這幾樣資產，A股、美股、港股、債券、黃金、商品、現金等。週期的最難之處還是我們去如何識別週期，如何去應對不同週期的變化。這些雖然難，但是你也需要去做，因為這些事影響市場的最根本的走向。最重要的是穿越整個週期。

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所以我推薦大家對於這三個方向上做重點的研究，無論你是研究好那一個方向，最終都可能成為市場的贏家，而如果兩者都進行思考比如，價值+成長， 價值+週期，或者成長+週期，那麼你通過投資就可以實現某種意義上的財富自由，而如果你能夠將三者價值+成長+週期，都能夠結合起來去思考你的投資，那麼你很可能就是中國的巴菲特。要知道投資容易但是不簡單，可能就是這個道理，需要你要不對企業具有很更的認識，要不你需要對於行業的發展有很深的思考了要不你瞭解週期，這些無論你學好那個方向都可能成為大師級的人物，最可悲的可能還是那些對這些都視而不見的投資者。

對於這三個方向的思考，我認為才是成功的投資之路，而非其他，希望大家能夠在投資之路上都有建樹