偉立控股衝刺IPO，捲煙包裝紙是門好生意？_風聞

大眾對時尚的追求已經擴散到生活中的各方各面，其中也體現在捲煙包裝上。

作為擁有全球最大的捲煙消費羣體的國家，中國的煙草生意無疑是龐大且充滿消費潛力的。公開數據顯示，2020年我國約有3億吸煙人士，捲煙的銷量為23695億支，對應銷售額為14735億元。

但在當下的中國市場上，以中小企業居多。偉立控股作為賽道上的玩家雖業績相對穩定，但與A股中捲煙包裝紙製造行業中其他公司相比，偉立控股體量可以説並不大。

面對巨大的市場機會以及自身的侷限，最快速的突圍方法莫過於尋求上市。

據港交所披露，偉立控股也於近日向港交所主板提交上市申請，均富融資為獨家保薦人。體量“迷你”的偉立控股能否借IPO彌補短板呢？

細分賽道體量“迷你”且增速較慢

據偉立控股招股書披露，其主要向湖北、河南等省份的捲煙包裝製造商提供產品，公司產品應用於製造中國知名煙草品牌的捲煙包裝，公司擁有向客户供應定製產品的研發能力。

招股書顯示，中國捲煙銷量從2016年的23075億支增加到2020年的23695億支，複合年增長率為0.7%；預測在2025年將增加到24358億支，較2020年增長663億支，複合年增長率約為0.6%。總體上來看，中國捲煙雖處於一個較大的市場，但市場處於緩慢的增長時期。

另外，上文中提到中國示世界上最大的捲煙消費羣體。捲煙市場需求巨大，這無疑也推動了捲煙包裝的製造。

而湖北捲煙包裝紙製造行業銷售價值從2016年的1775.9百萬元增長到2020年的2130百萬元，複合年增長率約為4.7%；預測到2025年銷售價值將達到2838.5百萬元，複合年增長率為4.8%，捲煙包裝行業在本省還是具有很大的市場。

中國捲煙五大生產基地分別為雲南、湖南、河南、廣東和湖北。偉立控股作為佔湖北市場份額46.8%的五大卷煙包裝製造商之一，佔最多的市場份額為14.9%，也於2020年就銷售價值而言獲評湖北最大卷煙包裝紙製造商，在省內競爭優勢明顯。

但需要注意的是，《健康中國2030規劃》中明確提提出了禁煙、控煙方面的具體發展目標，要求在2030年要把我國吸煙人羣降低到20%。按照15億人口算，即要控制在3億人以下。這將對中國煙草行業的發展產生長期的影響。

地域和客户依賴性明顯

招股書顯示，偉立控股的客户均位為中國，其中湖北省和河南省自2018年至2020年3月31日分別佔了總收益的74%、73.5%、88.1%和86%。偉立控股收入有明顯的地域性依賴性，但是隨着收益增長有所增加。

其次，公司來源於前五大客户的收入合計佔公司總收入比例的87.6%、62.7%、68.6% 及80.6%；其中，來源於最大客户的收入佔比亦有40.7%、27.1%、28.8%及33.7%；偉立控股於往績期間的較大部分收益分別來自客户A和客户E，該客户均屬於五大客户之一。

另外，2018年財政年度收益由4.6百萬元增加至2019年的26.2百萬元，原因是客户F的銷量由315噸增加到了2019年的1293噸。

而來自客户D的財政年度收益由2018年的19.2百萬元增加到了2019年的30.4百萬元，是因為客户D的銷量由2018年的1309噸增加到了2019年的2107噸。説明偉立控股對前五大客户集中度較高、客户數量有限的同時，公司對大客户也較為依賴。

值得注意的是，偉立控股在原料上的支出從2018年到2021年，由94.6%增加到了96.7%，在原料上的成本支出比重愈加增大，若後續捲煙包裝的製作原料價格有所必懂的話將會直接影響到捲煙包裝的生產與銷售。

小結

偉立控股作為湖北省佔市場份額較大的企業之一，在省內有一定的優勢，但是就全國範圍內而言，其客户過少且區域較集中。且面臨着捲煙包裝製造市場較小、增速較慢的先天不足，偉立控股想要拓展市場、增加客户資源，藉助外界資本力量並不一定能衝破自身壁壘。

文|IPO捕手（ipobushou）