算計！美國想讓中概股披露什麼信息？彭博詳述投資者損失萬億美元的一週_風聞

加美財經綜述:

美國證券交易委員會（SEC）週五發佈聲明，為應對監管收緊，要求在美國上市的中國公司加強對投資者的風險披露。據多家媒體報道，目前該機構已經停止了中國相關公司的首次公開募股的處理。

中國企業在美上市前須披露更多信息，分析稱這可能只是個開始

美國證券交易委員會主席蓋瑞·詹斯勒（Gary Gensler）在聲明中説，他已經要求美國證券交易委員會的工作人員，在簽署中國公司出售股票的註冊聲明之前，要求其提供更多信息披露。

申請在美國上市的公司必須首先向美國證券交易委員會提交一份註冊聲明，該聲明中披露的內容需要得到美國證券交易委員會的批准，此後公司才能被允許進行首次公開募股。

詹斯勒在週五的《關於與中國近期情況相關的投資者保護聲明》中説：“我相信這種披露對知情的投資決策至關重要，這是美國證券交易委員會保護美國資本市場投資者的核心任務。”

在聲明中，詹斯勒對中國公司在美國上市時通常使用的可變利益實體（VIE）提出了特別關注。他認為，美國投資者可能不知道他們實際上是在購買與中國公司簽訂協議的空殼公司的股票，而不是購買運營公司本身的直接股份。

詹斯勒説，公司還應該披露的內容包括：運營公司或發行人是否被中國政府批准在美國交易所出售股票；公司可能因未遵守美國會計審計規定而被退市的風險，以及詳細的財務信息，以便投資者能夠了解VIE和發行人之間的財務關係。

中國監管風暴，包括加強對尋求國外上市的公司的數據安全審查，以及發佈“雙減”政策，禁止私營課外培訓公司盈利等，均引發了市場震動，相關公司股票大幅下跌。在滴滴本月上市股價暴跌後，國會也給美國證券交易委員會施加了巨大壓力，要求加強對中國公司的審查。

據悉，美國立法者已敦促美國證券交易委員會對滴滴進行調查，以查明該公司是否知道監管部門正在考慮的措施，以及是否沒有向美國投資者披露這些風險。

根據Refinitiv的數據，今年以來，中國在美國上市公司的募資額已經達到了創紀錄的128億美元，因為各家公司為了利用美國股市每天不斷走高而爭相進入該市場。

路透社評論員Gina Chon稱，長期以來，美國投資者和監管機構都對中國公司在美國上市的主要風險避而不談。但現在，這種情況終於改變了。Chon認為，這次證交會出手，要求中國企業披露更多信息，可能只是一個開始。

Chon還認為，現在這些措施可能不會讓國會滿意。他寫道：“立法者希望美國證券交易委員會可以調查滴滴出行，並將滴滴在美國交易所除名。”她表示，證交會有很多選擇，可以更嚴厲地打擊滴滴。

美國證交會想讓在美上市的中國企業披露哪些信息？

以下是美國證券交易委員會主席蓋瑞·詹斯勒所説的三類風險的概要。所有尋求在SEC註冊上市的中國運營公司，無論是直接註冊還是通過殼公司，都必須在該機構批准股票在美國交易所上市之前，披露其業務情況。

離岸結構

在中國的許多行業，本地企業不允許外資持有，也不能直接在海外交易所上市。因此，許多總部位於中國的運營公司通過一個離岸實體在海外籌集資金，然後該實體與總部位於中國的運營公司簽訂合同。這種結構給投資者帶來了額外的法律風險。

SEC説，中國發行人必須披露，美國投資者購買的是一家空殼公司的股票，而不是一家與關聯運營公司保持服務協議的中國運營公司的股票。

監管部門審查

美國證券交易委員會將要求中國公司披露，他們面臨的監管部門“未來行動的不確定性，這些行動可能會嚴重影響運營公司的財務業績”，以及某些合同安排的可執行性。他們還必須披露殼公司及其投資者是否受到這些風險的影響。

此外，如果一家運營公司及其發行人可能已獲得中國有關部門批准（或不被批准）在美國交易所上市，監管機構也將要求披露相關信息。申請上市企業必須説明此類批准可能被否決或取消的風險。

其他風險

申請上市的公司還必須告訴投資者，去年美國頒佈的《外國公司問責法案》可能導致公司退市。該法案要求美國公眾公司會計監督委員會審查發行人三年內的會計師事務所，如果無法檢查公司將面臨退市。

SEC説，對於那些在中國有大量業務的公司，這些公司還將接受有針對性的額外審查。

監管風暴讓美國投資者一週損失萬億美元

在經歷了一週的市場劇烈波動和與客户的緊張溝通後，一些投資者認為要慎重進入中國公司，也有人認為現在的估值降至了幾十年來的最低水平，正是買入的好機會。幾乎所有人都認為，監管的衝擊還會進一步發展。

7月23日，星期五

下午2點，香港

消息在私下傳開了，中國私人教育行業大部分將轉為非盈利性質。

新東方教育在一小時內損失了一半的價值，投資分析公司Tellimer的研究分析師尼爾古南·蒂魯切爾，認為以下行業將成為下一個整改目標：房地產、遊戲和醫療保健。

中國住房部向房地產公司發出警告，稱政府將“顯著改善”房地產市場的秩序，並打擊違規行為。負債累累的開發商恒大集團，由於投資者們擔心它正處於違約的邊緣，市場價已跌至盤中最低點。

下午4點10分，香港

恒生指數收盤下跌1.5%。目前還沒有出現大範圍蔓延的跡象。

早晨5:30， 美國德州奧斯汀

賣空者Blue Orca 資本公司的創始人索倫·安達爾，看到了他手機上的頭條新聞。他的第一個想法是：“繫好安全帶”， 在美國上市的新東方和好未來教育集團的股票，在盤前交易中暴跌超過40%。不到6個月前，它們還是華爾街上漲幅最高的一些股票。

下午4點，紐約

納斯達克金龍中國指數以8.5%的跌幅收盤，此前這個指數最高跌幅達10.3%。金龍中國指數的98個成員中，所有成員都在下跌，只有兩個除外，一些投資者都在猜測，對課輔導行業的打擊，是否會使在紐約上市的大多數大型中國公司所使用的脆弱的可變權益實體（VIE）結構，發生範圍更廣的變化。

注：可變權益實體是美國財務會計標準委員會制定的一個術語。投資人如果擁有對某一實體的控制股權，且這一控制股權並非藉由多數投票而獲得，那麼這樣的實體就被稱為可變權益實體。這個術語概念的重要性在於，如果某個公司是一個VIE的主要受益人，那麼這家公司在提交報表的時候必須將VIE整合進報表中。

7月24日，星期六

北京時間上午10:09

騰訊被監管部門要求放棄其音樂流媒體的專有版權，騰訊股價自2月以來損失三分之一的價值。

下午7點22分，北京

政府終於確認了全面私人輔導行業的改革，稱這個行業已經“被資本嚴重控制”。

建銀國際證券有限公司駐香港的研究主管克利夫·趙正在週末加班加點，撰寫研究報告。他説：“這就像去年3月的疫情爆發時一樣忙，這些事件沒有先例。”

晚上8點30分，芝加哥

Kingsview投資管理公司幫助管理40億美元投資組合的經理保羅·諾爾特説：“這太瘋狂了。”

他密切關注亞洲市場對週末新聞的反應，自從2019年賣出騰訊和阿里巴巴後，諾爾特沒有再直接擁有過中國股票，但他開始擔心自己持有的全球交易所交易基金的風險。在明晟（MSCI）新興市場指數中，大陸和香港股票的權重在10年內翻了一番，達到約35%。

7月26日，星期一

上午9點20分，香港

開盤依舊很難看，阿爾文·張的客户開始緊張了。當客户問他市場是否觸底時，這位總部位於香港的信誠證券副董事只能説“誰也不知道”。

北京時間上午10點54分

科技行業股票的拋售最為瘋狂，並且開始蔓延開來。對於在北京從事教育諮詢業務的27歲的愛麗絲·王來説，這場潰敗尤其令人痛苦。她説：“我們處於受衝擊的第一線，這對我來説是個雙重打擊。”

下午3點49分，北京

中國為網絡食品平台發佈新的指導方針，要求他們必須確保配送員的福利。中國將“共同富裕”作為經濟議程的基石。

因涉嫌壟斷行為而被調查的食品配送巨頭美團，股價跌幅高達15%。

滙豐控股有限公司亞太股票策略主管範德林德説：“週五和週一的股票下跌，再次把我帶回了1990年代末亞洲金融危機期間我在印度尼西亞的日子，有些時候，你唯一能説的就是，我的上帝！”

7月27日，星期二

上午8點，香港

全球負債最多的開發商恒大決定不派特別股息，這讓股票投資者感到失望。標普全球評級公司在前一天晚上將它的信用評級下調了兩個等級，這是一個月內全球評級公司對恒大的第三次下調評級。

下午2點45分，香港

騰訊聲明中説，已停止接受微信新用户，因為這款社交媒體平台正在進行“安全技術升級”。騰訊表示，新的註冊將在8月初左右恢復。投資者因為這一消息更加瘋狂地拋售股票，騰訊的股票是亞洲投資者最廣泛持有的股票之一，已經下跌了9%。

下午2點55分，上海

傳言美國基金正在拋售。由於投資者湧入避險資產，美國國債的價格反彈。信誠經紀的阿爾文·張認為這種猜測並不可信，但它顯示了市場情緒已經變得非常脆弱。

瑞聯全球（Rayliant Global） 諮詢公司的創始人兼首席投資官傑森·許説：“市場在説，我不知道發生了什麼，所以我先賣掉，然後再來搞清楚情況。”

在深圳的君茂資本（JM Capital）公司，基金經理莊家鵬（音譯）打了三個小時的電話，説服一位投資者不要清空他所持有的中國股票。他後來説：“當出現大幅下跌時，客户被嚇壞了，這是人的本能反應。”

下午4點，紐約

金龍中國指數在三個交易日內已經下跌了19%。華泰證券美國公司機構證券部總經理帕特里克·斯普林格，自週五以來一直在忙着接聽客户的電話。一些人在猜測，明晟（MSCI）公司及其同行是否會重新調整他們的策略，近年來這些公司一直在提高中國在基準指數中的權重。

其他人感到緊張，中國政府正致力於解決教育、醫療和住房這“三座大山”。斯普林格説：“投資者認為，中國政府在過去幾天試圖改善收入不平等的方式，對未來的資本不利。”

7月28日，星期三

上午9點45分，上海

滬深300指數再次開盤下跌，但一些基金正在大量搶購大銀行和券商的股票。關於宏觀調控力量即將到來的聲音越來越大。中國媒體的一系列文章也給股市上漲提供助力，媒體稱股市的潰敗是過度的。

下午6點，北京

中國的證券監管機構提振市場，銀行家得到了這樣的信息：教育政策是有針對性的，並不打算傷害到其他行業的公司。

晚上11點01分，北京

新華社對這一觀點進行了補充，稱最近針對互聯網平台和課外輔導的政策，旨在保護網絡數據安全和社會福利，而不是“徹底遏制”這些行業。新華社説，證券監管機構對尋求國外上市的公司持支持態度。

7月29日，星期四

上午9:30 上海

五天來的首次上揚的開盤給了多頭一些喘息的空間，但市場混亂的情況依然存在。

高盛集團的主要經紀業務部門發佈的一份報告顯示，專注於為中國基本面選擇的對沖基金客户，將迎來有史以來最糟糕的一個月。

下午5點31分，香港

經過了相對平靜的一天，恒生指數上漲了3.3%，《華爾街日報》關於滴滴出行的一篇報道注入了一波新的震動。華爾街日報稱，滴滴出行正在考慮私有化，並對這家公司6月底在美國上市以來的損失進行補償。

滴滴出行在華爾街日報報道後飆升超過40%，但在這家公司明確表示有關私有化的猜測不屬實後，失去了大部分漲幅。

7月30日，星期五

上午9:30，香港

在法院凍結恒大在岸上市子公司的資產後，這家公司再次成為焦點。越來越多的債權人公開了他們與這家開發商的糾紛，這進一步加劇了投資者對恒大財務健康狀況的擔憂。恒大公司的股價暴跌超過9%，達到2017年1月以來的最低水平，其中一支離岸債券一美元面值跌至39美分。

北京時間下午4點45分

中國要求國內最大的科技公司就數據安全問題做出承諾，並保證加強對海外股票上市的監督，並批評了打車公司的反競爭行為。

投資分析公司Tellimer的蒂魯切爾説：“膽小的人，不適合在中國投資。”