2021賽道成長的秘密：堅持做價值創造 苦練內功迴歸初心_風聞

作者：肖兔

來源：GPLP犀牛財經（ID：gplpcn）

7月30日，“御風向前 成長不止”2021企業成長之道暨2020年GPLP犀牛財經年度峯會在北京千禧大酒店隆重開幕。

在“2021賽道成長的秘密”當中，由思致投資董事長趙勁松主持，來自紫荊資本董事總經理錢進、凱聯資本管理合夥人魏宇強、建信財富股權投資基金執行總裁王琦、海松資本執行董事陳思宇、思致投資董事長趙勁松、新龍脈控股合夥人王雨荍等分享了他們對2021年行業的看法。

各位投資人表示，2021年，世界發生翻天覆地變化，是風險也是機遇，要順勢而為，練好內功，迴歸中心，堅持做價值創造。

以下為各個投資人的發言：

思致投資董事長趙勁松：美元基金具有多種風格

在美國的基金有兩種風格，一種基金比較封閉，投項目時只和固定的幾家基金合作；一種基金是比較開放投項目時和所有的基金合作。中國大部分基金風格雖然還不太明顯，但是都有自己的圈子，從最早期到最後退出，到二級市場都有自己的朋友圈。

國內的美元基金的基因不同，投資，決策風格也就不一樣。 一類是早期國外美元基金支持但是獨立品牌，比如金沙江，成為等。 名字雖然是中國公司，但本質還是美元基金的決策風格。有一種是外國美元基金的加盟連鎖，比如紅杉中國， KPCB等。有一類是外國基金在中國的全資子公司比如凱雷，華平，DFJ等。還有一種是外資美元基金的工作背景的資深投資經理獨立設立的美元基金，投資決策完全是自己獨立做的。

紫荊資本董事總經理錢進：要順勢而為****有所為有所不為

近20年來，世界變化比較大，不管是氣侯影響，疫情，還是中美關係。從母基金的角度來看，中國的LP依舊沒有耐心，希望儘快變現，一個基金週期為13-15年，互聯網企業稍微快一些。我也希望事情是一成不變的，但預測往往使不準的，要根據變化來及時調整。

我們既是LP也是GP，從資金屬性、投資方向來説，更需要強調配置，只有做最好的配置才可以規避系統性風險。大的投向上，這麼多年沒有變化，但從投資比例上可以看出一個變化。在其他一些配置上，包括我們以前大消費賽道，包括教育賽道，從2015年開始逐步縮減，這一趨勢預計在近一兩年會越來越明顯。

因此，我的建議是不要逆勢而為，要順勢而為，策略有堅持，有所為有所不為，大事上要有有所堅持，局部上要根據現實情況做及時的調整，也不要一條路走到黑。

凱聯資本管理合夥人魏宇強：做企業是長跑不是短跑

凱聯資本有兩個部門很重要：一是宏觀經濟研究部門，二是行業研究院，這兩個部門決定了公司對投向的把握。

目前，凱聯資本主要投資兩個方向，一是硬科技；一是大消費，大消費是內循環解決民生問題，硬科技是未來強國的基石。

現在都在講大數據，對於企業來説，財務報表是對公司業務運營數據的彙總和反映，通過報表能夠看清公司的資產狀況，盈利能力和現金流量。通過分析資金的使用效果判斷企業是否打造出了自己的核心競爭力和行業壁壘。

不管什麼時代，今天也好，明天也罷，企業都需要練內功，練肌肉，提升核心競爭力，找節奏，順勢而為，由慢到快穩步發展。我特別同意做企業是長跑不是短跑，如果企業有這個理念未來一定會成為一家優秀的企業，凱聯資本非常願意助力這類企業能夠在未來的跑道上成為行業冠軍。

建信財富股權投資基金執行總裁王琦**：**別急功近利

過去20年裏面，儘管教育賽道火熱，我們卻始終不看好，因為這個行業受政策影響很大。

外資在中國創新的行業，對於這些製造業、服務業來講，還有很多機會。作為投資團隊，要看企業是不是真正能夠創造價值，能夠減少污染，對社會做點貢獻，比如，北方取暖問題始終是一個很大的問題。我們花了大概十年時間看太陽能光熱取暖項目，以前一直是市場某個人扶持，有些基金不投，覺得這個事比較漫長，即便已經到了風口上。

此外，有些基金太急功近利，也可能有退出的壓力。

別那麼急功近利，選好賽道慢慢做就完了。

海松資本執行董事陳思宇**：要做價值創造**

近半年關注比較多的細分賽道，包括碳中和、新能源、新材料、芯片半導體、生物醫藥尤其疫苗類的公司。投資這些硬科技公司的時候，每個具體細分賽道不一樣，如果説一定要套出一個公用的模式，看三點：

第一，要有底層技術創新，必須是顛覆性的技術創新，一般技術創新公司的創始人都是留學美國，或者美國有一個研發技術團隊。

第二，要看到落地垂直的能力，現在很多公司沒有成熟，或者成熟還要有兩三年時間去驗證，因為沒有落地場景支撐，融很多錢、燒規模，最後誰來接盤，價值的創造誰來定義？

第三，公司和投資機構都能做價值創造，今天來看，新基金很難，隨着募資內卷，新基金再去做募資需要提供非常差異化獨特的價值創造。

還是要苦練內功，迴歸本心。投資機構迴歸初心，要做價值創造。

新龍脈資本管理合夥人王雨荍：中美風險投資行業非常不同

新龍脈主要做風險投資，偏向硬科技方向，2015年到現在累計管理的資金規模130億人民幣，覆蓋早、中、後期的投資基金。

中美投資的差異，我的理解是風險投資行業，純美國人管理的早期基金很少，因為美國很難理解中國人的市場，早中期項目決策需要比較快，因為沒有時間去思考。後期項目外資相對多些，因為足夠時間會研究談判，沒利潤的項目海外上市也會比較容易。

關於產業發展，舉例最近熱議的教育行業吧。我們當時考慮一則受政策影響大，另外，我們堅持價值投資，覺得小孩學科補習，這是違背教育的本質。我們投了職業高等教育，比如華晟教育、開課吧等，都是在大環境不好時逆勢快速發展的。比如在我們專注的汽車產業，我們深挖產業鏈，不侷限於整車或三電，我們還會佈局工程設計、汽車循環產業等。最近剛跑出來一家輪胎裂解炭黑的企業，目前已經做到中國最大，具有千億市場空間。因此我們對產業的趨勢判斷，應該是沿着大的產業方向繼續深挖再深挖。