兩隻產品四年翻兩倍，嘉實姚志鵬是怎麼煉成的？_風聞

如果用一個詞形容今年的市場行情，那就是極端的結構化行情。在劇烈的板塊輪動中，去年屢創新高的茅指數從普漲演變為分化，而代表着高成長、高景氣度的“寧組合”則成為機構新寵。

在全市場都在佈局“寧組合”時，嘉實基金的基金經理姚志鵬早已經在4年前看好並長期持有新能源相關行業個股。

Wind數據顯示，截至7月29日，嘉實智能汽車、嘉實新能源新材料兩隻基金在姚志鵬的任職期內，回報率已經超過240%，分別成為4年和5年翻倍基金。成立於2018年3月低位的嘉實環保低碳，姚志鵬的任職回報率也超過了160%。

深入研究行業邏輯，敢於提前佈局“寧組合”優質個股，做市場上敢於吃螃蟹的人，獲得數百萬基民追隨的姚志鵬，是怎樣煉成的？

回顧2016年至今的市場行情，從藍籌股、中小盤，再到最近兩年的白馬股，市場熱點散亂，板塊輪動劇烈。

而在基金業內，有一句話，“一年三倍過江之鯽，三年一倍鳳毛麟角”。説的就是如果將基金業績拉長到3-5年的維度來看，那麼勝出的基金一定是優質的績優基金。

Wind數據顯示，在姚志鵬任職期間，其管理的兩隻基金：嘉實智能汽車、嘉實新能源新材料的任職回報率均已經超過240%，分別稱為4年和5年翻倍基金。成立於2018年低位的嘉實環保低碳，回報率也已經超過了160%。

統計嘉實智能汽車、嘉實新能源新材料2016年以來的季度重倉股，我們發現，敢於做全市場的吃螃蟹者、最早挖掘“寧組合”的優質龍頭個股，則是基金績優的主要原因。

早在2016年，陽光電源、匯川技術、恩捷股份、隆基股份、通策醫療、寧德時代等“寧組合”龍頭股，就已經出現在前十大重倉股之列。

統計全市場滿⾜條件的股票及偏股型基⾦經理重倉股情況發現：姚志鵬管理產品對寧德時代、隆基股份、陽光電源三隻寧組合成分股，重倉時間及次數均位於市場前三⽔平。

具體來看，近⼀年，全市場基⾦前三⼤、前五⼤、前⼗⼤重倉股中出現寧德時代次數，姚志鵬管理的三隻產品並列全市場第⼀。

近三年，全市場基⾦前三⼤重倉股中出現陽光能源次數，姚志鵬管理的三隻產品並列全市場第⼀。

近三年，全市場基⾦前三⼤重倉股中出現隆基股份次數，嘉實環保低碳排名全市場第二。

敢於做第一個吃螃蟹的人，就註定在投資這條逆人性的道路上，獨自面對黎明前的黑暗。

2018年，A股市場遭遇全面熊市，滬深300跌幅為25.31%。在市場萬馬齊喑時，姚志鵬堅持住了沒有調倉，仍然堅守在新能源等寧組合板塊。

而這種敢於重倉的勇氣，則來源於他成熟的投資方法論：即中觀畫龍、微觀點睛，主要賺取Alpha收益。

具體來説，就是在投資中，首先挖掘景氣度進入上升週期的行業。在確定週期上升行業的基礎上，通過分析行業供需格局的變化程度、量價可能發生的變化趨勢、行業歷史運行規律等，推斷行業的上升空間和持續時間，重點投資拐點行業中景氣敏感度高的公司。

基於ROE-DCF的投資框架,姚志鵬表示，結合ROE週期位置、產業長期發展空間，結合DCF框架,選取了五個未來核心配置的方向，主要是新能源車、新消費、汽車電子、軍工、信息化。

正是這種精準的宏觀思維，讓姚志鵬挖掘了“寧組合”中的多隻百倍牛股。

Wind數據顯示，以寧德時代、隆基股份、陽光電源三隻“寧組合”龍頭股為例，從首次重倉至今，陽光電源的市值從213億元成長至1834億元，寧德時代的市值從1866億元成長為12367億元，隆基股份的市值從727億元成長為4818億元。

從收益率上來看，隆基股份收益率超300%，寧德時代收益率超500%。

遙遙領先的業績回報，也讓姚志鵬獲得了百萬基金真金白銀的支持。查閲基金年報發現，2020年中時，姚志鵬管理產品的持有人數量為38.74萬，而到了2020年末，持有其產品的投資者已增長至115.62萬人，短短半年時間，增長幅度接近2倍。其中代表作嘉實新能源新材料、嘉實動力先鋒和嘉實環保低碳的持有人數均超過20萬。

今年2-3月份，醫藥、白酒等白馬抱團股集體下跌，多隻百億明星基金業績均出現了較大的回撤。而姚志鵬卻認為，每一次市場大跌，長期來看，都是佈局優質龍頭股的絕佳時機。

今年4月中旬以來新能源、半導體及上游相關的鋰、稀土等金屬，以及純鹼、鋰電化學品等化工原材料均持續高漲。

那麼，寧組合等熱門板塊是否估值已過高？成長股的交易是否已經過度擁擠？

Wind數據顯示，新能源、半導體、鋰電池、稀土等熱門板塊市盈率歷史分位數已達到歷史90%分位數水平，成長板塊的換手率則處於90%分位以上水平，部分行業甚至已經接近100%，核心資產是否存在面臨調整的風險和可能性？

對此，安信證券認為，處於高成長性長賽道、 景氣度較高的“寧組合”，圍繞產業發展的先鋒方向，成長性屬性突出，更具時代意義，同時也富有更高的彈性。

姚志鵬認為，對於新能源車方向，隨着6月份國內新能源乘用車零售14%的滲透率數據刷新月度記錄，產業仍在高景氣度之中。**姚志鵬認為我們正處於全球新能車、智能汽車產業週期的啓動時刻。**投資要在代表未來方向的戰略級行業和消費趨勢中尋找投資機會，長期看好新能源汽車、新科技、新消費等產業。