三度衝刺IPO，負債率超70%的喜相逢能否成功敲鐘？_風聞
IPO捕手-2021-08-06 19:17
當下，小車出行已是大眾常見的出行方式。
但一個不可否認的事實是，一線城市的汽車銷售市場已經接近飽和，主要市場也將轉移到二線城市和三線及以下的城市中。
在此背景下，據港交所官網消息，汽車融資租賃服務供應商喜相逢集團有限公司於7月30日向港交所提交上市申請書。
其實，這已經不是喜相逢第一次申請上市，是繼2019年12月31日、2020年7月21日兩次遞表失效之後，再一次向港交所遞表。
三度遞交申請表，喜相逢為什麼這麼執着於上市？我們先從其業務開始説起。
從經營性租賃方式轉向融資租賃與零售
喜相逢成立於2007年，是綜合性汽車服務供應商。黃偉為最終受益人，擔任公司的董事長兼總經理。
在2012年之前，喜相逢主要以經營性租賃的方式提供汽車租賃服務，2012年後將業務模式的重心轉放在汽車零售及融資業務，以直接融資租賃的方式出售汽車。
一方面是當時汽車融資租賃服務在市場的佔比小，發展空間更大；另一面是對於租賃公司來説，它是提前為承租人支付了一筆貨款，相當於承租人向其進行了融資，而承租人每月所支付的租金則相當於分期還款，這樣租賃公司就可以從中獲取收益。
而在2017年後，喜相逢開始通過自己的52車應用程式推出了“淘汽”交易平台及“52車”服務平台，從銷售、車源、資金、倉儲、物流、風控、售後、數據等多個維度實現“+互聯網”的平台化升級。
所以在喜相逢2019年準備上市前還是對自己的業務進行了一個升級的。除此之外，值得關注的是，喜相逢在2015年12月11日掛牌過新三板，但之後於2016年12月15日退市。
據喜相逢稱，公司於2016年新三板摘牌是由於公司在新三板交投量稀疏，而聯交所流動性更強。不過從招股書來看，這次上市融資，喜相逢很可能是為了彌補資金缺口，獲得新的發展空間。
市場份額僅佔1%
根據灼識諮詢報告，截至2020年12月31日，就交易量計算，喜相逢位列中國第三方汽車零售融資租賃公司中第8名，市場份額為1%。而前十大公司佔整體市場約87.8%之份額。
根據去年7月份的招股書，當時披露的數據顯示，截至2019年12月31日止，就交易量計算，喜相逢於中國第三方汽車零售融資租賃公司中名列第9，市場份額為1.8%。市場份額萎縮了近一半。
而喜相逢在福州的市場份額也由2016年約33.6%下跌至2020年約24.0%。2020年僅佔全國市場的0.5%，其市場佔額下滑的很厲害。
另外從它的財務方面來講，招股書顯示，喜相逢從2018年至2021年4月30日總收益分別為1023601千元、1076312千元、749761千元和356167千元，其總收益整體上呈下降趨勢。
再加上銷售及營銷費用、行政費用、研發費用等等的開支，這也就是為什麼雖然喜相逢的毛利率高達30%以上，但是淨利潤卻只有5.9%，乃至1.4%如此之低的原因。
能吃上多少下沉市場的紅利？
招股書顯示，喜相逢在一線城市的銷售店鋪只有一家，而到了2021年4月止，一線城市已無銷售店鋪；喜相逢的市場主要集中在二線城市、三線城市以及三線以下城市。
其中二線城市佔比從2018年的83.1%增加到了2021年的87.6%。而三線及以下城市雖然佔比減少，但是其銷售的汽車數量在逐年增加（除受疫情影響的月份外）。
這也是由於一線城市市場的飽和以及政策方面影響。在2018年以前，一線、新一線和二線城市是過去拉動汽車銷量增長的主要動力，然而由於環境污染、交通擁堵的情況，許多一線和二線城市出現了限牌限購政策，阻礙了這些地區新車銷量的增長。
而三線及以下城市、乃至縣區農村城市，受惠於城鎮化發展和個人可支配收入的增加，居民消費水平的不斷提高和消費結構的不斷升級，擁有大量願意選擇以零售汽車融資租賃購買首輛汽車的消費者。
就目前的整體發展趨勢而言，下沉市場的崛起對喜相逢是友好的。因為，在其購車的過程中較偏好選用零售汽車融資租賃服務，從而降低財務壓力，服務亦有更靈活的汽車付款時間表，而無需限於一筆過付款購買汽車。這也就是為什麼三四五線城市和農村地區會逐漸成為未來汽車市場的主要增長動力的原因。
那麼，喜相逢能面對廣闊市場，能從其他一眾企業中分到多少羹呢？
小結
隨着汽車融資租賃市場在一線城市的飽和，市場下沉，資本和企業將視線瞄準到到二三線及以下城市；但從2018年至2021年初，喜相逢的市場份額減半，收益也在逐年下降。面對同行其他企業的競爭，喜相逢優勢並不明顯。此次衝刺IPO，喜相逢想要下沉市場，尋求新的發展也不失為是一次巨大的挑戰，但這個破繭成蝶的過程並不容易。
文|IPO捕手（ipobushou）