哈囉出行叫停IPO，三年虧了快50億的哈囉不上市還有希望嗎？_風聞

在中國共享經濟市場上，如果問還有沒有沒上市但特別被關注的公司？相信哈囉出行一定會是被提及最多的名字，本來離上市只差臨門一腳的哈囉最近也宣佈暫停上市了，面對着這樣的哈囉，很多人都在問哈囉出行還有希望嗎？三年虧了50億上市叫停了，這樣的哈囉出行我們到底該咋看？

一、叫停IPO的哈囉出行

根據中新經緯日前的報道，哈囉出行(下稱哈囉)也成為赴美IPO的“失意者”。“經過公司管理層慎重考慮，哈囉出行已向美國證券交易所委員會發出聲明，要求撤回此前提交的IPO申請。”哈囉方面近日向中新經緯記者回應稱。相較於早期玩家ofo和摩拜，哈囉成立時間較晚，但也因此躲過了共享單車最瘋狂的燒錢之戰。2016年9月，哈囉在上海成立，主要業務包括共享單車、順風車、助力車等。

在ofo和摩拜一個走向破產、一個賣身巨頭之後，哈囉逐漸崛起，從共享單車逐漸拓展兩輪出行、四輪出行、酒旅以及到店服務等出行及生活服務領域。

2021年4月，哈囉首次提交IPO申請，計劃在美國納斯達克證券交易所掛牌上市。招股書顯示，雖然目前哈囉已經在共享出行領域站穩腳跟，但仍未實現盈利。數據顯示，2018年、2019年、2020年哈囉的營收分別為21.136億元、48.233億元、60.443億元；虧損分別為22.075億元、15.046億元、11.335億元，三年累計虧損近50億元。

哈囉CEO楊磊曾説，“共享單車業務在哈囉業務裏最好只佔一成。”不過，從收入結構來看，哈囉對共享兩輪業務高度依賴。2018年，其全部營收均來自於該項業務。2019年開始，哈囉逐步增加順風車業務以及包括本地生活在內的其他業務，2020年，其順風車業務營收達到7.095億元，相比2019年增加超兩倍。但從整體營收結構來看，順風車業務佔比仍很小，其他業務佔比則低於2%，共享兩輪業務營收佔比仍超過90%。

根據艾瑞諮詢數據，哈囉出行2020年共享兩輪（共享單車及共享助力車）騎行次數為51億次，是世界最大的共享兩輪服務平台。截至2020年末，哈囉的兩輪共享服務已在300多座城市（地級市及以上）開展。

根據億歐智庫2020年12月發佈的《中國兩輪共享出行產業科技轉型升級》研究報告顯示，哈囉單車憑藉哈囉出行APP與小程序雙渠道流量，領跑兩輪共享出行月活用户數，其2020年11月的總體月活用户規模達到7232萬人；青桔單車的小程序月活量領先，其2020年11月的小程序月活用户規模達到4167萬人。當月哈囉、美團、青桔APP與小程序合計活躍用户數分別為7232萬、2836萬及4353萬。哈囉、美團、青桔三家的比例約為5：2：3。

二、三年虧了快50億的哈囉不上市還有希望嗎？

説實在看到哈囉出行宣佈叫停赴美IPO的時候，很多人相信都會非常緊張，因為我們在前幾年看到了太多共享單車企業倒閉的案例，在這樣的情況下，很多人都會擔心，在這樣的情況下，IPO被叫停的哈囉出行到底還有沒有希望了？我們究竟又該怎麼看哈囉？

首先，哈囉虧損是問題但是不是大問題。看到哈囉出行的各項數據中，相信絕大多數的投資者都會看到哈囉虧了快50億了，一看到這個數據大多數人都會有些發慌，畢竟之前共享經濟VC、PE的退場，大量共享經濟企業的關門都還是讓大家有些心有餘悸，不過我們還是堅持我們之前的觀點，虧損是哈囉潛在的風險和問題，但是不是最重要的大問題。我們之前反覆強調過，對於互聯網企業來説虧損是一種常態，很多知名的互聯網巨頭在上市的時候都面臨較大的虧損，需要用更加長遠的角度來看待虧損問題，只要一家互聯網公司的現金流水平能夠保持正常，虧損問題雖然存在，但也可以在可控的範圍之中。而我們看哈囉，從現金流的角度來看，哈囉2018-2020年三年經營性現金流淨額均為正數，分別為2.94億元、11.68億元、21.98億元，從現金流的角度來説，哈囉的問題應該沒有想象的那麼大，還是可以接受的。

其次，哈囉當前的風險也的確存在，雖然虧損的問題沒有那麼多，但是我們就能説哈囉就沒有問題了嗎？可能還不能這麼簡單的説，哈囉當前面臨的問題也同樣不小：

一是哈囉商業模式的高成本運營是始終存在的。相比於傳統的軟互聯網企業也就是單純線上互聯網公司基本上都是輕資產運營不同，哈囉是一種非常明確的重資產運營的方式，在哈囉的商業模式中高成本是一種長期存在的趨勢，招股書對收入成本有以下解釋：自行車和電子自行車的折舊，運營和維護人員的勞動力成本，為聯合運營合作伙伴支付的服務費，有關維修維護費用，電池交換成本和雲服務費用……其實這些業務大多數人也都可以很輕鬆地感知出來，因為哈囉在各個小區門口的自行車、電動車的損壞率其實是有目共睹的，這樣的高成本運營的確存在較大的風險壓力。

二是共享經濟模式微利的長期風險如何打破？眾所周知，共享經濟其實就是一個不賺錢的商業模式，不僅是國外的uber、lyft還是國內的滴滴，微利幾乎都是共享經濟當前最普遍性的問題。其實，這個問題出現的核心原因是來自於共享經濟的邏輯，在共享經濟出現之初的時候，其本身的核心業務邏輯就是藉助互聯網的手段來將社會的閒置資源調動起來，從而實現市場效用的最大化，在這樣的情況下，共享經濟不賺錢的邏輯其實深深埋在共享經濟企業發展的底層邏輯之中，在這樣的情況下，如何賺錢才是共享經濟企業最持續的難題。

第三，這次赴美上市不行了哈囉還有希望嗎？從目前來看，哈囉上市的進程肯定是會按下暫停鍵，對於哈囉來説，雖然赴美上市在目前來説可能是不太現實的事情，但是其希望也不是沒有，哈囉出行的希望集中在：

一是出行市場的空間其實依然存在。對於哈囉出行來説，當前出行市場的需求依然是長期存在的，兩輪車作為哈囉起家的業務，依然能夠給哈囉帶來一定的業務優勢，所以我們看到哈囉也不斷髮力這方面的業務，一方面，前不久哈囉宣佈將在天津市天寧工業園區投建“兩輪電動車超級工廠”，另一方面，哈囉在不斷加碼換電業務，“小哈換電”已經拿到了多輪投資，從這個角度來説，哈囉正在從一個傳統的共享單車企業向着一個共享出行市場的基礎服務提供商的角色轉變，如果這一步做成的話，哈囉的出行業務也還是有機會的。

二是以出行流量為入口向本地生活邁進。如果説出行業務是哈囉安身立命的根本的話，那麼，出行業務所帶來的大流量同樣也給了哈囉另一個發展的希望，這就是用高頻低利潤業務來帶來流量，用流量轉移到低頻高利潤業務上賺錢，這就是哈囉的邏輯，2020年4月，哈囉還上線了吃喝玩樂的本地生活服務，包含酒店、餐飲等到店服務，接着同城跑腿業務、火車票業務、貨運等業務不斷上線。如今的哈囉已經是全國第三大的本地生活平台了，如果這樣的話，哈囉也許還有別的賽道的優勢。

三是美股不行其實還有港股。對於哈囉來説，美股上市不行了也不是説完全沒有希望了，港股可以説還是一個相當不錯的選擇，不過美股上市和港股上市的要求差異性還是非常巨大的，所以能否實現無縫切換對於哈囉來説不是簡單的事情，不過既然如此的話，好好準備去港股上市也還是有可能的。

所以，哈囉上市暫時上不成了雖然是個大麻煩，但是也不至於完全沒有希望，能否真正做好，還是要看哈囉自己了。