快手“快跌”，並不意外_風聞

7月26日，快手的承銷商摩根士丹利針對快手發佈了一份評級報告，將其目標價由300港元/股下調至50港元/股，評級由“超配”下調為“拋售。”

此消息一出，快手當日股價一度暴跌15%以上，截至收盤，下跌11.97%，收於114港元/股，首次跌破IPO發行價。

後來，這條消息被證實為“烏龍”，真實情況是，摩根士丹利只是將快手目標價從130港元下調至120港元，而不是50港元。

一起烏龍事件，説明兩點：

1、在快手股價下跌過程中，有媒體火上澆油，加劇了投資者恐慌情緒。

2、快手本身確實有點“虛”，很容易成為驚弓之鳥。

關於第一點，事實就擺在那，無須多言。關於第二點，並非空口無憑，最近又應驗了。

8月4日，經濟日報發佈《網絡視頻業競爭終是“內容為王”》一文，斥責網絡視頻行業亂象，並將亂象產生的原因歸結於平台“引流機制的不當”。

手握流量分發、收益分配大權的網絡視頻平台，其管理理念在較大程度上影響了主播賬號的經營行為。在“內容為王”還是“流量為王”這道選擇題中，平台運營企業如偏私於“流量為王”，勢必會出現一批不下功夫鑽研技藝、不沉下心打磨創意、不費力氣提升格調的低質、低俗、低智直播賬號，從長遠看，這不僅損害了網絡視頻行業的良性發展，更麻痹蠶食了網絡用户的思考能力。

此文並未直接點名快手，但文章一出，包括快手、嗶哩嗶哩的股價快速下跌，截止8月5日收盤，快手大跌15.3%，嗶哩嗶哩下跌3.24%。

8月9日，快手股價繼續下跌，截至收盤，報82.5元港元，下跌2.83%。

快手於今年2月5日上市，頭頂“短視頻第一股”，幾日後股價就大漲至417元高點，市值僅次於騰訊、阿里、美團、拼多多，但之後一路下跌，不到半個月，跌去80%以上。

公司上市，要維持股價上漲，最好的方式就是不斷講故事，給投資人驚喜，但上市後的快手，顯然沒有新的故事可講，不僅如此，“老故事”的邏輯也面臨考驗。

2月中旬，快手股價最高時，動態市銷率高達27倍，當時的騰訊才13.6倍，快手是騰訊的2倍多，但從業務的成熟度看，快手顯然不如騰訊。

分析人士認為，快手上市時估值過高，也是其股價後來不斷下跌的主要原因。通俗講就是“爬得越高，摔得越慘。”

此外，快手的業績不達預期，也是投資者離開的主要原因。

5月24日，快手發佈的2021年一季度財報顯示，營收170.2億元，環比2020Q4的180億元下降5.97%；公司經營虧損從去年同期的50億元擴大至73億元。

用户增長方面，一季度快手日活用户2.95億，而QuestMobile數據顯示，2020年春節期間快手日活已經2.82億；一季度快手月活5.2億，而去年第四季度月活已經4.76億，對比之下，環比增長僅9%。

快手在獲取新用户方面也面臨越來越激烈的競爭。一季度，每一個單位的日活增量的成本為485.8元，對比2020年同期的172.3元，成本高了近三倍。

此外，8月4日有媒體報道稱，快手將於本月20日正式關閉旗下短視頻產品Zynn，Zynn被認為是快手國際化，和抖音國際版tiktok對抗的重要產品。

對於互聯網公司來説，維持高估值，一定需要高增長，但從一季度財報看，快手的增速沒能達到投資者的預期。

投資者對一家公司的幻想沒有了，這家公司的股價也就危險了。

7月23日，摩根士丹利將快手的目標價從300港元下調至120港元；同日，中金公司將其目標價下調至240港元；7月28日，中信證券將其目標價從314港元調整至248港元。

從現在的股價表現看，上述券商對快手顯然是“很客氣”的，背後的原因想必大家都明白。

如果以上分析是快手股價持續大跌的“內因”，那麼持續嚴厲的監管環境，則是快手股價陰跌的“外因”，從目前的情況看，“外因”的作用甚至大於“內因”。

近期，監管層密集出台一系列針對互聯網和教育行業的監管舉措，不管是A股、港股和美股，相關板塊都出現了大跌。

不僅如此，大跌已經波及到整個互聯網行業。香港恒生科技指數今年已下挫超20%，並已從最高點跌去逾四成，騰訊、阿里巴巴、京東和美團今年全部大跌。

在美國上市的中概股也未能倖免，納斯達克金龍中國指數今年跌幅超過25%，並已從2月中旬的高點跌去逾四成；其中拼多多相比其2月創下的紀錄高點，跌幅已接近六成。

強烈的一輪接着一輪的監管風暴，讓很多投資者擔心，監管可能會不斷蔓延到所有互聯網領域。

上週二，經濟參考報發表評論直斥網絡遊戲為“精神鴉片”，中港美上市的遊戲股應聲暴跌，騰訊一度大跌近11%。

在這樣的監管環境下，快手顯然不能獨善其身。

背後的邏輯主線其實很清楚，十九屆五中全會、中央經濟工作會議及中央財經委員會第九次會議均明確要求：要強化反壟斷和防止資本無序擴張。

監管部門為什麼對互聯網公司攜帶巨量資本如此擔心，用人民日報的話説：

他們掌握着海量數據、先進算法的互聯網巨頭，理應在科技創新上有更多擔當、有更多追求、有更多作為。但這些人只惦記着幾捆白菜、幾斤水果的流量，科技創新的星辰大海、未來的無限可能性，其實更令人心潮澎湃。

分析這句話，背後的信號非常明確：國家鼓勵“硬科技”的創新。

從7月30日召開的政治局會議上“加快解決‘卡脖子’難題”、“支持新能源汽車加快發展”等表述可以看出，政策風向已經變了。

儘管如此，快手還在給投資者樹立信心。

8月5日，快手開始迎來解禁，在快手內部會議上，當有員工問及“解禁期到了，管理層會不會減持”等問題時，快手核心高管均表示“堅定持有”、“不減持”。

8月6日，快手官方訂閲號推送一條消息，以歌單的形式發佈這樣一段話：朋友，冷靜面對非理性震盪，潮起潮落是什麼都不為，明天會更好。正文部分，快手連寫了987個“長”字，並以“長期主義”結尾。

有分析人士認為，面對不斷下跌的股價，快手確實着急了，慌不擇路。

從去年11月螞蟻集團上市計劃被叫停，到12月11日中共政治局提出了“強化反壟斷和防止資本無序擴張”，再到今年在線教育培訓機構、赴美上市企業被監管、整頓……

很明顯，整個互聯網行業都是防止“資本無序擴張”的打擊對象，快手能逃得掉？