獨家產品接連退出地方醫保目錄，步長製藥近20%營收或受衝擊_風聞

步長製藥的兩款產品面臨着被調出更多地方醫保目錄的風險。兩款產品合計年度銷售收入約31億元，佔步長製藥總營收的19.81%。

步長製藥兩款獨家產品接連退出地方醫保目錄

8月5日，步長製藥發佈公告表示，根據山東省醫療保障局、山東省人力資源和社會保障廳《關於做好我省基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄省增補藥品2021年調出工作的通知》，其控股子公司吉林天成製藥有限公司藥品複方腦肽節苷脂注射液將於2021年11月1日正式退出山東省醫保目錄。

複方腦肽節苷脂注射液是步長製藥的獨家品種，用於治療腦卒中、老年性痴呆，顱腦損傷、脊髓損傷及創傷性周圍神經損傷，用於治療腦部疾病引起的功能障礙。

步長製藥已經不是第一次有產品退出地方醫保目錄。2021年7月7日，步長製藥兩款獨家注射液複方腦肽節苷脂注射液、谷紅注射液退出雲南省級醫保目錄；2021年7月22日，步長製藥公告其谷紅注射液退出河北省醫保目錄。

步長製藥曾在在回複相關問題時表示，短期不會對其業績產生重大影響，企業也將積極應對。

但值得注意的是，2019年，國家醫保局發文要求各省市須在3年內，按照40%、40%、20%的原則對省級增補醫保品種清除完畢。對於地方醫保目錄調整工作，北京大學醫藥管理國際研究中心主任史錄文教授接受健康時報採訪分析表示，按照規定，調出醫保的幾乎都是將已被註銷批文的、被有關部門列入負面清單的或者評估風險大於收益的藥品。

因此步長製藥的兩款產品面臨着被調出更多地方醫保目錄的風險。

複方腦肽節苷脂注射液2020年度銷售收入為12.44億元，佔步長製藥2020年度營業收入的比例為7.78%。谷紅注射液2020年度銷售收入19.22億元，佔步長製藥同期營收比重達12.03%。兩款產品合計年度銷售收入約31億元，佔步長製藥總營收19.81%。這兩款產品未來面臨的風險，或對步長製藥業績造成較大沖擊。

研發投入低，轉型成效不佳

近年，隨着帶量採購政策執行，大量非創新藥的利潤被大幅壓縮，醫藥行業越來越重視創新研發。2018年，步長製藥制定了“從銷售型向科研型轉換”、“從天然藥物（中藥）向全醫藥產業鏈轉換”、“從本土化向全球化轉換”三大轉型戰略，公開宣傳將加大研發投入，持續深耕中藥、化藥及生物藥領域。

但是步長製藥的研發投入明顯偏低。2018-2020年，步長製藥研發支出分別為5.76億元、6.39億元、7.22 億元，佔當期營收比分別為4.42%、4.48%、4.51%。

同期，步長製藥的銷售費用分別高達80.36億元、80.81億元、83.73億元，佔當期營收的比值分別為58.81%、56.68%、52.31%。同期，步長製藥的分紅也高達13.73億元、17.85億元、5.82億元。

研發投入不足，轉型成效自然不佳。

雖然截止 2020 年 12 月，步長製藥在研產品已達 234 個。其中，中藥12個，化藥203個，生物藥14個，醫療器械5個。但在雪球等投資論壇上，有不少投資者分析認為，步長製藥所説的“化藥”和“生物藥”多為中藥基礎上做變動所產生的藥物。

貝殼投研也分析認為步長製藥目前較為依賴心腦血管用藥，想象空間不大。貝殼投研認為步長製藥半路出家，各產品研發進度較慢，爆發性的產品尚未顯露。且據2020年末公司披露的上市藥品情況來看，其四款藥的市場潛力都不大，一方面是由產品空間/適應症、市場競爭格局決定的，另一方面則是因為化學仿製藥本身便價低微利。