從半年報看李寧的“國潮”價值_風聞

8月13日早間，國內知名體育品牌李寧對外發布了截至2021年6月30日的中期業績報告。

財報顯示，上半年李寧營收、淨利均實現大幅增長，值得一提的是，經營現金流增長超過590%。

或是受財報利好的刺激，當日港股開盤李寧股價直線拉昇，但最終收盤漲幅僅有1.1%。

眾所周知，李寧近年來憑藉着“國潮風”重回大眾視野，在本土運動品牌中快速奪回了一席之地。上半年的新疆棉事件，也讓李寧博得了市場頗多關注。今年上半年李寧究竟表現如何？

半年營收首破百億大關

財報顯示，截至2021年6月30日止的6個月，李寧的營收為 101.97億元，較2020年同期上升65.0% ，增幅顯著；歸母淨利潤為19.62億元，同比增長了187%。主要得益於收入增長以及經營利潤率持續改善。

在主要產品方面，鞋類、服裝、運動及配件營收各為 4594177千元、5061494千元 、540913千元，佔總收入的45.1%、49.6 %、5.3%，其中服裝類佔比較同期有所上升。

李寧的業績增長也反映在毛利率和經營利潤率上，其毛利率為55.9%，去年同期為49.5%，增加了6.4%；另外經營利潤率為24.9%，去年同期為14.5%，增長了10.4%。

通過李寧的核心財務數據表現以及增長速度能夠發現的是，本財年淨利相比2020財年同期實現大幅增長，另外在毛利方面也是如此，相比去年同期，毛利以及毛利率也呈增長的態勢。

究其原因，一方面得益於國內有效的疫情防控，推動消費市場的快速反彈。具體來看，李寧大部分建立在一二線城市的線下銷售大幅增長，在電子渠道銷售及產品的投入與建設獲得消費者的認可，獲得了77.8%的高速增長；正是因為以上流水的增加，使特許經銷商訂貨量大幅增加，從而銷售收入增長47.7% 。

另一方面，也要得益於李寧持續發力時尚和運動板塊，融入中國元素，推出秋冬系列和李寧x成龍聯名款功夫系列與中國李寧x空山基聯名系列。在線下渠道的佈局也推動了營業的增長，得益於關掉虧損店鋪和推動重點城市直營發展。

2020年以來，李寧就一直在強調要推進線下門店的發展和建設，就渠道佈局方面做出多條舉措。那麼在2021年李寧完成了幾成？

“渠道佈局”故事講得如何？

李寧持續聚焦多渠道策略，強調強化渠道零售效率。

2020年做出了具體措施，關閉低效虧損的店鋪，推動重點城市直營發展，加速推進高層級市場和購物中心大店的建設和購物中心優質樓層開設全品類標杆店鋪。

那麼，這些措施的成效如何？

據財報可以直觀地看出，直營、國際市場也分別較去年同期提升了3.1個百分點和0.1個百分點，特許經銷商下降了5.3個百分點，備受關注的電商渠道佔比正在逐年增加，佔比29.1%較去年同期上升了2.1個百分點。

這不僅得益於以上舉措，也得益於疫情期間李寧加強了線下至線上渠道的引流工作，提升線上渠道效率。

電商作為李寧復出後一直髮力的重點，在競爭激烈的當下，李寧是否能借電商持續發力？

經過十餘年的發展，電子商務發展到接近頂峯時期。而最近加上東京奧運的推動，全世界的目光再度聚焦到體育上來，我國體育用品的銷售也迎來爆發。

抖音電商發佈的數據顯示，東京奧運會期間平台體育用品銷售額同比增長365%，鴻星爾克位居榜首，阿迪達斯排名第二，貴人鳥、李寧和安踏躋身前五。

另一方面，再加上淘寶天貓節的各大節日，在下半年李寧在電商渠道的銷售雖有望上升，但是其他企業也在虎視眈眈。

安踏電商業務在2020年高速增長，其銷售佔比26%，達到90億元，同比增長53%。並且鄭捷表示，公司未來要聚焦電商主賽道，成為業務增長引擎，2025年電商業務整體佔比超過40%。

特步的電商業務表現不俗，通過調整舉措，其電商業務約佔2020年集團收入整體比重的1/4。與李寧佔比相差並不大，所以李寧要在電商方面持續發力，不僅受市場空間的阻撓，也備受競爭。

電商賽道局勢緊張，李寧在另外的賽道上的競爭和表現也不容小覷。

全民健身的市場想象力

8月3日國務院《全民健身計劃(2021-2025年)》的出台，加之東京奧運會的開展，高漲了人們運動和對運動品牌的購買熱情。

另外也隨着李寧登上國際時裝週舞台以及“中國李寧”國潮系列的推出，中國運動鞋服行業內掀起了“國潮熱”，國貨品牌紛紛開始崛起。

在這樣一個有利的局勢下，李寧能否依舊保持自身的優勢？

據公開資料顯示，未來體育用品行業隨着政策引導，將向高質量、智能化方向發展。但是據李寧公開的財報顯示，其研發及產品開發開支只佔到了1.8%，對比去年同期的2.2%有所下降。

競爭對手的另一側，據公開資料顯示，安踏在過去10年投入了超30億的研發費用，並計劃在接下來的五年投入40億用於科研攻堅。那麼，在未來運動服飾也越來越具有“智能化”屬性的前提下，還需要李寧繼續加大在科研方面的投入。

再者，在國潮風的助推下，鴻星爾克等一眾本土運動品牌也博得了大眾的一致好感。當潮水般的流量湧向鴻星爾克，抖音電銷直接晉級榜首，銷售破億，線下店也被搶購一空，雖不及安踏、李寧、361度等品牌，但可以感知的是，在民族情緒的推動下，這些本土運動服飾品牌均有着不小的爆發力。

總體來講，李寧本次財報不僅讓品牌再次揚眉吐氣，更重要的是，也給國內其他本土運動品牌的發展提供了一個參考樣板。只是在競爭本就異常激烈的市場環境裏，李寧依然需要居安思危，未雨綢繆。用科技提升品牌價值，進一步推動國內運動服飾行業的發展。

文|港股研究社（ganggushe）