推遲IPO，網易雲音樂的機會還能在哪裏？_風聞

8月9日，在通過港交所聆訊一週後，網易雲音樂決定推遲上市。對此，網易雲音樂稱，基於當前市場整體環境等綜合因素的考量，公司管理層做出這一決定，未來將擇機再推進 IPO。

這一操作在現在已經不算突兀，今年，喜馬拉雅、哈囉出行等互聯網企業都在公佈招股書之後推遲了上市時間，其中，Soul更是在上市前一天暫停了IPO計劃。

但是，這依然引起了外界對於網易雲音樂的質疑。其實，騰訊的獨家版權問題被解決後，外界認為此時上市的網易雲或將通過版權玩法的改動改變在線音樂市場格局，但是，網易雲音樂站在資本市場的門口卻猶豫了。

這讓網易雲音樂本身存在的問題在外界解讀中被無限放大。

1、常年虧損、前後夾擊，網易雲音樂問題重重

今年2月，阿里旗下的蝦米音樂宣佈正式關停，在線音樂行業的格局也已確定，騰訊音樂與網易雲音樂成為兩大頭部玩家。但是，騰訊音樂早已跑在前面。

根據QuestMobile數據，2020年12月份，騰訊音樂旗下的酷狗音樂、QQ音樂、酷我音樂月活躍用户位列前三甲，而網易雲音樂位列第四。截至2020年底，騰訊音樂移動月活用户達到6.44億人。同期，網易雲音樂的月活用户僅為1.81億人。

在市場規模下，網易雲音樂距離騰訊音樂有明顯距離。然而，除了與目前處於龍頭老大的QQ音樂以及其他音樂平台爭搶市場份額外，整個在線音樂平台都逃不掉短視頻平台搶佔在線音樂領域而帶來的競爭。

根據Fastdata發佈的《2020年中國在線音樂報告》，2020年9月，在線音樂使用時長環比下降超過50%的用户中，使用抖音和快手的時長環比增幅超過72%。

抖音和快手也在圍繞音樂領域進行佈局。2020年，抖音便推出了“2020抖音看見音樂計劃”和“音樂人億元補貼計劃”，開始扶持音樂人。《2020抖音音樂生態數據報告》顯示，2020年上半年，其平台音樂人入駐近3萬，音樂人漲粉累計超3億，排名前10的爆款歌曲總播放量達945億。而2018年，快手便已成立獨立音樂部門啓動了“音樂人計劃”對原創音樂人進行扶持。目前快手在音樂領域的創作者數量超過11萬，且和超過400家的音樂公司簽署合作協議，其中不乏傑威爾等知名音樂公司。

與此同時，網易雲音樂的盈利情況也並不樂觀。

招股書顯示，2018-2020年，網易雲音樂處於持續虧損狀態，淨虧損分別為20.06億元、20.16億元和29.51億元，經調整後的淨利潤（未經審計）分別為18.1億元、15.8億元和15.7億元；2021年一季度，調整後淨虧損為2.8億元。招股書解釋稱，虧損主要是由於業務擴張，導致市場費用及研發費用增加。

此時，我們再來看騰訊音樂的利潤，便可看出二者差距：2018-2020年，騰訊音樂淨利潤分別為18.33億元、39.82億元和41.55億元；2021年一季度，淨利潤為9.26億元。

可是，無論盈利還是市場格局，都是網易雲接下來的難題。而目前，我們並沒有看到網易雲的突圍信號。

2、“社區”二字下，網易雲音樂價值有待深挖

此前，受困於版權，網易雲音樂一直被騰訊音樂壓制。而7月24日，市場監管總局責令騰訊音樂解除獨家版權，讓版權規則有了根本上的改變，網易雲音樂多年的版權之困也有望解決，網易雲音樂也被視為此次反壟斷處罰的最直接受益方。

但是，版權之困即使有望解決，網易雲網易雲音樂一直在支付高昂的內容成本，這讓未來的盈利充滿了不確定性。

在招股書中可以看出，網易雲音樂內容成本十分驚人，三年累計支出96億元。其中，2020年公司內容服務成本為47.87億元，佔總營收的97.8%。

正因如此，網易雲音樂至今還在虧損。招股書也坦承，公司的盈利能力尚存在不確定性，由於公司對內容、研發、營銷活動等方面的持續投入，預計未來三年還將持續虧損。

而目前，網易雲音樂也必須要繼續進行版權佈局，繼5月與華納版權戰略合作，8月11日，網易雲音樂又與環球音樂集團（Universal Music Group, 簡稱UMG）聯合宣佈達成數年期全新戰略合作。

由此可見，在正版化的背景下，版權方面的支出會持續困擾網易雲音樂。 不過，這也並非網易雲音樂一家的問題，在TME2021年第一季度的財報中顯示，由於版税相關內容費用和收入分成費用增長，該季度營收成本為53.6億元，較上年同期增長23.6%。而海外市場的音樂流媒體巨頭Spotify亦是如此，去年向版權方支付了210億歐元，比上一年增長17%。更是讓這家有46%的超高付費滲透率的音樂流媒體巨頭，至今都尚未盈利。

而對於外界而言，網易雲音樂的破局點，一直都在社區二字。

成立於2013年的網易雲音樂從誕生時就從“音樂社區”切入，用户將其稱作“雲村”。在準備上市時，這家企業的定位也是“全球音樂社區第一股”。

網易雲將社交與音樂功能融合起來，並以“歌單”和“分享”作為產品的基礎，用户可以自主創建、收藏、評論和分享歌單，歌單成為媒介，將擁有相似聽歌偏好的用户連接起來，音樂評論在網易雲也成為一大特色，據網易雲音樂統計，50%以上的用户喜歡邊聽歌邊看評論，遠遠超過了行業內10%的平均水平。

這一整體戰略為網易雲帶來了強大的用户粘性，讓用户間社交氛圍感強、互動性高。同時，早早開始使用個性化推薦觸發了用户的情感認同，進一步增強了用户黏性。

因此，Fastdata極數發佈《2020年中國在線音樂行業報告》中，在用户社區參與度排名中，網易雲音樂高居榜首。

而網易雲的年終總結、引發刷屏的H5音樂性格測試等，都讓網易雲持續出圈。所以，網易雲基於此也出現了不少亮點，招股書顯示在營收、MAU、付費用户上都有明顯的增長。在營收上，網易雲音樂從2018年的11億元增長至2020年的49億元；2018年-2020年，在線音樂服務MAU（月活躍用户數）分別為1.05億、1.47億、1.81億；在線音樂付費用户數分別為420萬、863萬、1600萬。

但是，圍繞社區二字，網易雲持續嘗試過“一起聽歌”、“一起聊天”、“一起嗨唱”等功能，組建了“聊天室”、“自習室”和“遊戲房”等多個社交空間等，都並未激起水花。

除此以外，最大的問題是，在線音樂服務能創造的商業價值十分有限，所以，面對版權的巨大指出，能否尋找到新的變現點、並且在徹底深挖“社區”二字的商業價值，是網易雲在後版權時代，應該破解的難題。