營收淨利漲超60%，吉比特憑藉《摩爾莊園》趕超完美世界？_風聞
松果财经-2021-08-17 11:19
在遊戲行業中，如果有一款新品爆發力足夠強，就能給公司帶來亮眼的業績，甚至於股價的飛躍。
而吉比特今年上半年有三款產品表現優異——《一念逍遙》《鬼谷八荒（PC版）》《摩爾莊園》，與之相應的，母公司吉比特的今年上半年的業績也逆風翻盤。
近日，吉比特公佈了2021年半年度財報。營收，淨利均大幅上漲。而與此同時，完美世界(002624.SZ)、三七互娛（002555.SZ）、崑崙萬維（300418.SZ）等均出現了淨利潤同比下跌的情況。
截至今日收盤，吉比特總市值站上了307億元，超過了完美世界。在上半年的A股遊戲板塊，吉比特無疑是最為出眾的那一位，那麼，吉比特做對了什麼？
與此同時，遊戲巨頭紛紛挺入買量市場，吉比特自身也面臨着產品結構單一化的困境，吉比特要如何才能保持下個季度的發展呢？
營收、淨利雙增，吉比特做對了什麼？
吉比特成立於2004年，是一家專業從事網絡遊戲創意策劃、研發製作及商業化運營的企業，創始人為盧竑巖、蘇華舟。
自2017年吉比特登陸上交所主板後，其股價不斷飆升，一度被譽為“遊戲茅”。近日，吉比特發佈了2021年上半年財報。
在營收上，根據吉比特2021年上半年財報，報告期內，吉比特期內公司實現收入23.87億元，同比上漲69.41%。
將戰線拉長了看，吉比特的營收整體情況較為穩健。2018年至2021年上半年營收分別為：16.55億元、21.70億元、27.42億元、23.87億元。
之所以保持領先增長的原因離不開吉比特遊戲的爆款產品。而之所以頻出爆款的原因離不開吉比特在遊戲研發上的高昂費用，與同行相比，吉比特的研發費用明顯高於同行。
根據吉比特財報，截止至今年6月30日，吉比特共有476名研發人員，佔員工總數的58.4%。吉比特2019年、2020年及2021年上半年的研發費用分別為3.32億元、4.31億元、3.25億元，分別佔營業收入的15.31%、15.70%、13.61%。
而2020年，三七互娛的研發投入佔比為7.7%，2018年至去年，完美世界研發費用的同比增長率分別為7.8%、6.5%、5.6%。
在淨利方面，根據吉比特2021年上半年財報，實現歸母淨利潤9.01億元，同比大漲63.77%。而淨利的同比增長則源於《問道》《問道手遊》《一念逍遙》《不思議迷宮》等經典遊戲收益的穩定貢獻。
據財報顯示，目前吉比特在運營遊戲超30款，其中數款產品累積用户逾千萬。
另外，期內吉比特轉讓了青瓷數碼部分股權，由此增加淨利潤約1.67億元。這部分投資收益在淨利潤佔比達18.53%，此次交易之後，吉比特仍是青瓷數碼第二大股東，持股23.1%。
之所以能夠取得如此高的回報，在於吉比特精密的投資策略。
因為旗下代理發行的小遊戲數不勝數，所以吉比特也被業內戲稱為“遊戲界拼多多”，而這些小遊戲一旦“顯露潛力”，吉比特就會用小投資獲得其20-30%的股權。只要這款產品成為爆款，吉比特會立馬吃掉髮行，那麼70%以上的錢就都能納為己有。
目前，除了遞表港交所的青瓷遊戲外，吉比特通過投資的方式，還入股了淘金互動、勇仕網絡等8家公司，而這些公司旗下一旦有一款爆品出現，都會使吉比特收益。
在新產品發佈上，根據財報顯示，目前公司有4款產品將於近日公測或上線，分別是《地下城堡 3：魂之詩》《世界彈射物語》 《惡魔秘境》以及《軍團》。
整體來看，吉比特在財務數據方面表現良好，也受到了市場和投資者的一致好評。但是在風光的背後，吉比特也出現一些問題。
營收單一，銷售費用居高不下，吉比特想要追高並不容易
儘管《摩爾莊園》、《問道》等遊戲持續火熱，但吉比特的未來也並非一片光明。
1、銷售費用居高不下。根據吉比特2021年上半年財報，期內吉比特銷售費用同比大漲409.54%至5.51億元。吉比特的單季度銷售費用均在2.5億元以上，作為對比，公司2020年一季度和二季度的銷售費用分別為0.52億元和0.56億元。
吉比特方面表示，主要是由於《一念逍遙》、《摩爾莊園》等新遊戲上線需要大量推廣費用，且公司持續對《問道手遊》進行營銷推廣。
買量而即效果廣告投放，在買量上，遊戲廠商通過流量平台投放廣告吸引用户、增加流水，從而擴大產品收入。
2、營收過於依賴少數爆品。眾所周知，吉比特之所以能夠順利登入A股，與旗下《問道》IP的超長生命線和高流水不無關係。
根據吉比特財報，2017-2019年中，“問道手遊”與“問道”的營收佔比一直佔據最高比例。其合計營收分別為11.74億元、13.78億元和17.59億元，營業收入佔比分別為81.58%、83.28%、81.03%，雖有波動，仍在80%以上。來自於其他產品的收入不足兩成。
目前“問道”已經走過了14年的歷程，經過90餘次更新迭代，未來能否保持持續的吸引力實在是難以預料。
而吉比特的另一個主打模擬經營玩法的爆款遊戲《摩爾莊園》重新歸來後，也被不少用户吐槽單靠賣情懷，遊戲質量差，頻繁bug和卡頓、兑換碼離奇失效、上線被日常任務支配。
3、營業成本增速高於營業收入。根據吉比特2021年上半年財報顯示，營業收入23.87億元，同比上漲69.41%；而營業成本為4.32億元，同比上漲了188.3%。
吉比特表示，本期《摩爾莊園》《鬼谷八荒（PC版）》等新上線遊戲為代理遊戲，需向外部研發商支付遊戲分成款並確認為營業成本。但增長率約為營業收入的兩倍，這也意味着吉比特的盈利能力在逐年放緩。
那麼，在銷售費用居高不下、營收過於依賴少數爆品、營業成本增速高於營業收入的困境下，吉比特該如何自處呢?
行業難題未解，吉比特將向何處邁進？
在“宅經濟”的發展下，遊戲行業迅速發展但也亂象叢生，成了讓資本又愛又恨的領域之一。
而且，米哈遊、莉莉絲等新遊戲企業異軍突起，它們靠着口碑傳播，斬獲了一眾遊戲粉絲。大有後來者居上之意。
**另一方面，遊戲行業深陷“買量困境”。**隨着玩家基數和遊戲時長紅利逐漸消退，企業買量成本越來越高，逐步侵蝕了企業的利潤空間。
而且與此同時，遊戲研發投入越來越少，遊戲行業“換皮遊戲”頻出，這也是遊戲行業爆款越來越難出現的原因。
除此之外，監管機構逐漸加強對版號總量的控制，這會對遊戲公司產生重大影響。那麼，吉比特該如何破局呢？
**（1）走精品手遊路線。**隨着米哈遊在國產手遊精品化的過程中異軍突起，越來越多的爆款新遊依靠內容、口碑出圈，光靠遊戲買量實現發展已經不是明智之舉了。
與此同時，在《原神》等爆款出現之後，吉比特更應該看到遊戲內容本身的吸引力，在版號總量逐步收緊的情況下，走精品手遊路線。
**（2）走出海路線。**國外市場具有不小的發展空間。《2020中國遊戲產業報告》顯示，2020年中國自主研發遊戲海外市場實際銷售收入為154.50億美元，同比增長33.25%，增速同比增長12.3個百分點，收入增速創下了近4年以來新高。
這些年來，中國遊戲出海的熱情高漲。既有以騰訊、網易為首的頭部遊戲廠商，還有一些中小型遊戲公司，吉比特也應該在海外尋找第二條增長曲線。
**（3）自建遊戲渠道。**去年，《原神》因不滿主流手機渠道的高額分成，拒絕在主流手機渠道上線，打響了遊戲廠商與手機渠道商的第一站，隨後《萬國覺醒》加入戰局，其火爆進一步證明了遊戲渠道的重要性。
為了佔據更多的話語權，吉比特很早就佈局了遊戲運營平台雷霆遊戲，目前雷霆遊戲早已聚集了大量的Roguelike玩家，隨着未來主流手機渠道的“讓權”，擁有自建遊戲渠道的遊戲廠商將在市場中擁有更多的議價權。
**（4）佈局雲遊戲。**隨着5G技術的發展，遊戲行業長期利好，雲遊戲也成了各大遊戲廠商的必爭之地。
但是雲遊戲當前也面臨着操作延遲、畫面壓縮、商業化模式不清晰、運營成本高昂等問題。如果吉比特能夠解決雲遊戲的痛點，就能夠在市場競爭中獲得領先地位。
目前，吉比特也在準備豐富的自己的產品線，運營包括模擬經營類、放置養成類、Roguelike、RPG、策略類等多類型的遊戲產品。
吉比特半年度報告發布後，山西證券、東吳證券、開源證券等多家券商機構維持吉比特買入評級。山西證券8月16日發佈研報。
其中，山西證券預測，吉比特2021年歸母淨利潤16.04億元，同比增長53.29%；東吳證券預測，吉比特2021年歸母淨利潤17.13億元，同比增長63.7%。
本文作者：寧缺
文|松果財經（songguocaijing1）