完美世界H1財報點評：淨利同比下降近80%，新遊表現乏力_風聞

　　誅仙IP手遊還能打多久？

　　北方遊戲大廠完美世界提前拉響了財報預虧警報，着實有待回暖。

　　8月16日，完美世界公佈2021年上半年財報。財報顯示，H1總營收42.07億元，同比下降18.22%；歸屬於上市公司股東淨利潤為2.58億元，同比下降79.72%。

　　其中遊戲業務營收34.1億元，同比下降21.75%；實現淨利潤2.23億元，同比下降80.71%。

　　對此，完美世界在財報中表示，報告期內，公司遊戲業務處在品牌升級和產品創新迭代的過渡階段，階段性因素使得遊戲業務收入及淨利潤較上年同期有所下降。

　　競核認為，完美世界遊戲業務變動主要因素有三方面：去年同期，疫情環境加速遊戲行業發展，隨着疫情消退，產品流水自然回落；完美2021年僅發佈了4款新品，其中網遊產品大多沿用買量套路，期內產品收入大部分遞延，但銷售費用確認在本期；海外遊戲佈局調整，產生一次性虧損2.7億元。

　　截至8月16日收盤，完美世界股價（002624.SH）報收14.7元，總市值為285.18億元。

　　遞延流水可觀嗎？

　　從完美世界遊戲業務各板塊營收情況來看，手遊和PC遊戲是收入主要來源。

　　根據競核統計，2018年-2021年H1，完美世界PC遊戲業務基本保持在7%-10%左右的增速。2021年H1，公司PC遊戲業務收入13.38億元，同比增速7.32%。

　　對此，完美世界在財報表示，本季度經典端遊產品《誅仙》《完美世界國際版》等持續貢獻收入。據悉，公司正在開發“誅仙”IP端遊《誅仙世界》及動作向端遊《Perfect New World》。

　　假設，完美世界端遊延續上半年增長態勢，2021年全年PC遊戲收入有望達到26.76億元，同比增長1%。

　　納入PC遊戲營業成本後，總體看下來這份數據依舊是表現平平。

　　橫向對比PC遊戲，手遊表現堪稱拉跨。2021H1，完美世界手遊營收僅有18.04億元，與去年同期相比下滑38.08%。

　　由於整體銷售費用不斷擴大，進一步拉低手遊毛利率至66.77%，同步下滑0.49%。

　　在財報中，完美世界將上述業績疲軟表現歸結為內外兩大因素：第一、疫情；第二、收入與支出在會計期間存在錯配。

　　展開來講，即疫情後時代，主力手遊流水較去年同期自然回落，比如《完美世界》手遊、《新笑傲江湖》手遊等。

　　其次則是會計準則。本季度完美世界共上線三款新手遊《非常英雄救世奇緣》《舊日傳説》《戰神遺蹟》《戰神遺蹟》，新游上線前期會集中推廣，推廣支出全部確認在第二季度。不過玩家充值大部分收入遞延至Q3才確認為收入。

　　七麥數據顯示，截至發稿時上述三款新作暢銷榜排名均已掉落至100名開外。指望這三款產品，後續貢獻流水多少有點不切實際。

　　吃老本，誅仙IP還能持續多久

　　一直以來，完美世界在移動遊戲領域，都提倡突破創新。

　　其產品覆蓋了單機動作闖關、Roguelike、MMORPG、卡牌、女性向等多元品類市場。

　　這種遊戲思維與策略是值得肯定的，但產品表現來看，完美世界近兩年運營的遊戲只能説略顯“虎頭蛇尾”。

　　根據競核統計，2021年公司共推出4款新遊戲。根據產品正式上線時間依次為《非常英雄救世奇緣》《舊日傳説》《戰神遺蹟》《夢幻新誅仙》，其中後兩款都是完美世界擅長的MMORPG品類手遊。

　　其中《夢幻新誅仙》於6月底上線，後續能貢獻多少流水還有待觀察。

　　5月20日，《戰神遺蹟》正式上線，首日登頂App Store遊戲免費榜，暢銷榜排名Top10。據完美世界公告顯示，該作首日新增用户110萬，流水1600萬。

　　可就目前而言，《戰神遺蹟》整體表現可概括為，前期爆發迅猛，後期疲軟不堪。

　　競核認為，主要原因在於該作品質雖高但並未擺脱傳統MMORPG框架，遊戲玩法有待考究。此外，得益於在買量營銷市場的超強投入，產品在短時間內引得流水高爆發。

　　根據Data-Eye數據顯示，《戰神遺蹟》上線首周在買量市場一騎絕塵，投放素材量高達10221組，位列買量榜榜首。

　　除了在字節系、騰訊系、百度系流量平台進行投放外，該作邀請還邀請了陳赫、張韶涵等娛樂明星代言，並與“鬥魚一哥”旭旭寶寶達成宣傳合作。

　　報告期內，該作在App Store遊戲暢銷榜排名區間為Top7-Top134，排名穩定中線為Top70。略顯買量不足，排名下滑的頹勢。

　　如果説月活、流水只是商業層面問題，但口碑下滑在一定程度上則表明產品在品質、玩法、運營等方面仍有所欠缺。

　　例如，《舊日傳説》《戰神遺蹟》《夢幻新誅仙》的TapTap評分都下滑至6分左右。其中，於Q1上線的《舊日傳説》暢銷榜排名更是在500名外開。

　　新產品表現“虎頭蛇尾”，老產品基本也是“躺平”。

　　據競核統計，2021年1月-6月，完美世界旗下老產品無一進入App Store遊戲暢銷榜Top10。其中表現最好的三款產品為《新笑傲江湖》（Top13）《完美世界手遊》（Top18）《新神魔大陸》（Top28），但排名穩定中線均在Top30外。

　　可能完美世界認為，公司遊戲業務處在品牌升級和產品創新迭代的過渡階段。但在外界或玩家看來，完美世界產品卻是進入“青黃不接”的低谷期。

　　難道，完美世界真的做不出好產品嗎？競核並不這樣認為。

　　研發投入持續上升，爆款產品還在等

　　《非常英雄救世奇緣》可以説是，完美世界在單機遊戲領域一次不錯的探索。

　　該作自3月18日上線以來，迅速登頂App Store遊戲付費榜，TapTap評分至今仍維持在7.8。

　　只要對市場有敬畏之心，別總想着以買量收買“人心”，我想玩家和市場都會給予廠商積極反饋。包括完美世界即將上線的《幻塔》，也是備受玩家期待。

　　作為一家以技術驅動的企業，完美世界極為重視研發的投入。

　　財報顯示，2018年-2021年6月，公司在研發上的投入逐年增加，研發人員佔比更是保持在65%以上。2021年H1，完美世界研發投入8.42億元。

　　有一説一，完美世界堅持“內容為體、技術為翼”的發展之道，值得肯定。但是在公司運營和發展戰略上，總是令人“意外”。

　　例如在出海戰略上，公司高管在7月份透露，2021年上半年海外遊戲項目表現不佳，關停支出成本高達2.7億元。

　　作為一家老牌遊戲廠商，能因此付出這等代價，想必在日常運營過程中定存在不少“疏忽”。

　　另外，在2021年完美世界遊戲戰略發佈會上，公司表示有20餘款新遊儲備，聚焦“MMO+X”與“卡牌+X”兩大核心賽道，涵蓋MMORPG、回合制、ARPG、卡牌、沙盒、休閒等多種類型。

　　此外還儲備了《哪吒之魔童降世》《姜子牙》《靈籠》《一拳超人》等眾多國內外知名IP。

　　但據競核查詢國家新聞出版署遊戲版號審批公告瞭解到，2021年完美世界過審新遊僅兩款，《幻塔》和《完美世界：諸神之戰》。

　　完美世界H1確實遭遇階段性承壓，今年下半年能否回暖，還得拿出有説服力的產品。