重估大閲文_風聞

作者 | 藍齊

出品 | 子彈財經

8月16日，閲文集團發佈了2021年中期業績報告。報告顯示，2021年上半年，閲文集團總收入同比增長33.2%至43.4億元，其中，版權運營及其他收入同比增長124.5%至18.0億元。

在“大閲文”戰略之下，IP在產業鏈上的打造、衍生和拓展已成為閲文強勁的增長動能。閲文集團首席執行官程武表示：“我們欣喜地看到公司在正確的戰略方向上開始產生回報。”

堅持對且難的事往往更具長期價值。自去年程武帶領新管理團隊接手並將“IP生態鏈”提上日程後，二級市場應聲而漲，儘管不可避免地受到了大盤震盪影響，但閲文的股價整體走勢卻一直處於上行通道，以2020年上半年為拐點，畫下了一個悠長的微笑曲線。

股價是最直觀的信心指數。資本市場正在重估“大閲文”，但信心從何而來？

1、IP生態鏈迎來生長期根據2021年最新統計的全球最賺錢50個IP，前11名中，迪士尼一家就佔據半壁江山，6個IP的總收入高達3418億。而日本以動漫IP為核心形成的產業鏈，通過整合優勢資源，對IP進行精準開發，也誕生了像“精靈寶可夢”這樣穩居全球榜單第一的IP。

在中國，從來不缺大IP、好IP，但IP亂象也極為突出：各個開發環節沒有協同、對IP改編內核不統一，“人設打架”等行為時常讓粉絲迷惑，一些開發者只想賺“快錢”，拿到IP後盲目開發，缺少對IP的長線規劃，最終一個好IP被白白消耗掉價值。另一個問題還在於行業人才缺乏，既懂IP內容又懂後續開發的團隊少之又少。

對此，在今年6月份閲文年度發佈會上，程武提出，“中國數字內容產業已經到了必須‘握緊拳頭’的時刻，IP生態鏈就是突破天花板、對抗不確定性的鑰匙。”閲文的IP生態鏈方法論也體現在了這次半年報上。

據數據顯示，今年上半年，閲文在版權運營及其他收入18.0億元，同比增長高達124.5%。這直觀反映了閲文版權業務在正確的戰略方向指引下展現的爆發力和發展潛能。

具體來看，截至目前閲文已彙集940萬名作家，1450萬部作品，龐大的內容儲備構成了天然的IP富礦，為IP生態鏈源源不斷地輸送經用户驗證的故事。穩定增長的網絡文學業務，是閲文IP生態鏈得以落地的先決條件。

**而在IP生態鏈各細分業務上，閲文也已全面落子。**在影視業務上，閲文上半年為行業貢獻了一股暖流，旗下新麗傳媒參與出品的《你好，李煥英》票房達54億，拿下國內影史票房第二的好成績。

在電視劇方面，相繼推出了《贅婿》、《斗羅大陸》和《叛逆者》等優質熱播劇，其中由騰訊影業-新麗傳媒-閲文影視這“三駕馬車”出品的《贅婿》更是今年現象級爆款。此外，“三駕馬車”還推出了慶祝建黨一百週年電影《1921》，這也是“三駕馬車”時代旋律三部曲中的第一部，後兩部《人世間》《心居》也將陸續上線。

在有聲和出版方面，《大奉打更人》上線三個月全網播放量破億，評分高達9.6，另一部爆款《仙山走出的男人》全網播放量超36億。

在IP漫畫開發方面，繼2020年閲文動漫與騰訊動漫宣佈用三年時間將300部網絡文學作品改編成漫畫的計劃，目前已有70多部閲文IP改編漫畫作品在騰訊動漫上線，與快看漫畫的合作也在穩步推進，展開30多個網文IP漫改規劃。

在IP動畫授權與開發方面，今年上半年，閲文自制的IP改編動畫繼續上線，其中改編自人氣IP《鬥破蒼穹》的半年番動畫播放量已超過19億，豆瓣評分7.8分。當前，正在籌備的動畫項目超50部，包括基於人氣IP改編的《大奉打更人》、《星域四萬年》、《第一序列》、《全球高武》等。

在IP遊戲授權與運營方面，《詭秘之主》、《凡人修仙傳》、《贅婿》等優質IP也已授權，將陸續推出。

與此同時，閲文在IP商業化與線下消費品領域的佈局也已經展開。今年年初，閲文成立了“IP增值中心”，開拓消費品、潮流玩具和線下實景消費等領域。

如上所述，在網文業務穩定的基本盤之上，閲文在IP細分領域已全局投入排兵佈陣中。對於IP生態鏈的構建與落地，閲文似乎拿出了All In的變革態度。

2、新管理層的新局面在全球互聯網發展歷程中，不乏改革獲得新生的故事，比如微軟。從千禧年開始，微軟進入“無為的十年”，錯過移動互聯網浪潮、股價跌掉近一半，轉機出現在2014年薩提亞·納德拉成為微軟第三任CEO，在一系列改革後，這個邁入中年的科技巨頭終於從沉睡中驚醒，再次朝氣蓬勃。

歷史一再向我們證明，適時且方向正確的改革，是一家擁有自驅改革力的公司獲得再度騰飛的秘決。這個普遍的真理同樣適用於閲文集團。

新管理層為何以革故鼎新的勇氣，將閲文的未來押注在IP生態鏈上？

從外部來看，多元娛樂形態的興起不斷搶奪用户時間，網絡文學再也無法安枕於獨屬於自己的一條賽道。與此同時，網絡文學自身市場空間有限。中國音響與數字出版協會數據顯示，中國網絡文學市場規模增速在經歷了2015年51.7%的高點後開始滑落至如今的25%以下。

另一方面是內部的問題，比如在此之前，閲文與新麗傳媒始終未形成高效的聯動整合，而IP的開發也大多隻停留在對外授權上。引用一句程武在去年9月一封內部信上的話——“公司底層商業模式抗風險能力的不足充分暴露”。這或許揭示了彼時閲文內部問題的嚴峻性。

內外挑戰下，二級市場對閲文的預期走低：到2020年Q1，閲文股價一度跌到25港元，這距離上市首日破百股價已下跌了近75%。

（圖 / 攝圖網，基於VRF協議）

而後，以程武為代表的新管理層，帶着“不破不立”的決心拿出了自己的解決方案——推動閲文從數字閲讀公司邁向文化產業集團。

去年4月底接手後，新管理層以邊戰鬥、邊思考、邊變道的節奏，緊鑼密鼓開啓了一系列反思、追問與升級，從人才管理、組織文化、決策機制、業務模式等開啓全方位變革。比如在人才方面，新管理層在版權運營、在線業務、投資、法務和財務等領域都引入了新的業務負責人，在強化核心管理團隊的同時，升級公司用人標準。而今年1月，閲文又開啓了長達四個多月的文化重塑內部大討論，直至6月公佈全新的企業使命、願景與價值觀。

在業務側，自去年9月提出“內容、平台、生態升級”後，今年6月，閲文又進一步發佈全新戰略“大閲文”，奠定下閲文面向未來十年的解決方案——IP生態鏈。

為什麼是IP生態鏈？在數字文化產業尤其是IP領域，程武或許是業內最先鋒的“開創派”之一。早在2011年，程武就曾第一次提出以IP為核心的“泛娛樂戰略”，並推動了騰訊泛娛樂業務矩陣的形成。

但在IP這個故事裏，閲文能成為主角嗎？

程武認為，閲文是有機會促進這件事的。事實上，在過去一年中，閲文從未停止圍繞於IP全產業鏈進行資源搭建與核心能力自建，從穩定IP源頭的網文業務，到強化IP開發能力尤其是視覺化能力，再到產業鏈的開放協作。當閲文真正在年度發佈會上提出“大閲文”一詞，閲文早已為此準備了一年。

在構建IP生態鏈的系列變革中，最典型的一個例子便是影視業務。去年10月，由“騰訊影業、新麗傳媒、閲文影視”組成的“三駕馬車”浮出水面：從網文IP出發，一個整體影視生產體系形成，聚焦於更緊密的業務耦合與優勢互補，以工業化體系提升生產效率與成功率。

程武一直強調“集團軍”作戰才能形成合力。在影視行業，IP的培育成型需要較長時間的投入和專業的生產能力，更需要懂IP也懂影視製作的人才。而對於“三駕馬車”的模式，《贅婿》製片人劉聞洋就曾坦言：“騰訊影業對IP進行總體評估，決策開發並拉起各合作伙伴；閲文影視提供版權支持、原著理解輸出，以及對‘書改劇’的形式變化把控；新麗傳媒負責具體操刀劇集的開發、創作、製作。到了宣傳、發行期，則是三家整合資源協力推進，極大地提高了效率。”

與傳統影視項目動輒一年半載，長則三年五載的製作週期相比，《贅婿》實際從開機到播出僅歷時8個月。能在短時間內迅速高質地推出一部大作，“三駕馬車”證明了自己的加速度，也成為了IP生態鏈最具説服力的論證。

3、正確的方向自2011年以來，業內對於IP產業的發展方向，儘管早已達成共識，但誰來牽這個頭、誰能做成這個事，一直懸而未決。業內在等一個可持續的成功範例。

**從自建能力到開放整合，過去一年閲文如入無人之境的試錯與探索，逐步推動了數字閲讀向“IP生態鏈”的邁進。**戰略藍圖已顯，目前的財報表現，其最大的振奮意義其實也在於對方向的驗證。這也是為什麼程武連續兩次，在閲文財報上強調方向的“正確”性。對於長期主義而言，正確的方向必然是第一位的。

但毫無疑問，一年只是一個起點。除了“王者榮耀”以外，全球最值錢的50個IP中，其他49個IP的平均誕生時間，均在40年左右。

**IP生態鏈從理念到落地，所需要的恰恰是時間和耐性。**正如程武在業績發佈會上所説：“用長期主義的態度，做IP長期價值的創造者。”

畢竟，一個IP的誕生，爭不了朝夕，也不在於一城一池。對於閲文來説，這場馬拉松剛剛吹哨。