白酒高次高端持續成長，特飲奶酪烘焙等細分潛力大！（名單一覽）_風聞
灵云-灵云论市宫重號作者，欢迎大家的关注~2021-08-18 16:18
白酒：酒廠回款發貨進度良好，渠道庫存良性。
各大酒企回款端進展良性，茅台回款至8月，暫未到貨，五糧液大商基本全年回款完成，小商逐月回款，國窖、汾酒回款進度接近80%。
渠道庫存來看，大部分酒廠處於控貨狀態，庫存較低，飛天茅台價格保持高位，原箱/散瓶批價分別為3800元/3010元/瓶，環比上週上漲30元/瓶/持平。
五糧液近期渠道有所放量，四川區域較為明顯，本週報980-990元/瓶，五糧液變換節奏，提前回款放量，後續將通過調節計劃外/計劃內配額比例，推遲計劃內配額髮貨，待旺季需求來提振批價，國窖1573停貨挺價，繼續保持價格跟隨戰略。
需求端來看，高端白酒需求穩定，次高端板塊由於批價上行，經銷商有所補庫，受困於疫情點狀散佈形勢之下，終端存在一定觀望情緒，部分疫情區域如鄭州、湖南、揚州等地限制宴席，加大疫情防控力度，爭取月底前恢復，若疫情在本月得到控制，則對旺季需求影響不大。
從板塊估值來看，當下已回落至近三年估值中樞之下，基於長期的增長確定性，以及次高端擴容趨勢之下，我們認為隨着疫情的緩解，消費力的復甦，板塊估值有望逐步上行。
總體而言，當下板塊受事件影響，市場預期有所回落，但中長期高端、次高端白酒量價向上趨勢不改，高端品牌價值穩固，增長確定性高，當下板塊估值合理，建議積極配置。
啤酒：即將迎來中報密集披露期，看好高端化邏輯不斷兑現。
本週啤酒板塊上漲5.24%，主要系前期深度回調後的回升。
下週即將迎來業績密集披露期，預計中報各大啤酒企業增速放緩。
7月華北局部地區出現暴雨等極端天氣，對各地啤酒節的舉辦有一定影響，南京等地出現疫情點狀爆發，短期對聚飲/堂食等消費場景有一定擾動，後續隨着疫情的逐步好轉以及疫苗普及率的提升，啤酒消費有望逐步恢復。
同時借鑑前期廣州疫情後續的啤酒消費情況來看，酒廠和渠道會提前備貨，終端更多采用快進快出模式，因而渠道庫存都處於較低狀態，同時在各大啤酒廠商的高端化戰略引領之下，高端啤酒的銷量增長仍有一定保障。
中長期看，啤酒行業高端化邏輯不斷兑現，預計啤酒消費的主流價位段將由4-8元升級到10元價位段。
啤酒銷量上出現結構性分化，次高端及以上銷量將維持雙位數增長，低端啤酒銷量則不斷收縮。
其中，珠江啤酒1-7月完成啤酒銷量76.65萬噸，同比增長7.68%。
特色酒飲：賽道空間廣闊，龍頭兼具β收益和α收益。
特色酒飲板塊中預調酒、能量飲料均為高成長賽道，預調酒行業預期未來五年複合增速16.1%，能量飲料市場預期未來五年維持8%左右增速。
預調酒賽道中，百潤股份是同時具有“香料+調味+基酒”的稀缺龍頭，當前銷售量市佔率達到86.8%，產品上公司形成“微醺-清爽-強爽”的多元化產品矩陣，我們認為公司未來將繼續引領行業擴張，享受市場擴容的紅利。能量飲料長坡好賽道，東鵬飲料憑藉高性價比與紅牛錯位競爭，根據歐睿數據，2020年公司市佔率快速提升至15.4%，僅次於紅牛。
今年上半年公司在繼續精耕廣東市場的同時積極開拓全國市場，截止6月底銷售網絡已覆蓋全國約179萬家終端門店，在大單品500ml金瓶銷量持續提升的帶領下，公司銷售收入和淨利潤快速增長。
展望未來，依靠全國化擴張+產能建設+新品蓄力，公司有望持續提升市佔率，實現高成長。
本週南僑食品發佈中報，21H1實現營業收入13.62億元，同比增長38.62%，分產品來看烘培用油脂營收增長35.7%，淡奶油營收增長53.3%，進口乳製品營收增長26.5%，冷凍麪糰增長營收76.3%，主營業務均實現較好增長。
公司產能利用接近飽和，將持續擴充產能支撐公司業務發展。
冷凍麪糰是公司增速最快的產品，天津廠冷凍麪糰擴張產能已於今年一季度投產，上海廠新增冷凍麪糰產能預計將於明年一季度投產，預期產能翻番。
冷凍烘焙原料龍頭立高食品截至2020年底已經擁有23條烘焙食品原料和33條冷凍烘焙食品自動化生產線，2020年產量超過10萬噸。
公司當前積極擴張產能，對三水生產基地進行擴建、推動華北生產基地的建設。公司長期有股權激勵保證，以2020年營業收入為基數，公司25年營收瞄準240%增速。
疫情培養商家使用冷凍烘焙麪糰習慣，在店鋪租金、人工成本持續上行的背景下，預期麪包店、商超等使用冷凍麪糰的佔比將持續提升，賽道仍將保持高速成長。
本週甘源食品公佈中報，受商超人流下降、原材料價格上漲而調價不順等因素的影響，公司Q2收入同比下滑16.61%，歸母淨利潤虧損413.23萬元，結合鹽津鋪子等此前披露的中報，可見商超分流對此渠道佔比較高的休閒食品公司產生了較為普遍的影響。
但面對這一渠道變化，休閒食品龍頭也在紛紛積極應對，在夯實商超渠道優勢的基礎上，正在積極拓展便利店、社區團購等線下新興渠道，如甘源食品針對社區團購，水果店，BC店會推出更加匹配渠道的產品（包括鎖鮮裝、組合裝等），加速全渠道佈局。
伴隨下半年高基數效應逐步消散，同時疊加2022年春節相較於今年有所提前對四季度銷售的利好，我們認為商超渠道佔比較高的休閒食品龍頭，在下半年業績有望向好。
本週休閒食品板塊整體行情有所回暖，反映出市場信心有所修復。
萬億休閒食品賽道佳，我們認為應積極關注渠道改革下優質龍頭的配置價值。
調味品：估值企穩，靜候拐點。
上半年調味品渠道基本完成進貨任務，但庫存偏高，主要系B端餐飲恢復偏弱，C端團購興起導致商超客流量下滑。
預計餐飲端保持恢復，同時隨着調味品企業加碼團購，C端將出現改善。
下半年銷售旺季到來，疊加高基數退散，渠道動銷有望邊際改善，但拐點尚未明晰，仍需持續關注。目前板塊估值企穩，伴隨基本面改善，配置價值將逐漸顯現。
此外，在金龍魚、魯花等跨界企業進入後，近期雙匯發展、龍大肉食亦相繼宣佈進軍調味品，品類佈局上偏向於高景氣的複合調味品賽道，調味品行業整體競爭或將進一步加劇。
行業加速整合下，板塊表現可能分化，關注具備競爭壁壘的龍頭企業。
持續看好龍頭乳企，液奶關注提價與盈利狀況改善，低温賽道景氣度高，奶酪關注常温奶酪細分賽道，奶粉仍受生育政策利好。
本週繼四川攀枝花之後，北京市也出台相關鼓勵生育政策，生育政策仍將長期利好奶粉板塊。
持續關注：
酒類板塊：高端白酒配置價值明顯，次高端迎來中報預期短期博弈，但仍處向上週期，堅守成長龍頭，持續關注貴州茅台/五糧液/瀘州老窖/山西汾酒/酒鬼酒/今世緣/古井貢酒/洋河股份/水井坊/順鑫農業/口子窖等。
啤酒板塊高端化繼續加速，短期銷量波動不改業績向上趨勢，持續關注重慶啤酒/珠江啤酒/華潤啤酒/青島啤酒等。
特色酒飲板塊：預調酒、能量飲料均為長坡好賽道，持續關注百潤股份/東鵬飲料等。
烘焙板塊：人工成本、店鋪租金上升背景下催化冷凍烘焙麪糰普及應用，賽道高景氣，持續關注立高食品/南僑食品等。
食品板塊：下半年基數迴歸正常，關注底部子板塊反轉，休閒食品板塊仍應圍繞成長主線，關注渠道驅動，持續關注絕味食品/洽洽食品等。
調味品：持續關注海天味業/千禾味業/中炬高新/天味食品/恆順醋業等。
乳製品：繼續持續關注伊利股份/妙可藍多/光明乳業/新乳業/蒙牛乳業等。
風險提示：宏觀經濟下行風險；食品安全問題；市場競爭加劇；提價不及預期【風險提環保，示：本文所提到的投資觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。】