業績爆發，押注“泛半導體”，TCL押對了嗎？_風聞

文|智能相對論

作者|Kinki

8月初，TCL科技發佈了半年度報告，上半年實現營業收入743.0億元，淨利潤92.5億元，同比增長7.65倍。

“智能相對論”看到受益於需求持續旺盛和驅動IC等原材料緊缺造成供給持續緊張，行業呈現供不應求的局面，TCL科技迎來了業績大豐收，半導體顯示，半導體光伏及半導體材料兩大核心產業均取得顯著增長。

從90年代的“彩電霸主”，到延伸至半導體顯示產業，如今的TCL科技已專注於“泛半導體”領域的發展，這一沿着供應鏈“逆流而上”的變革，TCL科技押注押對了嗎？

01 TCL的半導體顯示“江山”

TCL公司成立於1981年，最初它並不叫TCL，而是叫TTK家庭電器有限公司，從事錄音磁帶的生產製造，後來拓展到電話、電視、手機、冰箱等領域。

80年代的TCL，是中國第一台揚聲按鍵免提式電話的生產者，在電話市場大獲成功後，TCL看準時機以大屏幕彩電切入電視市場，憑藉其早先的技術積累，沒多久TCL便成為了電視行業巨頭。

回顧TCL整個發展歷程，期間經歷了多次戰略轉型。90年代之後，TCL從彩電切入移動通信產業、電工、IT領域、空調冰箱洗衣機等諸多產品領域，開展其多元化發展之路。

2000年之後，考慮中國加入WTO後，電子製造業國別轉移的機遇，加上由於顯示技術升級帶來的液晶面板供應緊張，TCL開始對電視機上下游供應鏈進行整合，成為首家建立起“液晶面板-背光模組-電視整機”垂直產業鏈一體化的企業。

一直到2017年前後，據其16-17年年報顯示，此時TCL的智能終端業務，涵蓋移動通訊終端、家電及智能音箱等，連續兩年均錄得虧損。。

於是李東生選擇變革轉型，分別在17、18年陸續出售、關閉非核心業務企業，並在19年年完成重大資產重組，剝離終端產品和其他業務，TCL科技聚焦“高科技、重資產、長週期”產業，向高科技產業集團轉型。

在智能終端業務剝離後，2019年TCL備考口徑營收572.7億人民幣，同比增長18.7%；淨利潤35.6億人民幣，同比增長0.53%。

不過，回看TCL開始實現轉型的18年，彼時顯示面板行業受到產品供大於求的影響，面板價格也跌至了行業的低谷，跟17年相比，有的產品價格跌幅甚至達30％

此時加碼進入面板領域的TCL，底氣是什麼？還是單純的賭一把？

梳理整個LCD面板行業的發展，可以分為三個階段的“代線降維打擊”：13-16年，韓國的8.5代線降維打擊日本低次代線，結果是日本退出，韓國市佔率達到歷史巔峯；18-20年，國內的11代線和8.5代線降維打擊韓國7代線，結果韓國產能退出。

而恰好，TCL就站在了韓國面板產能出清的時間窗口，趕上了全球顯屏面板產業向中國內地集中的機遇。

除了國際環境的因素之外，TCL願意孤注一擲的轉型，也跟國內彩電行業缺乏核心技術的窘迫形勢有很大關係。

長期以來，國內彩電行業在顯像管、整機、半導體等上游產業鏈都缺乏主導權，而掌握相關技術的外資彩電品牌，則憑藉價格優勢在國內市場大舉擴張。

因此，為了能掌更好握上游市場的主動權，TCL很早就開始通過投資、併購等方式，深入上游產業鏈製造環節進行佈局，才有了上文提及的 “液晶面板-背光模組-電視整機”垂直產業鏈。

由此看來，李東生的孤注一擲不是“豪賭”，而是有着自己的深層考慮，也抓住了整個面板行業的發展機遇。

02 加碼半導體賽道，尋找新增長點

在半導體顯示戰略版圖逐步完善的同時，TCL也沒有選擇“躺着賺錢”，而是選擇切入“泛半導體”市場。

2020年7月，TCL科技參與中環集團混改，正式進軍半導體光伏及半導體材料領域；今年5月，TCL科技和TCL實業共同成立TCL微芯，將觸角深入到集成電路芯片設計、半導體功率設計等領域。

在全球“缺芯危機”當下，半導體芯片領域也是TCL的另一投資重點。不過，李東生曾表示出於成本考慮，自己不會投資半導體芯片的製造業，但會選擇投資芯片設計、材料和設備等相關企業，以及半導體顯示企業。

從半導體顯示面板走進“泛半導體”賽道，TCL有多重考慮。其一，源自於面板行業的“內卷”。回應上文提到的面板行業發展三個階段，日韓企業之所以接連退出行業之爭，一則是由於中國內地的發展，導致面板行業競爭的加大，產品價格和利潤被拉低。

綜合衡量之下，日韓不得不放棄這一塊市場，但這並不代表三星和LG徹底退出了LCD這個領域，它們只是轉型做技術含量更高的，利潤更大的產品，比如OLED系列產品。

LCD顯示面板的“微笑曲線”，資料來源：DisplaySearch，三利譜招股説明書

這也從側面也説明了一件事，那就是面板製造行業算是一個“低附加值”行業，企業之間的技術壁壘並不強大，一不容易就陷入比拼性價比的窘境。

以上圖“微笑曲線”為例，曲線左邊是上游的玻璃基板、光學膜材、化學品和背光模組等相關供應商，曲線中間是液晶面板及模組製造廠商，曲線右邊是下游整機組裝、整機品牌商和渠道經銷商。

顯然，面板所處的正是價值量最低的環節，而從TCL科技去年年報數據來看，其毛利率為13.6%，遠比家電時期的毛利率要低。不過，受益於上半年行業景氣度上行，TCL科技今年以來的毛利率有所改善，半導體顯示業務毛利率達至歷史新高的29.15%。

而TCL要走進“泛半導體”賽道的另一個原因，則跟半導體顯示面板的行業週期有關。在整個半導體行業，包括半導體顯示面板行業，都受“摩爾定律”的週期影響，簡單來説，就是新的代線會週而復始地降維打擊低代線，這也是面板行業會在美日韓，中國大陸和中國台灣之間不斷流轉的原因。

“智能相對論”認為拋開對自身企業發展的長遠考慮，TCL投入“泛半導體”領域，與我國半導體領域被“卡脖子”有一定的關聯。

據SEMI統計的全球IC設備廠商市場份額，排名前十的集成電路設備供應商基本都是來自美歐日等國家和地區，而中國在整個市場中的佔比僅為1%到2%。

加上受到“芯片危機”的影響，國內半導體市場需求保持高速增長，使半導體行業一度出現產能危機的現象。半導體行業環境變化、市場需求暴漲等因素，也從側面推動了TCL科技在這個領域的佈局。

從目前的數據來看，TCL科技參與中環集團混改後，其盈利能力有所提升，有望在保持競爭實力的前提下，加速TCL在“範半導體”領域的發展。

在今年半年報中，雖然TCL科技的半導體顯示業務收入超50%，仍佔主導，但半導體光伏及半導體材料的營收佔總營收的23.75%，僅次於半導體顯示業務，或將成為TCL的第二增長極。

圖片來源：華西證券

03 TCL科技高增背後的隱憂

從行業歷史進程，以及目前市場競爭態勢來看，TCL的每次轉型和押注，都踩準了發展躍級的節奏，但“智能相對論”認為其業績高增長的背後，也有其隱憂。

先看TCL科技的半導體顯示業務，其上半年以來“賺錢效應”明顯，主要是兩方面的原因，一則是上文提過的，“芯片危機”導致驅動IC等原材料供應緊張，行業供不應求，面板產品也呈漲價趨勢；另一原因則是疫情持續影響下，居家場景增多導致電腦、TV等需求上漲，帶動面板的銷售。

但市場火熱的趨勢或難長久延續，羣智諮詢數據顯示，在TV面板領域，中小尺寸面板價格7月已止漲回穩，僅超大尺寸面板仍供應緊張。大部分業內人士認為三季度或是面板漲勢的拐點，所以，在下半年或明年，TCL科技要延續今年上半年的漲勢，估計會有點難度。

另外，對於TCL科技今年重錘進入的“泛半導體”領域，同樣存在一定的未知數。首先，半導體行業是個前期投入極大的行業，包括資金和技術，會給初入者帶來不少的壓力。以TCL科技在2020年收參與中環集團混改為例，截止去年一季度，其時TCL科技賬面上的流動資產除去應收款項、金融資產後，貨幣資金僅為197.7億元，而中環集團的掛底牌轉讓價就達到了109.74億元，可見，通過收購進入半導體領域，從資金鍊上來看，TCL便承壓不少。

而另一方面，雖然當前國家政策極力扶持半導體行業的發展，但受海外市場設備、材料限制，國內人才技術資源等影響，國內半導體行業的發展，挑戰也不少，特別是初入“泛半導體”領域的TCL科技，顯然還有更長的路要走。

04 隱憂不少，TCL要怎麼應對？

目前來看，TCL科技已在半導體顯示業務的生產和銷售上，作出了一定的調整。今年4月，TCL科技發公告稱，TCL華星計劃增加T9項目，生產和銷售中尺寸高附加值IT顯示屏，主要包括顯示器、筆記本電腦、平板、車載顯示器等。

公開信息顯示，TCL華星自2009年成立以來，長期以TV面板即大尺寸面板生產為主。但從單位面積的價格而言，IT面板單位面積產值較高，這主要是由於受空間限制，60-70英寸是未來可能最大的主流尺寸，超大尺寸TV面板的市場規模很難持續擴大。

圖片來源：華西證券

而相較於TV每年2億台左右的終端市場，商業顯示、車載、智慧家居等市場規模超過百萬的場景越來越多，非TV領域顯示需求量增速遠遠超過TV市場。

據華西證券預測，從現在到2025年左右，車載顯示屏、家居顯示屏及商用顯示屏領域的年複合增長率將在10%-30%之間。其中以智能商用顯示屏（包括美團等智能交易終端）為例，去年其市場規模已超263億元。

圖片來源：華西證券

另一方面，TCL科技也正在積極部署OLED、Mini LED、Micro-LED等新技術的發展，目前，TCL華星擁有的Micro LED領域專利已高達140件，位居全球TOP1。

而據TrendForce報告顯示，到2024年，全球Mini/Micro LED市場規模將達42億美元，由此可見，TCL科技的提前佈局具有很大的戰略意義。

而在“泛半導體”領域，TCL參與中環集團混改的動作，有利於進一步強化自身在半導體光伏和半導體材料的優勢，同時，目前正光伏產業爆發的紅利期，TCL科技若能緊跟國家政策，抓住機遇，也有機會迎來半導體顯示領域外的二次爆發。

總的來説，TCL的一步步轉型，有時代發展的歷史因素，也有其自身對市場洞察的先機。接下來，TCL想要實現二次發展，便要進一步突破新技術，加快半導體新賽道的追趕進程。

能否抓住 “半導體”的政策紅利，加速發展，也是TCL未來一步很關鍵的“大棋”！

*本文圖片均來源於網絡

深挖智能這口井，同好添加vx：zenghy2017

此內容為【智能相對論】原創，

僅代表個人觀點，未經授權，任何人不得以任何方式使用，包括轉載、摘編、複製或建立鏡像。

部分圖片來自網絡，且未核實版權歸屬，不作為商業用途，如有侵犯，請作者與我們聯繫。

智能相對論（微信ID:aixdlun）：

•AI產業新媒體;

•今日頭條青雲計劃獲獎者TOP10;

•澎湃新聞科技榜單月度top5;

•文章長期“霸佔”鈦媒體熱門文章排行榜TOP10;

•著有《人工智能 十萬個為什麼》

•【重點關注領域】智能家電（含白電、黑電、智能手機、無人機等AIoT設備）、智能駕駛、AI+醫療、機器人、物聯網、AI+金融、AI+教育、AR/VR、雲計算、開發者以及背後的芯片、算法等。