禹洲集團重列20年中報、營收縮水120億，為避免再次“暴雷”？_風聞

外界有分析認為禹洲集團重列數據，是因為今年上半年的業績數據較重列前的去年上半年業績數據全部處於下滑狀態。這樣的業績數據可以被理解為“暴雷”。而禹洲集團經歷不起再次“暴雷”。

禹洲集團半年報增速亮眼，股價卻大跌？

8月12日晚，禹洲集團發佈上半年業績公告顯示，2021年上半年禹洲集團實現營業收入120.81億元，同比增長494.86%；毛利潤為24.12億元，同比增長5135.26%；淨利潤扭虧為盈，實現淨利潤12.18億元。

今年上半年，禹洲集團累計合約銷售金額為人民幣527.14億元，同比上升23.02%，完成2021年全年目標的47.92%。合約銷售面積為284.53萬平方米，合約銷售均價為18526元/平米，均價創歷史新高。

如此亮眼的增速數據下，8月13日禹州集團股價開盤即大跌，當日收盤跌幅達5.08%。接下來幾個交易日也有不小的跌幅。

股價逆勢大跌是因為禹州集團同步還發布了2020年度半年報經過重列後的數據。數據顯示，2020年上半年，禹洲集團營收由140.07億元變更為20.19億元，營收直接少了近120億；毛利較2019年同期下降98.53%至4607.6萬元，毛利率僅為2.28%；利潤由盈利15.51億元變更為虧損2.27億元。

對於重列20年半年報的主要原因，禹州集團表示是因為去年中期錄入的11 個物業項目未達到確認收入條件，總計影響 92.39億元收入。禹洲集團最終將上述差錯歸因為”相關地區項目經理是新員工，或者是剛剛調任至新崗位，不清楚項目公司分類規定，以及確認收入條件”。

但是，外界也有一些分析認為禹洲集團選擇在2021年半年報發佈的同時發佈2020年半年報重列數據，是因為今年上半年的業績數據較重列前的去年上半年業績數據全部處於下滑狀態。

這樣的業績數據可以被理解為“暴雷”。2020年年報“暴雷”後，禹洲集團被國際機構下調評級，如果2021年半年報再出現“暴雷”，將造成其融資困難。

仍踩中一道紅線，被質疑通過聯營公司出表負債

截止2021年6月30日，禹洲集團現金短債比達1.85倍，淨負債比率為80.42%，剔除預收款後的資產負債率為73.98%，仍踩中一道紅線。禹州集團副總裁邱於庚表示，企業非常有把握在年底三條紅線都能達到監管要求。

但是，禹洲集團被質疑通過“表外負債”的方式掩蓋債務。2020年，標普下調禹洲集團評級，主要原因之一就是禹洲集團的表外公司問題。

像很多規模快速擴張的房企一樣，近年禹洲集團的聯營合營企業規模不斷攀升。截至2020年末，禹洲集團的聯營合營公司的投資金額達101.35億。禹洲集團披露的主要合聯營公司權益中，出現了部分信託、投資公司身影，存在明股實債的嫌疑。禹洲集團還有不少合營聯營企業進出表的操作。以上形式都可以掩蓋房企的真實負債率。

物業服務業務分拆上市已錯過最佳時機？

有消息顯示，禹洲集團正在整合其旗下的物管服務和商業、運營業務，準備分拆物業服務業務上市。

公開信息顯示，禹洲集團有着 “禹悦”品牌購物中心和“禹洲廣場”品牌寫字樓兩條產品線，以上商管業務的毛利率要大大高於普通住宅物業服務。截止上半年末，禹洲集團的商管業務共擁有39個商業項目，其中28個項目已開業，11個項目在籌備期。

截至上半年末，禹洲集團的物業服務業務擁有在管物業面積超2000萬平方米。其中，來自於第三方在管面積佔比超過14%，長三角地區佔比超過55%，海西經濟區佔比超過26%。

遺憾的是，禹洲集團大概率已經錯過了分拆物業服務業務上市的最佳窗口期。目前港股上市的物業股已有多達近30只，其中有約一半處於破發狀態。禹洲集團後續分拆物業服務業務上市，大概率享受不到較好的估值，融資規模也很有限。