“最貴新股”義翹神州躋身A股股價前四，毛利率近97%超越茅台，市值逾420億元_風聞

8月16日，義翹神州（301047.SZ）正式登陸創業板，發行價292.92元/股，一舉打破了石頭科技所保持的紀錄，成為A股迄今為止發行價最高的新股。

截至昨日下午，義翹神州的收盤價定格在620.08元/股，市值來到421.65億元。

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8月18日，義翹神州總經理張傑接受媒體採訪時稱，股價可能受很多因素的影響，不太好進行預測，公司目前已經開發出德爾塔、拉姆達等多種不同病毒的相關生物試劑，後續會不斷增加相關產品的數量。

上市後，公司將堅持以生物試劑和服務為主營，利用好募投資金加大研發力度，拓展產品線和技術領域。針對市場激烈競爭的格局，張傑表示，綜合實力比較強的企業，會通過滾雪球效應、品牌效應的逐漸增強以及產品覆蓋度的拓展等方面，把優勢體現出來，後期龍頭企業的業績會越來越好，形成良性發展。

毛利率超茅台2007年，謝良志成立了北京神州細胞生物技術有限公司（以下簡稱“神州細胞有限”），即上市公司神州細胞-U（688520,SH）的前身。2016年，神州細胞有限將試劑業務整體分立至義翹神州，保留創新型生物藥等業務。

從業績看，據2021年一季報，神州細胞淨虧損為1.92億元，同比下降28.07%。比起仍在虧損中掙扎的神州細胞，受疫情影響而業績猛增的義翹神州顯然更受市場青睞。

2020年神州細胞登陸科創板，截至18日收盤，神州細胞總市值為255.11億元，而義翹神州同日總市值達421.65億元，輕鬆超越神州細胞。

招股書顯示，義翹神州主要業務包括重組蛋白、抗體、基因和培養基等產品，以及重組蛋白、抗體的開發和生物分析檢測等服務。2020年1月22日，新冠病毒序列公佈僅11天后，義翹神州便成功表達新冠病毒重要靶點蛋白S-RBD，並迅速開發出一系列新冠病毒相關蛋白、抗體等生物試劑產品。

2020年義翹神州營業收入為15.96億元，同比增長782.77%，淨利潤為11.28億元，同比增長2996.9%，其中新冠病毒相關產品佔營業收入的比例為84.07%。義翹神州預測2021年1-6月可實現營業收入6-7億元，同比增長21.17%-41.37%，預計實現歸母淨利潤4.2億元-5億元，同比增長24.50%-49.40%。

由於疫情對試劑產品產生大量市場需求，在規模效應下，義翹神州的毛利率從2019年的85.39%上升至96.88%，高於貴州茅台同期91.41%的毛利率。

值得注意的是，義翹神州在招股書裏透露，截至2021年4月30日，公司在手訂單金額2.33億元。但隨着各國防控經驗、檢測手段、疫苗接種的普及，新冠疫情可能會逐步得到控制，新冠病毒相關產品實現的收入可能有所回落。

專業人士表示，“從目前的情況來看，新冠檢測試劑的市場需求仍然是很旺盛的。”

**國產IVD原料能否逆襲？**2020年以來，乘着新冠疫情的東風上市的IVD（體外診斷）企業不在少數，但國內體外診斷企業基本集中於中游產品研發生產領域，鮮少涉及上游原料及關鍵核心的元器件。成功上市的IVD原料生產企業，義翹神州是第一家。

弗若斯特沙利文報告指出，2019年中國體外診斷試劑原料市場規模為82億元，其中進口試劑市場規模達到73億元，佔整個體外診斷試劑原料市場的88%，國產體外診斷試劑原料的市場份額僅為12%左右。

義翹神州招股書顯示，包括診斷酶、抗原和抗體在內的診斷試劑原料所佔診斷試劑成本的比例約為60%-80%，其中診斷酶和抗原的一部分就是重組蛋白。

根據弗若斯特沙利文數據，以總銷售口徑統計。2019年R&D和Pepro Tech兩大國際供應商合計約佔有國內重組蛋白科研試劑市場36%的市場份額，而義翹神州市場佔有率約為4.9%，是排名第一的國內廠商，百普賽斯緊隨其後，市場佔有率約為4%。

值得一提的是，除義翹神州外，百普賽斯、諾唯贊、菲鵬生物等3家體外診斷試劑原料企業也正處於IPO衝刺階段。

在新冠疫情的助推下，國內體外診斷試劑原料企業已經朝進口替代邁出了重要一步。

義翹神州招股書顯示，由於新冠病毒相關產品的影響，2020年主要客户發生了較大變化，前五大客户裏的經銷商大幅減少。前兩大客户均為境外上市公司，第三大客户LumiraDx Technology Ltd.是一家英國檢測試劑公司，國內POCT（即時診斷）的龍頭企業萬孚生物也第一次現身義翹神州的前五大客户名單。

菲鵬生物的客户則包括邁瑞醫療、華大基因、聖湘生物等知名上市企業。百普賽斯的合作對象更是囊括了強生、輝瑞、諾華、吉利德、羅氏等國際醫藥巨頭。同一種原材料，國內廠商的價格往往比外資企業低30%-50%，但即便如此，大部分試劑生產企業仍然傾向於選擇外資企業。

由於原料直接影響到試劑產品的質量，外資企業已經積累起了較高的市場認可度，誰都不想先冒風險選擇國產。而且從技術儲備、生產工藝等方面來説，國內與外資企業確實存在比較大的差距，還需持續深耕發展。