心瑋醫療正式登陸港交所，多重核心能力加持，巨大藍海市場或迎慘烈競爭_風聞

心瑋醫療（06609.HK）今日在港交所掛牌上市，發行價為171港元/股，昨日暗盤交易心瑋醫療收跌14.9%，報145.5港元。

心瑋醫療公告稱，根據國際發售初步提呈發售的H股已獲超額認購，相當於根據國際發售初步可供認購的H股總數約8.3倍。根據香港公開發售初步提呈發售的香港發售股份獲非常大幅超額認購。合共接獲235,040份有效申請，認購合共2.199億股香港發售股份，相當於根據香港公開發售初步可供認購的H股總數約333.14倍。

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根據相關基石投資協議，心瑋醫療的基石投資者已認購合共300.06萬股H股，合共相當於緊隨全球發售完成後公司已發行股本約7.73%及全球發售的發售股份數目約45.45%，在兩種情況下均假設超額配股權並無獲行使。

心瑋醫療擬將本次香港IPO所得款項淨額約45.3%分配至公司的核心產品；約39.9%所得款項淨額預期將分配至公司管線內的其他在研產品；約4.8%所得款項淨額用於為透過內部研究提升研發能力及持續擴充產品組合提供資金；約10.0%所得款項淨額預期將用作營運資金及一般企業用途。

在全球，腦卒中是導致死亡和殘疾的主要成因。而隨着人口老齡化的不斷深化，近年來我國腦卒中的發病率也持續上升，成為2019年的首要死因。但另一方面，神經介入技術的創新也正在為這一重要疾病帶來治療和預防方法的根本性轉變。

心瑋醫療是中國的神經介入醫療器械先行者，憑藉其商業化產品及在研產品的廣泛產品組合在中國神經介入市場佔據領導地位。核心產品包括Captor取栓器械，用於急性缺血性腦卒中，為患者移除腦血管中的血塊或血栓；和左心耳封堵器，是為心房顫動而設，以防止左心耳血栓引起栓塞。

心瑋醫療成立於2016年6月，產品組合廣泛，擁有三款商業化產品及20款在研產品，覆蓋了神經介入領域的所有主要腦卒中亞型及手術路徑，而公司的缺血性腦卒中預防在研產品亦有助其掌握心臟病市場的需求。公司的所有產品及在研產品，從設計階段到後續的產品註冊及商業化，整個過程均屬內部研發。

該公司於2020年開始銷售產品套裝中的取栓器械、遠端通路導管及微導管，並於2021年4月銷售封堵球囊導管。此外，公司預期於2021年商業化九款在研產品，並於2022年至2025年間商業化另外10款在研產品，包括全球首個用於治療顱內動脈狹窄的雷帕黴素顱內藥物洗脱球囊導管。

心瑋醫療於2020年第一季度開始商業化銷售產品。於往績記錄期間，公司的所有收益均產生自銷售ExtraFlexTM遠端通路導管、SupSelekTM微導管及Captor。2020年，收益為人民幣1456.2萬元，毛利為人民幣708.7萬元。

2019年及2020年，總虧損淨額分別為人民幣7550萬元及人民幣2.16億元。

腦卒中是最常見且致命的顱內血管性疾病，分為缺血性腦卒中及出血性腦卒中。2019年，中國的腦卒中患者人數全球第一，近年來錄得的發病率持續上升，很大程度由於中國人口老齡化。

近年來，神經介入技術創新正在徹底改變腦卒中的治療和預防方法，導致由傳統的抗凝藥物治療及靜脈溶栓治療向安全性得以證實及療效顯著增強的新型神經介入手術的根本性轉變。

心瑋醫療的創新和全面的產品組合，加上一個全球首創和多個國內首創的神經介入器械，使其躋身有關變革的最前沿。

根據灼識諮詢的資料，於2019年，中國腦卒中患者數目達到1408萬人（包括缺血性腦卒中患者1190萬人及出血性腦卒中患者290萬人）及於2019年，缺血性腦卒中的年發病數目達230萬人。

另一方面，中國神經介入手術的滲透率相比發達國家而言相對較低。於美國，由於美國心臟協會(AHA)指南於2015年確認，取栓手術為缺血性腦卒中的一線療法以及為先進科技，取栓手術的滲透率由2015的1.4%迅速上升至2019年的11.8%。

相比之下，中國取栓手術的滲透率於2019年僅僅維持於1.7%，但預期受益於技術創新、有利的政府政策以及人均可支配收入以及保健支出不斷增長的綜合因素，滲透率將於2030年增至42.9%。​

作為中國神經介入器械市場的領跑者，心瑋醫療擬把握有關增長機遇，鞏固其領先市場地位。

此前該公司共進行了5輪融資，僅在去年就進行了三輪股權融資。心瑋醫療投資方包括中金浦成、復星醫藥、國投創合等投資機構。

整體看來，我國神經介入行業目前正處於快速爬坡階段，各路玩家都在通過不同的方式補強自身的產品線以及經銷網絡，與此同時，佔據大量市場份額的海外企業也在發力，未來行業競爭必定會越來越激烈。

心瑋醫療的上市可以在一定程度上有效彌補自身在資金方面的壓力，但行業壟斷仍是當前國內市場的主要基調，對於一個需要用技術和資金做後盾的行業，打破市場壟斷並非易事。長期來看，下沉市場的低滲透率給了國內玩家發展窗口期，國內神經介入行業的國產替代化趨勢在不斷加強，未來或將形成與國外產品分庭抗禮的局面。