虎牙財報：告別高成長，出海覓食_風聞
刘旷-公众号ID：liukuang1102021-08-20 09:52
為期一年半的“虎鬥合併”案，終於在上月初落下了帷幕。在過去的一年多時間裏面，“虎鬥合併”成為了牽動市場情緒的重要引線，每一次公告發出兩家公司的股價，都要迎來一波暴漲或暴跌的行情，這次合併案終止也不例外。在終止公告出來之後，兩家公司的股價均出現了明顯下跌。
當然，挑戰不只是來自合併方面，日益趨嚴的監管、不斷加劇的行業競爭，同樣對遊戲直播平台的發展構成現實挑戰。在此背景下，虎牙近日發佈的財報備受各方關注。
北京時間2021年8月17日晚間（美國東部時間2021年8月17日早晨），虎牙公司公佈了2021年第二季度財報。財報顯示，2021年第二季度，虎牙公司總收入為29.62億元，同比增長9.8%。在非美國通用會計準則下，該季度歸屬於虎牙公司的淨利潤為2.50億元，淨利率達8.4%，實現連續十五個季度盈利。從這份財報數據披露的結果來看，虎牙的業績表現總體較穩。
**分業務來看，本季度作為遊戲直播的主業增長並不明顯。**財報顯示，虎牙核心業務直播服務營收為25.792億元，與2020年同期的25.651億元相比僅增長0.6%。這一季度，虎牙的直播增長主要受益於海外直播業務收入的增長，但其國內直播增長表現並不理想。
與之相對，本季度來自廣告和其他收入的增長，與去年同期相比增長了189.9%，為3.83億元，該部分的增長主要來自內容許可收入。得益於該部分業務的高速增長，帶動了虎牙的整體業務保持了平穩增長。
**就淨利潤方面來看，二季度虎牙的淨利潤下滑明顯，而這個下滑主要與其成本費用的迅速增長有關。**財報顯示，二季度虎牙的成本費用增長了12.2%，主要是由於收入共享費用和內容成本的增加所致。此外，研發費用同比增長了15.6%至2.08億元；銷售和營銷費用同比增長了45.9%至1.67億元。
總的來看，虎牙在老業務方面的發展，已經明顯遇到瓶頸了。而新業務雖然表現出了不錯的發展勢頭，但總體佔比還比較小，目前所能發揮的作用並不大。對於虎牙來説，是時候去尋找新的增長點了。
出海搶食再提速
而隨着本土直播業務增長日漸乏力，發力海外已經成為了當下虎牙直播最重要的戰略。根據公開的數據顯示，虎牙旗下海外遊戲直播產品Nimo TV月活已經突破了3000萬。財報顯示，虎牙來自海外的營收同比增長了200%。
據悉，Nimo TV在東南亞、中東、西語國家等市場表現突出，甚至還拿下印尼遊戲直播市場第一。今年，隨着全球人氣手遊《英雄聯盟手記》的上線，Nimo TV也獲得了獨家直播權。例如拳頭宣佈在《英雄聯盟手遊》聯賽之前舉辦名為Wild Rift Season Star巴西賽事，該賽事將在Nimo TV上獨家播出。
針對海外業務的出色表現，虎牙CEO董榮傑也在財報電話會議上表示：“未來平台也會更加重視開發海外業務並持續投入，提升海外業務的變現能力，利用優質內容助力用户增長。”虎魚合併終止之後，虎牙會考慮利用現有資金在海外做投資或者併購。
**不過，出海之後虎牙面臨的挑戰也絕不會小。**一方面，出海的玩家遠不止有虎牙一家，愛奇藝、歡聚時代等都在海外有重要佈局，並且兩家公司的主要目標市場與虎牙的海外市場有很大的重合性，這意味着後期兩者之間的競爭將不可避免；另一方面，來自國際上的社交巨頭如谷歌、臉書等公司，也在短視頻、直播等領域有重要佈局，作為重要出海前沿陣地的中東、東南亞等地，也是其希望攻佔的重要目標市場。
以此來看，出海之後的虎牙仍不能掉以輕心。當然，在國內市場已經見頂的大背景下，出海搶食的機會明顯大於挑戰，這種情況下出海無疑仍是虎牙所能做的最明智的選擇。
繼續加碼電競賽事
隨着國內電競產業在賽制、規則、內容等方面的持續完善，國內電競產業逐漸進入了發展的“快車道”。在此背景下，虎牙也把繼續深入電競產業鏈作為自己的核心戰略予以推進。事實上，作為最早一批投注電競賽事的平台之一，虎牙在做電競競賽方面積累了大量的實際經驗和內容資源。
**從內容版權角度來説，**虎牙已經是國內唯一集齊英雄聯盟5大賽區版權的直播平台，並獲得LPL未來5年的獨家版權。今年5月，虎牙以20.13億元的價格與騰競體育簽訂了LPL版權播放協議。
根據虎牙20-F年度報告備案信息表格顯示，虎牙直播獲得未來五年（2021-2025）英雄聯盟職業聯賽（LPL）、英雄聯盟發展聯賽（LDL）、LPL全明星週末及頒獎典禮有關的內容資源的使用權（直播權和點播權）及將該等權利轉授予第三方的權利，適用範圍為中國大陸地區。
**從遊戲主播角度來説，**作為平台核心四大品類的王者榮耀、和平精英、絕地求生、英雄聯盟等遊戲，集齊了張大仙、Uzi、韋神、不求人等知名遊戲主播；從戰隊的角度來説，近三屆英雄聯盟世界總決賽成績最好的三支中國戰隊：IG、FPX、SN也都齊聚虎牙。
除此之外，虎牙自身打造的功夫嘉年華、天命杯等節目、賽事也具備了不俗影響力。僅2021年Q2季度，虎牙共有122項版權電競賽事。憑藉豐富的版權資源，虎牙自制了45項賽事及PGC節目。可以看出，虎牙通過不斷獲取賽事版權、藉此持續豐富內容生態，塑造直播核心競爭力。
去年12月，電競正式成為杭州2022年第19屆亞運會競賽項目，是電競第二次入亞，也是第一次成為正式項目。電競進入亞洲，無疑對中國電競產業規模的擴大，以及遊戲直播行業的進一步發展將會起到明顯的催化作用。這一系列外部利好，無疑堅定了虎牙加碼電競產業的決心。
虎牙CEO董榮傑在財報會議上表示：“《英雄聯盟手遊》《DNF手遊》即將在下半年重磅推出，無論是主播招募還是賽事籌備，虎牙有信心領跑行業。”
後遊戲直播時代挑戰仍存
從目前來看，無論是出海取得的實際戰績，還是其在電競賽事上的持續進步，都為虎牙接下來的持續發展奠定了重要基礎。但在虎魚合併終止、行業競爭加劇的背景下，虎牙在後遊戲直播時代面臨的挑戰仍然嚴峻。
**其一，國內遊戲直播業務面臨萎靡不振的現實挑戰。**根據其財報數據來看，本季度虎牙核心的遊戲直播業務僅同比增長了0.6%，其中絕大部分還是來自於海外遊戲直播業務的貢獻，説明了其國內業務已經出現了顯著下滑，這不能不引起重視。
**其二，在虎魚合併終止的情況下，圍繞電競、遊戲直播展開的競爭會更加具有挑戰性。**與此前虎牙、鬥魚雙雄並立不同，如今隨着快手、抖音、B站的進逼，虎牙在遊戲直播、電競方面受到的正面壓力越來越大。尤其是虎魚合併終止後，虎牙面臨的壓力更是有增無減。
**其三，是付費用户下滑的挑戰。**從目前公開的數據來看，虎牙平均移動MAU為7760萬，而2020年同期為7560萬，同比增長了2.6%，總付費用户數為560萬。從數據來看，虎牙在核心的付費用户數量上增長已經見頂了。如果後期不能儘快通過下沉或者其他方式拓展新用户，其付費用户下滑基本是可以確定的。
綜合來看，無論是來自業務領域的競爭，還是來自付費用户增長方面的挑戰，虎牙接下來面臨的局面都不樂觀。不過，在虎魚合併失利後，已經納入騰訊財務報表的虎牙，接下來或將有機會獲得來自騰訊集團層面的更大支持，屆時虎牙藉助騰訊集團在流量和渠道方面的資源，開闢新的第二增長曲線也未可知。