摩根大通，穩健投資者最堅固的盾_風聞

摩根大通是對所有投資組合都有吸引力的銀行股。摩根大通業績的基石的是其優質的信貸資產。摩根大通花了幾十年時間經營的高質量消費者、企業貸款，為公司的基本面提供了高度的穩定性。穩定、可預測的現金流支持了其他業務的成長，併為股東帶來了豐厚的股息。作為頭部價值股，摩根大通近期股價的盤整，或許意味着從容不迫的上車機會。

看中股息收益的投資者，一直都將摩根大通視為心頭好。摩根大通穩步增長的股息，和比大盤更低的價格波動——這是獲得長期股息的兩個關鍵要素。而這一切應該歸功於摩根大通在宏觀經濟中的獨特地位。

摩根大通在金融危機中的表現，真正強化了它的行業地位。當其他銀行在破產邊緣搖搖欲墜時，摩根大通被當成銀行中的避風港。在金融危機中，消費者、企業出於資金安全考慮，紛紛到頭部銀行那裏開設賬户。於是，金融危機淘汰了經營不善的銀行，摩根大通的行業地位開始強者恆強。

自金融危機結束後，摩根大通繼續發展壯大。在經濟增長時期，銀行的信貸很容易迅速增長。但挑戰在於，如果因風險意識不足而隨意放貸，那麼在經濟衰退時，這些信貸便成了隨時會自爆的地雷。值得慶幸的是，在過去的一年裏，摩根大通的信貸質量經受住了疫情的考驗。雖然摩根大通曾為潛在的信貸損失撥備了超過340億美元，但現在已經回到了疫情前的水平，僅為226億美元。

貸款業務為何如此重要？對於大型銀行來説，貸款是整體業績的基石。貸款業務本身是一個相當簡單的商業模式。從本質上講，一個人或企業今天借了一堆現金，然後隨着時間的推移還本付息。貸款利率直接取決於借款人的風險水平。優秀的銀行會花大量時間瞭解潛在貸款客户，並評估潛在風險。有了良好的貸款審核，呆賬、壞賬的風險就會降低，這也使得現金流非常穩定。高質量貸款的現金流，往往能夠平滑經濟週期帶來的波動。

貸款業務的另一個關鍵驅動因素，是衡量風險、抵禦黑天鵝能力的增強。這要感謝大數據，因為像摩根大通這樣的頭部銀行，開始嚐到了用大數據識別潛在信用風險的甜頭。整個貸款組合中的“信用事件”減少，無疑使得大型貸款業務比以往任何時候都更加有利可圖。

除了有穩健的信貸業務之外，摩根大通還積極拓展其他業務線。如此一來，公司的新老業務線就很好地形成了互補，共同強化公司的基本面。

與其他主要金融機構一樣，摩根大通擁有充滿活力的投資銀行、資本市場業務。雖然他們可以對整體收益做出重大貢獻，但其波動性可能會導致其收益貢獻略有折扣。此外，摩根大通還擁有強大的財富和資產管理業務——只不過，這類業務上個季度的收益僅略高於10億美元，其整體貢獻相對較小。

其實對於追求穩定回報的投資者來説，上述這些花活兒只是小甜點，主菜無疑是摩根大通的高額股息。儘管當前2.3%的股息收益率，與歷史收益率持平，但標普的收益率只有1.3%，而且許多債券投資組合的收益率甚至不到2%——這樣一比，持有摩根大通吃股息就非常有吸引力了。