破圈是毒藥還是解藥？2021年或賠40億，B站還能扛多久？_風聞

近日，B站（嗶哩嗶哩，NASDAQ：BILI；9626.HK）公佈了最新一季財報，似乎形勢大好。

B站到底想隱瞞什麼？

今年第二季度，B站實現營收44.9億元，同比大增72%，遠超市場預期。

在官方通稿中，B站大肆吹噓種種利好消息，如月均活躍用户（MAU）環比淨增1400萬至2.37億；移動端MAU同比提升44%至2.2億；付費率從去年同期的7.5%提升至8.8%，月均付費用户同比增長62%達2100萬；廣告業務收入單季達10.5億元，同比增長超過200%；截至6月底，該公司現金、現金等價物、定期存款和短期投資總額高達276億元。

不過，令人好奇的是，B站卻竭力迴避投資者最關心的一個問題：既然這麼厲害，那麼，你們到底賺了多少錢呢？

直到新聞稿的最後，B站才猶抱琵琶半遮面地給出了一個模模糊糊的答案：第二季度調整後的非美國會計通用準則（non-GAAP）的淨虧損為8.6億元。

根據慣例，美股上市公司通常都會先告訴大家美國通用會計準則下的盈虧狀況，B站卻對此絕口不提，這引起了紫財經的興趣，眾所周知，美國通用會計準則與non-GAAP雖然均為會計準則，但在某些方面，前者要比後者嚴苛得多，所以，non-GAAP替代不了美國通用會計準則，上市公司不能完全用non-GAAP的數據矇蔽投資者。

遵照美國通用會計準則，B站的淨虧損究竟是多少呢？

2021年或虧損40億元

紫財經找到SEC備案的文件後才發現了真相。B站淨虧損從去年同期的5.71億元飆升到了11.22億元，虧損金額幾乎翻了一倍，較非美國會計通用準則（non-GAAP）的淨虧損也要高出一大截，難怪該公司吞吞吐吐，不願告訴投資者！

如果我們稍微留意一下B站的戰略，就會明白這樣的結果完全在意料之中。

在相當長一段時間內，B站完全以一個二次元社區面目示人。與大眾化的愛奇藝、騰訊視頻、優酷視頻等競爭對手面向大眾不同的是，B站的受眾羣長期是動漫愛好者，非常小眾。該定位的優點是用户粘性極高，忠誠的用户甚至發明出了一個專有的稱謂，他們親切地把B站叫做“小破站”，這是競爭對手們從來沒有享受過的待遇。

不過，從另一個角度來看，國內互聯網公司的主流模式是贏家通吃，“小而美”不太受投資者待見，在後者眼中，穩健的回報永遠比不上想象空間。近年來，B站踏上了瘋狂的破圈之路。

與此相對應的是，B站的虧損金額也在一路飆升。根據天眼查APP，2018-2019年，B站分別淨虧損5.65億元、13.04億元，到了2020年，該數字直線上升到了30.54億元。今年以來，B站虧損繼續在上漲，上半年一共賠掉了20.27億，照這樣的趨勢，全年衝刺40億似乎沒有太大問題。

高企的運營成本是B站虧損的主要原因，以剛剛過去的第二季度為例，銷售與營銷費用、一般與行政開支、研發投入分別為14億元、4.36億元、6.74億元，增幅無一例外均在一倍以上。

破圈後的B站離盈利越來越遠

在財報發佈前夕，B站傳出日活躍用户突破6500萬，超越優酷成為僅次於愛奇藝和騰訊視頻的國內第三大長視頻平台。

可是，成功出圈就讓B站成為人生贏家了嗎？答案是否定的是。

國內視頻問世至今，全行業一直籠罩在盈利難的陰影之下，從騰訊視頻、愛奇藝到優酷，沒有例外，並沒有因為誰的規模更大就走上盈利之路了。

以愛奇藝為例，過去五年虧損總額近360億元，近三年更是處於鉅虧狀態。破圈後的B站不是離盈利更近了，恰恰相反，而是越來越遠了。雪上加霜的是，視頻監管政策越收越緊，讓人們對B站的前景更是難言樂觀。通過美國、香港兩次上市，B站暫時確實沒有錢燒光的煩惱，但也夠讓人頭疼的。

B這份“超市場預期”的財報，不出意料，並未得到投資者的認可，當天跌幅一度逼近10%，收盤於64.33美元，相對於今年2月的157.66美元巔峯跌掉了近六成。

在港股，B站被打回原形的速度更快，今年3月29日，B站剛剛以808港元的發行價在香港二次上市，6月28日一度漲至1052港元，但在本季財報發佈時已跌至494港元，相對於此前的高點幾近腰斬。（部分圖片來自網絡）