介入醫療器械龍頭先瑞達醫療正式登陸港交所，市值逾56億港元_風聞

先瑞達醫療（06669.HK）今日在港交所掛牌上市，發行價為23.8港元/股，昨日暗盤交易先瑞達收跌25.38%，報17.76港元。

先瑞達醫療公告稱，根據國際發售初步提呈發售的股份已獲超額認購，相當於根據國際發售初步可供認購的股份總數約4.86倍。根據香港公開發售初步提呈發售的香港發售股份獲非常大幅超額認購。合共接獲310,661份有效申請，認購合共44.93億股香港發售股份，相當於根據香港公開發售初步可供認購的股份總數約654.51倍。

上市首日先瑞達醫療開盤跌24.62%，報17.94港元，市值56.22億港元。編輯 | Arti

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據悉，多名基石投資者同意按發售價認購可供認購的發售股份數目，總額約1.05億美元，包括匯添富、CPE Investment Wu、中金公司、達觀國際、Panjing Fund、Dymon Asia、保銀、易方達基金及新里程集團等。

先瑞達醫療是一家創新醫療器械企業，專注於提供血管疾病的“介入無植入”治療方案，已成為全球DCB（藥物塗層球囊）行業領先者。至今，已針對五個治療領域建立全面的DCB產品組合，分別為血管外科、心臟科、腎臟科、神經科及男科。

據瞭解，介入治療是主動脈及外周血管主動脈疾病常用療法。主動脈疾病主要包括主動脈夾層和主動脈瘤等，一旦發病，極易導致死亡。主動脈腔內介入治療憑藉其創傷小、併發症少、安全性高、患者痛苦少的優勢，近年來受到臨牀醫生和患者的高度認可。

外周血管疾病的治療方法主要有藥物治療、外科手術治療和介入治療三種方式。其中介入治療通過相關介入器械的應用撐開阻塞血管，恢復血流通暢，創傷小，病人恢復快，主要包括球囊、支架、取栓導管等器械。

招股書顯示，先瑞達的產品主要專注於血管疾病介入治療，涉及藥物塗層球囊(DCB)、外周球囊擴張導管(PTA)等。從財務角度來看，公司開始錄得營收主要得益於PTA球囊產品及DCB產品推出。

值得注意的是，以2020年產生的收益計，公司首款外周DCB產品以約86.9%的市場份額在中國外周DCB市場中佔據主導地位。

從財務方面看，公司於PTA球囊及DCB產品推出後開始產生收益。於2019年、2020年及2021年前三個月，公司錄得收益人民幣1.25億元、1.94億元及5332萬元，同期錄得淨利潤人民幣2310.5萬元、-4429.2萬元及-4001.6萬元。

公司的研發開支由2019年的2547.9萬元增加至2020年的8348.7萬元，主要由於因進行臨牀前研究及臨牀試驗而令產生的第三方承包開支、在研產品的持續開發導致耗材、在研產品的開發導致第三方諮詢服務產生的顧問費等，這在一定程度上對公司的利潤產生了影響。

從研發管線來看，公司的DCB療法在治療CAD及PAD等其他類型血管疾病效果顯著，同時，公司正積極將旗下核心產品的適應症拓展至腎臟科、神經科及內科領域。

以上24款管線產品中，有9個在研產品正在進行及計劃的研發及臨牀試驗。截至2月1日，其中4個在研產品已在中國啓動臨牀試驗，包括射頻消融系統、外週三導絲球囊、AcoArt Camellia及AcoArt Daisy。公司計劃於2022年底或2023年初完成相關臨牀試驗。其餘15個在研產品正在進行及計劃的研發提供資金，均已根據適用法律法規豁免中國臨牀試驗的規定。

行業方面，中國DCB產品市場仍處於其初步發展階段，具有巨大增長潛力。DCB的市場規模由2015年的人民幣2690萬元顯著上升至2019年的人民幣10億元，複合年增長率為150.5%。

數據顯示，隨着治療其他血管疾病的DCB產品適應症預期將擴大，中國DCB產品市場預期將於2024年進一步攀升至人民幣60億元，2019年至2024年的複合年增長率為41.5%。

近年來，醫療健康領域投資表現火熱，眾多醫療健康企業奔赴港交所，其中，醫療器械領域成為了資本配置的重要標的，在整個醫療健康細分賽道中的熱度一直居高不下。

醫療器械領域的投資多集中在高端器械產品，在眾多創新醫療器械中，外周血管介入這個領域因發展勢頭迅猛逐漸受到市場關注。先瑞達醫療所用的DCB產品屬於第三類介入器械，其監管制度非常嚴格，需要大量的臨牀實驗，而完成臨牀實現進行商業化的時間最少需要三年。

從目前的狀況來看，先瑞達以其超前創新的產品技術、優秀的銷售模式，還能在未來幾年內持續領跑外周DCB領域。公司充分把握住了在中國這個血管領域極具潛力的龐大市場，在下肢DCB市場獲得了支配式的市佔率，坐上了外周DCB領域的頭把交椅，未來有望將成功的模式複製到其他產品的研發與商業化。