利潤不要了？“新型實體”京東如何響應“共同富裕” | 財報解讀_風聞

“新型實體企業”京東還要不斷向外和下沉。

**本文來自微信公眾號：壹番財經（ID：finance_yifan），**文｜太史詹姆斯。

北京時間8月23日晚，京東集團公佈了二季度財報：營收為2538億元人民幣，同比超預期增長26.2%。京東美股當日收漲3.32%。

在今天港股午盤前，京東集團和京東物流港股最高漲幅更是雙雙超過10%。

市場對京東的表現很滿意，但它還利用財報會給自己打上了兩個重磅標籤：“帶動員工實現共同富裕的高科技企業”、“新型實體企業”。

如果説這些是京東的面子，那對外服務和下沉市場則是京東的裏子。

01 低利潤是新常態？

京東二季度營收有2538億元人民幣，而經營利潤只有區區3億元人民幣，經營利潤率0.12%，明顯低於1.6%的去年同期水平。

那麼這種低利潤率的運營模式是京東有意為之嗎？會在今後成為常態嗎？

歷史上，京東一度曾長期維持這種源自亞馬遜的低利潤、高增長的自營電商模式。但在去年，京東不斷報告創紀錄的利潤，已經在向外界塑造一個穩增長、高利潤的形象了。

低利潤背後是京東向外界傳達的一個新的形象：帶動員工實現共同富裕的高科技企業。

從2017年開始，京東開始加大在技術上的投入，運營效率也得到了有效提升。二季度，京東自營商品數達到了900萬SKU，但庫存週轉天數和履約費用率分別下降至31天和5.8%，均創下歷史最優水平。

截至6月30日，京東系所有公司的員工總數達到40萬人，同比增長12萬人，是全國員工人數最多的民營企業集團。除兼職人員和實習生外，這其中全職員工有32萬人。

京東物流給26萬一線員工的月平均工資支出超過1.1萬元。當然，在這個結果呈現上，京東耍了個花招，因為高薪的程序員們也是一線員工。

實際上，這裏面京東自有的配送人員有20萬人，遍佈全國7800個配送站。京東給他們提供了包括意外傷害險在內的六險一金。

京東此前還宣佈，從今年7月1日開始到2023年7月1日，將用2年的過渡期，將員工平均年薪從14薪逐步上漲到16薪。而這個季度京東的員工激勵也高達21億，去年同期只有6個億多一點。

從業務劃分上，吞噬營運利潤的部門主要是京東物流和以京喜為主的新業務。在它們的拖累下，京東的銷售費用和管理支出同比分別增長了56%和80%，明顯超過收入增長。

京東集團2021年Q2財報

京東物流二季度經營虧損達35.66億元，扭轉了去年同期盈利21.01元的態勢。至此，今年上半年京東物流已經實現了152億元的淨虧損，而去年同期則收穫了6億元的利潤。自營倉儲費用佔自營收入的比重同比表現很穩定，這意味着主要的費用來自外單業務。

包括京東產發、京喜、海外業務及技術創新在內的新業務的虧損也在擴大。這塊業務二季度經營虧損為30.2億元，同比擴大157.68%。而它的收入僅僅同比增長60.25%到69.63億元。

不過，京東的核心零售業務還是保持了穩定，經營利潤26億元，同比增長23%；利潤率2.57%，與去年同期的2.56%基本持平。京東CFO許冉也表示，京東零售的業務會如年初預期的一樣，維持去年的增速。

02 博弈強監管

在自營電商領域，京東是當之無愧的第一。這一塊的業務相當成熟了，東哥不會不知道。所以下一步京東零售的發展方向必然就是第三方開放平台業務。

在二季度業績説明會上，京東零售CEO徐雷表示，LVMH集團旗下的寶格麗等品牌在二季度首度與京東合作，潛在的意向品牌還包括維多利亞的秘密、伊芙麗、曼迪芬和鄂爾多斯。

這樣的變化也和監管環境的改變有關。電商行業過去的“二選一”競爭手段遭到打壓，讓品牌商家有了新選擇。尤其是以上這些時尚品牌，傳統上一直是阿里的自留地。

今年4月，市監總局對阿里“二選一”壟斷行為開出過182.28億元的罰單，認為它從2015年開始，就禁止自身平台內商家在其他競爭性平台開店或參加促銷活動，並藉助市場力量、平台規則和數據、算法等技術手段，採取多種獎懲措施保障“二選一”。

在財報會上，京東還在向外界傳遞一個信息：我們是新型實體企業而不是平台型公司。

在財報發佈的一週前你，京東就作為“實體企業”的代表，和海信、京東方一同參加了新華社旗下瞭望智庫召開的實體經濟高質量發展路徑線上研討會。

徐雷昨天説：“京東所創造的社會價值遠超過一些僅限於流量和交易環節，但卻獲取了超高額利潤的平台經濟模式（企業）”。

他還表示，國家出台的用户隱私保護方面的新規定，對京東的業務影響較小。因為京東的廣告業務佔比並不高，新規會對“以廣告為主的平台”影響更大。

劍鋒所指，不言而喻。

雖然如此，但是推動京東零售下一步增長的也恰恰是平台業務。最新財報顯示，618期間，京東零售整體的第三方賣家業務（POP）增速高於京東自營業務9個百分點，是二季度業務增長的重要驅動力。手機的POP業務在618期間的增速甚至超過了100%。

包括時尚、美妝、toplife等業務時尚家居事業羣則一向是京東第三方業務的增長擔當。

京東集團2021年Q2財報

而從2020年12月開始，京東零售就做過多次密集的管理人員調整，重點在於集中整合POP平台業務。就在上個月，原京東大商超全渠道事業羣總裁馮軼調任時尚家居事業羣擔任總裁，向徐雷彙報；而原時尚家居事業羣總裁趙英明則形同降級，改為向馮軼彙報。

除了徐雷提到的目前國內監管重點關注的，互聯網平台資本無序擴張、壟斷經營、數據隱私安全、技術和算法濫用、系統封閉等五個方面， 由於國家近期發文號召“共同富裕”，所以互聯網大廠的低税率也成了輿論關注的焦點。

CFO許冉表示，京東因為利潤率比較低，一直到2019年底的合併報表都有非常大的虧損，所以有效税率一直不高。

她還説，京東大部分的境內子公司都適用25%的所得税率，個別旗下的高新企業都符合國家政策，還沒有過優惠税率申請被拒絕的情況。京東所有的子公司都沒有申請過重點軟件企業資格，因此，這方面的税收政策變化也不會影響京東。

03 京東向外，京東下沉

現在，電商在中國的滲透已經基本飽和，還想尋求增長的電商公司就必須增加新的投資。如果説去年是京東的高增長年，那麼從今年已經發布的兩份財報來看，今年就是京東的投資大年。

對於京東來説，投資是為了更好地服務京東核心業務以外的外部用户，也是為了爭奪下沉市場。

二季報是京東物流分拆上市後發佈的第一份業績報告。京東物流上半年收入達到485億元，同比增長53.7%，外部客户收入佔比首次超過50%。

京東在京喜等新業務上的投入也不可謂不大，但目前還沒有什麼良好的業績進展。在財報會上，高盛分析師針對京喜和社區團購業務提出：京喜用户方面和京東零售的重合情況？京東投資社區電商比競爭對手晚六個月，該業務下半年的業績預期？

但兩個問題無一例外都沒有得到京東的整個面回應。

京東在社區團購上面臨的競爭形勢並不樂觀。拼多多的“多多買菜”日單量已經超過2500萬，美團優選峯值也達到過2700萬。

相比競爭對手，京東在倉儲和物流上還是有很大優勢的，而且還在加大投入。東哥在今年春節前夕也宣佈過，要給主攻社區團購的京喜拼拼省區份額達到第一的團隊2000萬元現金獎勵。但是他們頭三個月的開城速度依然不高：只有12個省，70多個市。

為了支持京喜拼拼，京東內部曾發過郵件，要求原部門領導不能阻止本部門員工調往京喜。而且，多數調入京喜的員工會立馬級別上調。而正常員工的這種調級在京東很難保證一年有一次。

不過，主打社區團購的京喜拼拼依然僅僅是京喜事業羣下面的一個事業部。而拼多多、美團、滴滴等對手都把社區團購單獨做成了一個事業羣。

多多買菜的負責人阿布是拼多多的創始成員之一，美團優選的負責人陳亮是美團最高管理決策機構S-team的成員，橙心優選負責人陳汀是滴滴內部公認的業務能力最強的人之一。

相較之下，京喜拼拼的邵宏傑略顯有些咖位不足。

京喜拼拼負責人邵宏傑

邵宏傑是劉強東最信任的京東管培生出身。他所在的2013年第六期也是劉強東全程參與的最後一期。雖然邵宏傑理論上的上級是京喜事業羣負責人陳巖磊，但在實際執行中卻是直接向劉強東彙報的。

今年可以被看作京東的大年。除了徐雷，京東三駕馬車的另外兩人陳生強和王振輝先後被調離了京東數科和京東物流負責人崗位。

但從新業務的投入、產出上，似乎能感到正在進入狀態。

也許他想的是，即使京喜拼拼不成，還有興盛優選。這波財報公關，京東做得不錯，但在九死一生的互聯網領域，如果沒有一往無前的勇氣，再美好的表象也早晚會被戳破的。