Q2營收及交付再超預期，小鵬汽車如何制勝“下半場”？_風聞

文|熔財經

作者| 青月

2020年8月27日，國內三大造車勢力之一小鵬汽車正式在美國紐交所掛牌上市，其首日開盤價為23.1美元，較發行價上漲幅度超過55％。同年11月底，受特斯拉概念影響，小鵬汽車一度漲至最高74美元。

不到一年的時間裏，小鵬汽車作為曾經是造車新勢力陣營中最後登陸美股的企業，卻領先蔚來、理想率先登陸港交所，成為了三年內首箇中國香港、美國紐約兩地重大中概股雙重上市的公司。

8月26日，小鵬汽車公佈了其登陸港股後的首份季報，這家踩準了資本市場和產業鏈的節奏的企業交出的成績單是否令市場滿意？在“雙芯”挑戰與競爭加劇的下半場，小鵬企業能否穩住盈利基本盤、翻開行業新篇章？

收入同比大增536.7%，海外市場或將進一步打開小鵬成長天花板

**營收數據是小鵬汽車回港後首份季報中最大的一個亮點。**2021年第二季度，小鵬汽車總收入為人民幣3761.3百萬元，較2020年同期的人民幣590.8百萬元上升536.7%，環比第一季度的人民幣2950.9百萬元上升27.5%。其中，汽車銷售收入為人民幣3584.4百萬元，較2020年同期的人民幣541.1百萬元上升562.4%。

除開營收數據之外，毛利率也頗為亮眼。據財報數據顯示，2021年第二季度小鵬汽車的毛利率為11.9%，相較而言，2020年同期為負2.7%。2021年第二季度汽車毛利率為11.0%，去年同期則為負5.6%，皆有了大幅度的提升。

**小鵬汽車銷售收入的持續增長，主要來自於新車交付量的提升。**據悉，2021年第二季度汽車交付量為17398輛，為季度新高，並較2020年同期的3228輛上升439%，以及較2021年第一季度的13340輛上升30.4%。

綜合小鵬汽車財報的幾個關鍵指標來看，毫無疑問Q2小鵬汽車交出了一份遠超市場預期的答卷。

不過在一季度時，小鵬汽車的董事長曾坦言：“對於芯片短缺帶來的影響，二季度是最有挑戰的季度。”在這樣的壓力下，小鵬汽車Q2為何能依舊保持亮眼底色，在“熔財經”看來，主要有以下三方面的原因：

首先，在渠道方面，小鵬汽車的銷售網點一直在持續增加，自然也帶動了營收的增長。

數據顯示，今年3月底，小鵬自營銷售網點為88家，截止一季度末，小鵬汽車在全國銷售網點達178家，服務網點達61家，覆蓋70座城市。此外，4月16日，小鵬還與中升集團達成戰略合作，中升將投資並運營小鵬汽車品牌授權銷售和服務點。

在最新的財報中，截至2021年6月30日，小鵬汽車的實體銷售和服務網絡擴大到200間門店和64個服務中心，覆蓋74個城市。距離年底總銷售網點將到300家，覆蓋110座城市的目標更進一步，隨着網點的逐步增加，想必業績也將持續迎來利好。

其次，隨着交付規模的快速提升，小鵬汽車也在產能上加強了儲備.

春節期間，小鵬汽車肇慶工廠完成升級改線，目標年內單月產能達到10000台。所以小鵬汽車目前擁有肇慶工廠10萬台/年，並計劃建設廣州、武漢工廠(各10萬年規劃產能)，產能表現頗為優秀。

據最新的財報數據來看，小鵬汽車的肇慶工廠二期項目也已簽約暨動工。據悉，項目達產後，肇慶工廠基地整車設計年產能將從10萬輛提高到20萬輛。由此可見，未來制約新能源車最大的困擾——量產問題已經不足以困擾小鵬汽車了。

最後，小鵬汽車在以挪威為代表的海外市場拓展成果也比較喜人。

據招股書數據顯示，小鵬汽車自去年起就在加速進軍海外市場，計劃從若干歐洲市場開始，繼續拓展到其他國際市場。

以挪威為例，據最新的財報數據顯示，小鵬P7儼然成為了繼G3之後的第二款出口車型。隨着海外市場一步步拓展，小鵬汽車的成長天花板也會進一步打開。

XPILOT與NGP雙雙發力，助力小鵬打開未來想象邊界

渠道、網點、海外市場三位一體齊發力，小鵬汽車的幾大關鍵指標能取得如此驚人的增長也就不足為奇了。但出乎意料的是，報告期內小鵬汽車在XPILOT與NGP方面也給了市場一個意外之喜。

二季度，XPILOT 3.0的軟件滲透率達25%。在截止6月底累計交付的近3.5萬輛P7中，已經有近8000輛配備了XPILOT 3.0。

在小鵬汽車之前，市場上僅有特斯拉一家車企推出了駕駛系統性能加速升級包，以及自動駕駛FSD功能訂閲。

業內人士認為，相比傳統車企而言，造車新勢力之“新”不僅在於動力層面的“新能源”。特斯拉之所以能成為全球第一大車企，很大一部分源於其自動駕駛FSD功能帶來的大量營收與估值提升。

**如今小鵬汽車已然成為了繼特斯拉之後國內首家也是唯一一家實現自動駕駛軟件業務變現的車企。**並且據“熔財經”瞭解，XPILOT 3.0在3000公里廣州至北京的遠征挑戰中，測試數據亮眼；XPILOT 3.5也計劃於2021年底上車量產，屆時自動駕駛輔助系統的適用場景從高速擴展至城市道路；XPILOT 4.0仍在研發中，計劃於2022-2023年發佈。

隨着XPILOT系列在市場上的地位與話語權越來越強，不僅可以賦能公司市場銷量和品牌力，還具備為公司創造軟件收入的直接作用，為小鵬汽車續寫資本故事留下了極大的想象空間。

與XPILOT不同，小鵬汽車的NGP功能基於高德提供的高精地圖打造，為中國複雜的道路進行針對性優化，具備自動線速調節、 最優車道選擇、上下匝道能力，在高速路及市內封閉道路可以開啓。

從2021年1月11日起，小鵬汽車就向部分用户推送NGP自動導航輔助功能的Beta版，並於1月26日向所有XPILOT3.0系統的用户正式推送NGP功能。據最新的財報數據顯示，在6月，高速NGP輔助小鵬的用户駕駛了約145萬公里的高速公路里程，NGP里程滲透率超過60%，NGP的月均使用率超過65%。

雖然小鵬汽車的NGP並不是最早上線的導航輔助產品，此前比如特斯拉在2019年6月就有向中國地區推送NOA。

**不過目前小鵬的NGP功能，在國內領航輔助類產品中的表現處於第一梯隊。**2021年3月，在途徑10餘沿海城市的3000公里NGP遠征活動，根據活動的數據，小鵬NGP的各項功能執行更加積極，通行效率較高，匝道通過率最高。想必未來隨着高精地圖數據的不斷豐富，其不僅滲透更多的一二線城市，還可以令用户對智能輔助駕駛的粘性不斷提高。

第二季度，小鵬汽車在營收、毛利、交付甚至是軟件收入等方面都向市場交出了一份成色不錯的答卷，那麼這一好成績能否繼續延續到下半場呢？

巨頭公司跑馬圈地，小鵬汽車未來能否延續穩增？

從小鵬汽車的業績展望中，可以看到對於2021年第三季度，小鵬汽車的預期是汽車交付量將介乎21500至22500輛，按年增長約150.6%至162.3%。總收入將介乎48億元至50億元，按年增長約143.4%至153.4%。

回顧市場，在目前互聯網巨頭、造車新勢力以及傳統車企都在新能源汽車行業“跑馬圈地”，以及“雙芯”挑戰下，小鵬汽車為何能保持這樣的高預期？在“熔財經”看來,主要有以下四方面的原因：

其一，在造車新勢力中，小鵬汽車對研發投入最為重視，這也是它的自信之源。

2018年-2021年1-3月，小鵬汽車研發支出分別為10.51億元、20.7億元和17.3億元，研發開支佔總收入的比例分別為89.2%、29.5%及18.1%，研發費用率在造車新勢力中長期位居第一。

報告期內，隨着更多車型研發的啓動和關鍵技術創新的加速，小鵬汽車仍在不斷加強研發團隊的建設。截至2021年二季度末，其研發團隊超過3000人，較今年年初增加約50%，預計研發團隊今年年底將超過4500人。

**智能汽車時代，動力層面的比拼只會是一個基本素養，技術或許才是決定成敗的關鍵。**作為中國唯一一家自主研發全棧式自動駕駛技術且商業化的公司，小鵬汽車未來可期。

其二，就產品線來看，小鵬汽車也有着一定的優勢。

一般而言，如果公司成立幾年，產品還極少，説明這個企業在研發、生產、融資、體系建設以及現金流等方面遇到了難題，是很危險的一種走向。如果產品線過於豐富，也難免陷入“自己打自己”的尷尬境地。

**目前小鵬汽車的產品線佈局就比較合適，雖中但不庸。**二季度，小鵬汽車開始銷售和交付磷酸鐵鋰版的G3和P7，其交付量已經超過佔各自車型交付量的20%，G3的中期改款G3i市場反應明顯超出我們的初始期望。

7月份，小鵬汽車還公佈了小鵬汽車第三款量產車型P5的配置和價格區間，並正式開啓預售，市場反饋較好。另外還計劃P5將於9月中旬上市並公佈正式價格，10月正式對外交付。

其三，小鵬汽車的“雙重上市”也為市場打了一劑“強心針”。

受美國監管政策的影響，這兩年在美中概股回港二次上市已經成為一種潮流，畢竟這不僅可以對沖美股市場中的不確定風險，也可以讓其擁有更加多元化的股東結構。

但與多數選擇“二次上市”的中概股無法接入港股通不同，小鵬汽車此番“雙重上市”後，最快6個月就可滿足滬港通接入條件，這意味着不僅可以提升小鵬汽車的品牌知名度，還可以打通更多元化的融資渠道，幫助其加快擴張佈局。

其四，小鵬汽車的資金儲備也十分充足。

據財報數據顯示，小鵬汽車並不缺錢，截至今年上半年，小鵬汽車擁有現金及現金等價物、受限制現金、短期存款、短期投資及長期存款達328億元，還不包括今年成功在港股上市後，募資的158億港元。

充裕的資金不僅足以支撐小鵬汽車未來幾年的發展，也可以保障了其後續在人才招募、創新研發及配套基礎建設等方面的持續擴張。

“不謀萬世者不足以謀一時，不謀全局者不足以謀一城”，基於小鵬汽車在研發、產品和資金上的長線佈局，市場很難不看好其未來的盈利能力。

總而言之，就這份財報來看，小鵬汽車的業績非常健康。隨着未來“智能”在需求端的重要性不斷提升，小鵬汽車或將迎來“跳變”。

*本文圖片均來源於網絡

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