一夜之間，趙薇涼了！此前曾被證監會處罰_風聞

貪婪是會反噬的。

8月26日晚間，有消息傳出，演員趙薇被列為劣跡藝人，根據相關要求，各部門各單位要對所有線上線下節目排查清理有關劣跡藝人的相關內容。

目前，在多個影視平台上，已無法搜索“趙薇”相關內容，其代表作《還珠格格》、《京華煙雲》、《虎媽貓爸》、《畫皮2》等的演員列表中也不見“趙薇”名字，微博上“趙薇”的超話也已被封。

一時間，無論是娛樂圈、還是資本圈，都炸了。吃瓜羣眾比較懵的是，其他人的問題都很明確，唯獨趙薇，問題多到都不知道引爆了哪個雷……

跟其他藝人不一樣，趙薇不僅在娛樂圈如魚得水，在資本圈也混的風生水起，有“女版巴菲特”之稱，16年那場和萬家文化的收購大戲，震動了整個資本市場。

50倍槓桿收購案，終以鬧劇收場

2016年12月26日，萬家文化公告，擬以30.6億元的價格，向龍薇傳媒轉讓29.14%的股份。交易完成後，龍薇傳媒將成為第一大股東，實際控制人為趙薇。

一石激起千層浪，這場由明星投資人趙薇主導的收購好戲自此粉墨登場。

然而，一眾吃瓜羣眾猜中了開頭，卻猜不中這結局。在證監會的一封封問詢函下，趙薇以6000萬撬動30億的高槓桿收購路徑浮出水面。在這筆30多億元的大買賣中，只有6000萬是趙薇自己的錢，剩下的近30億元都是借來的。趙薇打算用6000萬元，完成對一家A股上市公司的收購。

在大眾紛紛質疑這高槓桿收購的時候，龍薇傳媒又因無法完成融資，將對萬家文化的收購股權降至5%左右，收購瞬間變“舉牌”。

在吃瓜羣眾以為一切要塵埃落定的時候，這場收購又生變故。

2017年2月27日，萬家文化因涉嫌違反證券法律法規，被證監會立案調查，面臨退市風險。一個月後，3月28日，萬家文化公告稱，龍薇傳媒一直沒來辦理過户手續。

龍薇傳媒解釋稱，因為萬家文化收到證監會的調查通知書，交易存在無法預測的風險。最後，在3月29日，龍薇傳媒和萬家文化終止了交易，雙方不追究違約責任。

也就是説，這起收購案，趙薇從30億收購到5億舉牌，再到最後全身而退，首付款退還，1.5億的違約款也不需要支付。

趙薇在資本市場上一番動作後，卻毫髮無傷的退出，這讓中小投資者頗為不平。這1.5億元違約金，可以增加每股收益約0.23元，也能在一定程度上彌補中小投資者在這出收購鬧劇中的損失。

4月8日，證監會發函質疑：萬家集團主動放棄1.5億元違約金，是否與此前協議中“違約責任”相矛盾？結果，4月12日萬家文化回覆，稱想盡快了結這件事，還稱這是“出於商業決策”。

證監會頻出手，併購失敗的企業並非只此一家

當時，被證監會出手擋住的文化娛樂類企業併購重組案，並非只有這一個，還有以下案例：

暴風收購稻草熊影業案

2016年3月15日，上市公司暴風科技公告，計劃以10.8億元的價格收購稻草熊影業60%的股權。其中，劉詩詩持有稻草熊影業20%股權，在與暴風科技的交易中，她將賣出12%的股權，還有8%的股份握在手中。

根據暴風科技的重組預案，暴風科技擬向劉詩詩現金支付交易對價6480萬元，另向她發行約273萬股股票，以55.46元的發行價格來計算，這部分股份對價為1.51億元。

劉詩詩等稻草熊影業股東則對暴風作出業績承諾，2016年~2018年稻草熊影業扣非淨利潤累計不低於4.36億元。然而，稻草熊影業2015年全年淨利潤只有2852.08萬元。

結果，暴風的這一併購重組案被證監會否決，理由便是標的公司盈利能力具有較大不確定性。

唐德影視收購愛美神案

2016年3月28日，唐德影視發佈公告，宣佈籌劃以現金方式收購愛美神51%股份的事宜。唐德影視稱，“初步確定該收購事項達到重大資產重組標準”。

據悉，愛美神的股東是范冰冰和其母親張傳美，范冰冰兼任公司的法人代表、執行董事、總經理等職務。

從唐德影視2015年財務數據看，其當年總資產約14.79億元、營業收入約為5.37億元，淨資產約為8.68億元。有媒體推測稱，按上述標準計算，愛美神估值作價不低於7.4億元。

然而，愛美神那時候成立才半年多，註冊資本只有300萬元，還被曝出是一家空殼公司。

愛美神所在電影產業園部分建築，幾乎看不到人。

圖片來源：騰訊娛樂

故而，深交所稱，如果收購愛美神達到重大資產重組標準，其估值在短期內增幅巨大，要求唐德影視在披露重大資產重組方案時，重點對愛美神的估值情況進行分析説明。

唐德影視併購范冰冰公司的這起交易案，最終在市場質疑、監管問詢的背景下，步入主動終止交易的地步。

東方網絡收購嘉博文化案

2016年11月，在東方網絡35.4億元的重組方案中，擬收購3家影視公司，華樺文化、元純傳媒和嘉博文化。其中，華樺文化作價10.92億，賬面資產1.05億元，對應評估價值增值率達到9.6倍；元純傳媒賬面價值僅為41.8萬元，估值卻達到8.15億，增值率超過200倍；嘉博文化，作價16.29億，對應評估價值增值率達到10.5倍。

值得注意的是，嘉博文化背後有陳建斌、王學兵、許晴、蔣勤勤等一眾明星，且四人均是2017年3月達成入股協議，5月份完成股權轉讓手續。

當時，許晴以340萬元受讓了嘉博文化2%股權；陳建斌以170萬元受讓了1%股權；王學兵和蔣勤勤均以85萬元受讓了0.5%股權。

根據交易方案，東方網絡計劃以支付3,125.57萬元現金形式購買許晴持有的股權。這意味着，僅半年時間，許晴持有的嘉博文化2%股權就升值8倍多，而且交易一旦達成，許晴可以全部套現。

不過，根據最新公告，東方網絡擬變更收購標的，由3家變2家，嘉博文化已經被拋棄。

併購失敗不在少數，監管政策不斷收緊

根據Wind資訊數據統計，2016年至今，至少有29家涉及併購影視的企業以失敗告終。除了上述案例，還有驊威文化定增收購掌娛天下、共達電聲收購樂華文化、鑫科材料收購Midnight Investments等。

剩餘尚未失敗的併購案也寥寥無幾。根據Wind資訊，涉及影視行業的併購，如今尚未失敗的企業僅有6家左右。包括樂視網定增收購樂視影業100%股權、德力股份收購北京趣酷62%股權、長城影視定增收購首映時代100%股權和德納影業100%股權、三七互娛定增收購墨鵾科技和智銘網絡的股權等。

 圖片來源：新浪財經

廣州經傳多贏投顧總監胡雄兵對易簡財經（ID：ejfinance）表示，影視行業的這種文娛類的企業併購失敗，主要和行業本身的不透明、高槓杆特性有關，比如明星工作室的高估值、票房的造假、互聯網的的泡沫化，導致影視傳媒行業很難有一個合理準確的估值定位。

胡雄兵還指出，影視行業本身一個是輕資產行業，在2015年的牛市收購時的高估值風險，現在已經出現了，相關公司業績下滑，商譽折價、減持這些都造成了很不好的影響。

根據21世紀經濟報道，一家券商投行高管透露，繼PE、類金融企業掛牌、再融資被叫停之後，影視、娛樂、文化類的再融資項目將遭到勸退，這些行業的併購重組項目也會被勸退。

事實上，那幾年，監管層對再融資就一直是收緊的態勢。

2017年2月17日證監會又出台再融資新規，針對部分上市公司存在過度融資傾向，規定定向增發發行股數不超過總股本20%，再次融資不得少於18個月。

胡雄兵也對易簡財經（ID：ejfinance）指出，證監會近期暫停了影視行業的再融資和併購重組項目，就是對這個行業的監管和價值重塑，未來行業沒有得到透明、淨化之前，影視文化產業很難有合理的發展機遇。

而上述趙薇擬出資30億收購萬家文化控股權，最終該併購案因為高槓杆以失敗告終。

有評論認為，這一頂風作案的案例失敗，或帶來市場淨化的效果，可以作為影響資本市場的經典案例。

胡雄兵也指出，龍薇傳媒本身就是一個殼公司，註冊資本200萬，是在2016年11月份才註冊的，主業也和萬家文化重疊，更像是純粹為收購而生的，收購套現可能性很大，收購資金還帶有高槓杆，這些都與監管重視殼炒作、去槓桿等政策和迴歸實體的特性不符。

最終，證監會針對龍薇傳媒在信息披露上存在虛假記載、誤導性陳述以及重大遺漏等違規違法行為，給出了頂格處罰：對萬家文化、龍薇傳媒責令改正，給予警告，並分別處以60萬元罰款，對黃有龍、趙薇等人給予警告，並分別處以30萬元罰款，採取五年證券商場禁入措施。