科大訊飛，AI加持下的爆發前夜_風聞

業績估值雙重利好，科大訊飛即將迎來戴維斯雙擊。

作者|樟稻

編輯|伊頁

如今，人工智能正在引發全球的產業浪潮。放眼世界，各國都在高度重視人工智能的技術進步與產業發展。

國內已經將人工智能列為“新基建”之一，隨着“十四五”規劃將其納入前沿科技領域的“最高優先級”，勢必將推動相關產業迎來新一輪的大發展。

在這場浪潮下，AI技術早已實現0到1的突破，行業與AI融合得愈發徹底，恰逢其時，人工智能企業也有了一展業務能力的舞台。

1999年成立的科大訊飛，作為中國人工智能產業的先行者，在人工智能領域深耕超過二十年，公司長期從事語音及語言、自然語言理解、機器學習推理及自主學習等核心技術研究，在發展過程中形成了顯著的競爭優勢。

年初，科大訊飛董事長劉慶峯發表《用系統性創新迎接人工智能大未來》主題演講，展望科大訊飛的2021，並明確了科大訊飛人工智能2.0時代的奮鬥目標：十億用户，千億收入，萬億生態。

演講中，劉慶峯提到，根據地業務和系統性創新是實現1000億目標最為核心的兩個關鍵引擎。系統性創新，指的是一套完整的行業技術圖解，而不是單個技術的突破。

正所謂，單點突破不叫創新，系統性創新才是真正的創新。

近日科大訊飛發佈2021年半年報。報告期內，科大訊飛實現營收63.19億元，同比增長45.28%，淨利潤4.19億元，同比增長62.12%，扣非後淨利潤2.09億元，同比增長2720.80%。

在兩大關鍵引擎的驅動下，科大訊飛正在穩步實現預期目標。

01  多輪驅動、多點開花

整體上看，2021年上半年，科大訊飛營收保持平穩增長態勢。根據半年報，可以推算出2021年Q2實現營收38億，同比增長30%、環比增長53%，業績整體表現出眾，財報發佈後，多家券商給予科大訊飛買入評級。

再來看一下各個賽道內的業務情況。報告期內，教育產品和服務實現營業收入17.31億元，同比增長31.48%，公司公告稱主要是由於教育因材施教解決方案業務拓展和訊飛AI學習機銷量持續增長。在財報説明會上，科大訊飛管理層補充道，上半年教育業務中標合同額增長了70%，區域因材施教解決方案中標合同額增長了90%多。

醫療業務實現營業收入9,989.17萬元，同比增長34.21%；開發者平台上半年收入13億，同比增長超130%；智能硬件業務實現營業收入4.26億元，同比增長40.72%；訊飛汽車智能網聯相關業務實現營業收入1.79億元，同比增長了74.31%。

市場主要關注的重點在於，“雙減”政策對教育業務產生的影響。現階段，“雙減”有望加速校內信息化需求釋放，對於科大訊飛而言，有利於公司通過人工智能實現“因材施教”及公司智慧教育業務規模化落地。

此前的7月15號，在人民網一號演播室，科大訊飛召開新品發佈會，正式發佈了科大訊飛AI學習機T10，從發佈後一段時間的情況來看，T10學習機收到社會高度好評，相較去年同期銷量增長155%，使用頻率及使用時長也在穩步提升。

“雙減”政策同樣有利於教育與AI相結合，通過AI，能夠對每一個學生的學習進度、習題練習、考試情況等數據進行分析，生成個性化、定製化的學習方案與課程，並以此進行有針對性地輔導與學習，從而減少一些無效刷題的時間。

現階段，科大訊飛區域級因材施教解決方案是目前唯一實現規模化成效驗證的因材施教解決方案。蚌埠市2021年2月入選2020年度“智慧教育示範區”，根據國家統計局滿意度調查報告顯示，受訪者中對教育教學質量提升舉措的滿意度高達92.01%，這樣的例子還有很多。

同樣受到關注的還有開放平台業務，訊飛人工智能開放平台作為首批“國家新一代人工智能開放創新平台”。

截至本報告期末，訊飛開放平台已對外開放434項AI能力及解決方案，聚集超過220萬開發者團隊、330萬生態合作伙伴。據IDC發佈的《中國人工智能軟件及應用市場研究報告-2020》顯示，科大訊飛在中國人工智能語音語義市場穩居頭名。

此外，在汽車領域，現階段人工智能在汽車領域有着極為廣泛的應用。

通過系統性創新，科大訊飛從單點技術的提供商到推出智能座艙整體解決方案，即訊飛飛魚系統，智能汽車業務實現了質的跨越。今年上半年出貨量已經超過20萬台，同比去年增長445%。截至目前，訊飛車載應用已經交付了上千個車型，90%以上的主流自主汽車品牌已經和科大訊飛進行深度合作。

整體來看，上半年，科大訊飛繼續保持人工智能各項關鍵技術領先，行業領導地位進一步夯實，教育、智能硬件、開放平台、汽車等重點業務保持高速增長，向着人工智能2.0時代的奮鬥目標穩定推進。

02  即將迎來戴維斯雙擊

近期，資本市場發生了一件大事，全球“芯荒”背景下，繼8月3日首次超過騰訊後，8月18日，台積電市值超過5380億美元，再次超越騰訊和阿里巴巴，成為亞洲市值最高的股票。

相似的事情也在A股上演，以寧德時代為例，2020年8月24日，開盤價193.96元，截至一年後的8月24日，收盤價為521.9元，一年時間股價上漲了169%，是當之無愧的A股市值增長冠軍。

與之對比，昔日市值之王貴州茅台，目前市值2.09萬億元，較今年2月中旬3.27萬億的高點蒸發掉1.18萬億。

漲跌背後，意味着阿里巴巴、騰訊等互聯網企業和茅台等消費類企業受投資者追捧的力度正在發生變化，而台積電、寧德時代等帶有科技屬性的企業則恰恰相反。

這樣的反差在7月中概股暴跌潮中達到巔峯。7月23日、26日，統計數據顯示，“雙減”政策波及下，兩天內中概股總市值合計蒸發了2500億美元，約合人民幣1.6萬億元。

回顧這次暴跌，表層邏輯在於行業受到監管政策的衝擊，而深層邏輯在於上市企業的價值體系正在發生變化，此前互聯網巨頭的利潤更多來自平台“租金”，而不是實際增值，如今普羅大眾更希望看到互聯網公司對於科技領域的投入，真正把承擔社會責任當作業務發展的方向。

近期，國家有關方面出台了《法治政府建設實施綱要（2021-2025年）》，有一段內容極為吸睛——及時跟進研究數字經濟、互聯網金融、人工智能、大數據、雲計算等相關法律制度，抓緊補齊短板，以良法善治保障新業態新模式健康發展。

近年來，人工智能數次迎來政策利好。如今，在投資邏輯轉變下，人工智能勢必將在資本市場上扮演更加重要的角色。

實際上，早已有國外機構開始轉變投資理念，有”女版巴菲特”之稱的ARK基金創始人Catherine Wood表示，深度學習創造的市值將比互聯網大2.5倍。在過去20年中，互聯網使全球股票市場市值增加13萬億美元。截至2020年，深度學習已創造2萬億美元的市值。

深度學習僅僅是人工智能的分支，那麼顯然，整個AI行業將很有可能遠超移動互聯網和互聯網所帶來的產業機遇。身處產業浪潮下，在人工智能領域深耕超過二十年的科大訊飛因此受益。

眾所周知，股市中存在著名的戴維斯雙擊效應，即把影響公司市值的因素分解為淨利潤和市盈率兩個方面。淨利潤體現的是股票的業績面，市盈率體現的是股票的估值面，影響公司市值的因素為業績和估值兩因素。

投資者採信戴維斯雙擊押注股票的邏輯很簡單，即以低市盈率買入成長潛力股，待成長潛力顯現後，享受業績和估值同步提升帶來的市值提升的乘數效應。

年初，科大訊飛定下了奮鬥目標：要實現科大訊飛的千億收入，要帶動萬億的產業生態，要成為中國人工智能產業的領導者。現階段，受益良好的業績，科大訊飛距離預期目標愈發接近。

在市場投資風向轉變和良好業績的帶動下，科大訊飛或許會迎來屬於自己的戴維斯雙擊。

03  系統性創新與AI在行業的落地

在科大訊飛構建面向未來的全新競爭壁壘中，系統性創新起着重要作用。

什麼是系統性創新？如果一定要找到一個關鍵性因素，則在於它的顛覆性，創新並不是一個單點突破的過程，真正的顛覆性創新是一個系統工程，需要周圍的配套設施都跟上才能發揮出它的最大優勢。

舉個例子，現實中商業領域的創新往往會遇到這樣的窘境，互聯網剛出現的時候，電商在人們眼中是騙子的行當。原因很簡單，那時候一系列外部環境的設施都沒跟上，比如網絡沒普及、支付方式繁瑣、網速也受到限制，直到諸多條件成熟後，電商才迎來爆發。

這種現象放在人工智能領域同樣適用。自1956年有學者提出人工智能這一科學術語算起，過去，人工智能市場高度碎片化，行業大多呈現出單點的技術創新和局部應用場景，這與當時一系列外部基礎設施沒有跟上人工智能發展有關，行業遠沒有到達爆發期。

對於人工智能企業而言，早一兩年，由於技術沒有實現0到1的突破，人工智能與行業的融合還不完全，所以很難做到系統性創新。

如今，隨着一系列外部基礎設施成熟，關鍵的單點技術由0到1的突破，人工智能企業擁有了實現系統性創新的條件。為此，科大訊飛總結出人工智能領域系統性創新的三大關鍵要素和兩大基礎條件。

三大關鍵要素為：單點核心技術跨越鴻溝；創新鏈條上的關鍵技術的深度融合能力；重大系統性命題深度的解析能力。兩大基礎為：承載重大創新命題的舞台；行業科技品牌的公信力。

企業想要實現系統性創新，這些要素缺一不可。現階段，科大訊飛已從單點技術創新模式進入到系統性創新階段，系統性創新的關鍵能力持續增強，不斷強化科大訊飛的核心競爭力。

此外，通過系統性創新，AI將更容易落地。人工智能領域，過去行業普遍存在的問題是，很多AI產品，從產品維度來看是成功的，但考慮到能否落地，就要打上一個問號。

這裏亦可以借鑑科大訊飛持續推進的“平台+賽道”人工智能戰略。

所謂“平台”，是指依託訊飛人工智能開放平台，持續為移動互聯網、智能硬件的創業開發者和海量用户提供人工智能開發與服務能力。具體到“賽道”上，指的是科大訊飛人工智能產品在教育、醫療、智能辦公、智慧城市、智慧汽車等場景的落地。

拿汽車領域來説，最早的時候，科大訊飛主要提供單一汽車語音交互模塊，如今，憑藉系統性創新，科大訊飛向客户提供智能座艙整體解決方案，產品出貨量顯著提高。

總的來説，未來5年，系統性創新能力有機會成為科大訊飛牢不可破的核心競爭力和競爭壁壘。在人工智能產業浪潮下，科大訊飛正向着星辰大海不斷前進。