股東起訴解散華東醫藥控股子公司，雙方在涉密文件等方面存分歧_風聞

華東醫藥目前最主要的業務板塊無疑是醫藥製造業務，但後者卻受到了帶量採購政策衝擊。醫美是其最具想象空間的新興業務，但也在此次訴訟中面臨不確定性。

股東起訴要求解散控股子公司，醫美業務或受挫

8月24日晚，華東醫藥發佈公告，其於近日收到相關法律文書顯示原告馮依瑩、周文彬、葉茂華、謝麗華等20名自然人股東起訴華東寧波，請求法院判令解散華東寧波。

華東寧波是華東醫藥的控股子公司，華東醫藥持有華東寧波51%股權，訴訟中的原告20名自然人股東合計持有華東寧波49%股權。2013年，華東醫藥通過華東寧波拿下了伊婉玻尿酸中國市場代理權，正式進軍醫美賽道。從2019年起，華東寧波業績下滑，但目前仍是盈利第二高的子公司，今年上半年淨利潤為5033.37萬元，其代理的伊婉玻尿酸仍然是華東醫藥醫美業務板塊的重要支撐之一。

華東醫藥和華東寧波的自然人股東對訴訟事件存在分歧，雙方各自指責對方陳述事實存在不實。華東醫藥在公告中稱，20名自然人股東起訴要求解散華東寧波是因為雙方圍繞“華東寧波49%少數股權”的收購事項未達成一致。

但自然人股東否認雙方矛盾是因為管理層為了“套現退出”，並稱華東醫藥一直在其醫美業務“去華東寧波化”，認為華東醫藥從來沒有將華東寧波當作“親兒子”看待。自然人股東還指出雙方此前曾就少數股權收購問題達成過意向書，但是去年5月5日，全體自然人股東收到了中國遠大集團（華東醫藥控股股東）的通知，無原因全面停止股權收購事宜。

此外，雙方還在關聯交易、涉密文件等方面存在分歧。

值得注意的是，華東寧波表示，如若該公司被解散清算，其全部業務將因解散而終止，華東寧波原經營的所有業務並無併入或整合給華東醫藥的安排，任何單位如接到業務併入或整合的通知並不代表華東寧波的立場。因此華東寧波解散或對伊婉玻尿酸代理等業務造成衝擊。

華東醫藥失速，醫美是其最具成長性業務

華東醫藥業績乏力，上半年實現營收171.79億元，同比增加3.11%；歸母淨利潤13.00億，同比下滑24.89%；扣非淨利潤11.94億元、同比下滑15.12%。對於淨利下滑，華東醫藥解釋表示，一是中美華東部分產品因國家集採及醫保談判原因降價導致收入及毛利同比有所下降；二是非經常性損益導致歸屬上市公司股東淨利潤同比降幅進一步加大。

拉長週期看，2018年、2019年及2020年，華東醫藥分別實現營收306.6億元、354.5億元336.8億元，同比增長率分別為10.17%、15.60%、-4.97%；歸母淨利潤分別為22.67億元、28.13億元、28.20億元，同比增長率分別為27.41%、24.08%、0.24%。

可見華東醫藥業績失速並非短期現象。而對其淨利影響最大的醫藥集採政策對醫藥企業的影響呈現長期化趨勢，未來必然會長期影響其淨利潤增速。

醫藥製造業務為華東醫藥貢獻了7成利潤。但醫藥製造業務受帶量採購政策影響非常大，近年上半年醫藥製造業營收為56.0億元，同比降低10.24%。以營收計，醫藥商業業務是華東醫藥最大的業務，上半年實現營收117.65億元，同比增加9.34%，佔營收的68.48%。但醫藥商業業務的利潤太薄了，其對華東醫藥最大的貢獻在於現金流而非利潤。

在業績乏力的情況下，醫美業務無疑是華東醫藥目前最具想象空間的業務，構成了其“第二增長曲線”，也是二級市場投資者最為關注的業務。

今年上半年，華東醫藥醫美業務實現了高速增長，實現營業收入5.65億元，同比增長46.25%。華東醫藥在這一領域也做了大量佈局，包括入股收購英國公司Sinclair全部股權、入股美國R2、收購西班牙能量源型醫美器械公司High Tech，獲得瑞士Kylane Laboratoires和韓國Jetema產品代理權等。

2021年上半年，伊婉玻尿酸代理業務收入2.9億元，同比增加13%，佔華東醫藥醫美業務營收的51%。如果華東醫藥在華東寧波訴訟事件上處置失當，華東寧波被判解散，華東醫藥的醫美業務雖不至於就此停滯，但也會有較大折損。