金蝶發佈半年報，8年轉型路仍然在繼續_風聞
节点财经-节点财经官方账号-专注上市公司价值发掘，聚焦头部公司增长节点2021-08-28 14:13
出品 / 節點財經
早在2012年底，金蝶就提出“雲轉型”的概念。時至今日，金蝶雲轉型已經邁入第八年，但虧損仍在擴大。
近日，金蝶國際（00268.HK）發佈截至2021年6月30日的上半年財報，財報顯示，2021上半年，金蝶國際權益持有人當期應占虧損約為2.48億元，去年同期為虧損2.24億元。
在決定轉型時，金蝶集團董事會主席、CEO徐少春砸掉了服務器並表示：“今天，表面上看，我們砸掉的是服務器，實質上砸掉的是舊思維，砸掉的是恐懼變化的心理，我們要以海盜精神，顛覆ERP行業。”
轉型八年，虧損面不斷擴大，賺不到錢的金蝶何時才能開始顛覆？
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雲轉型後遺症加劇
金蝶仍在虧損
在財報發佈後的業績交流會上，徐少春提到，“金蝶自雲轉型以來，走過了許多坎坷，從今年開始，我們進入了雲轉型深水區。”
雲轉型深水區，水有多深？
去年，金蝶全年實現收入33.56億元，同比增長不足1%，淨利潤為-3.35億元，這是金蝶2013年以來的首次虧損。今年上半年金蝶集團收入18.7億元，同比增長35%，但公司權益持有人應占當期虧損約人民幣2.48億元，相較於去年同期的2.24億元，虧損面擴大。
金蝶表示，虧損增幅主要系加大金蝶雲·蒼穹和金蝶雲·星瀚的產品研發投入所致。
從研發支出看，2018-2020年，金蝶的研發和開發支出分別為4.05億元、5.87億元、9.84億元。2021年上半年研發支出為6.25億元，研發投入的增多隻是金蝶虧損的一方面。從更深層考慮，銷售費用的居高不下，才是金蝶雲難以實現盈利的關鍵所在。
過去多年時間，為了搶佔客户，金蝶不得不提高銷售費用。
2019-2020年，金蝶銷售及推廣成本分別為：13.74億元、14.25億，今年上半年，這一費用達到了8.88億，而2020年同期，銷售及推廣費用則為7.26億元。而銷售成本更是從去年上半年的4.97億攀升至今年上半年的6.98億。
近幾年，在銷售推廣成本上的激增，在一定程度上放慢了金蝶盈利的腳步。這種通過擴大銷售成本來換取市場的做法，正在讓金蝶的盈利之路更加難走。這也凸顯出金蝶為了爭奪客户需要付出的成本有多大。
金蝶還在談“重倉雲轉型”，但云轉型帶來的虧損“後遺症”仍在加劇。
/ 02 /
雲訂閲實現突破
ARR收入大漲
對於虧損，徐少春此前就向投資者、媒體呼籲“不要關注短期的利潤，而要關注與雲轉型相適應的一些指標，包括現金流、雲訂閲。”
雲訂閲成績如何呢？
在電話會議上，徐少春表示，金蝶已步入雲轉型第二階段，該階段目標指向雲訂閲模式的高質量發展，核心的經營指標也從雲佔比轉向ARR（年經常性收入）。
ARR是SaaS業務的關鍵，決定着雲業務的成色。上半年雲業務收入12.38億元，佔總收入比重66.1%，同比增長55.1%。而金蝶雲訂閲服務ARR約為人民幣12.7億，同比增長71.5%。
具體到業務上，金蝶有三類客户羣，主要是大型企業、中型企業和小微企業。一直以來，金蝶的強項都在中型企業上，近幾年，金蝶試圖突破大型企業。
從效果看，對標大型企業的金蝶雲•蒼穹和金蝶雲•星瀚總計錄得收入人民幣約1.6億元，同比增長155.4%。上半年蒼穹和星瀚共新籤客户142家，新籤中國華能集團、沙鋼集團、哈藥同泰、廣西北投、恆豐紙業、德國大陸集團旗下馬牌輪胎等行業頭部客户。
再看中型企業，金蝶雲•星空。
報告期內，金蝶雲·星空實現收入約6.8億元，同比增長超過35.1%，客户續費率87.1%，累計客户超過2.28萬家。上半年簽下芯源微電子、數明半導體、通化東寶藥業、三友醫療、中藍電子、長步道光學、華鑫光電、科恆股份等知名企業。
最後看小微企業業務。
報告期內，小微企業市場雲業務實現高速增長，收入同比增長72.3%，其中金蝶雲•星辰和精鬥雲收入同比增長54.8%；金蝶KIS雲通過推動KIS端產品老客户升級雲訂閲服務，收入同比增長329.9%，續費率約91.6%。
從營收對比看，金蝶的中型企業的收入規模仍然大於大型企業的收入。雖然上半年簽下不少頭部項目，但大型國企、央企在購買雲服務時，一旦選定了一家服務商，更換供應商是比較困難的。不僅流程長，更換成本也可能較大。或許，這也是金蝶雲不斷提高銷售成本的原因之一。
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與老對手的近身搏殺
在金蝶開拓大客户的同時，老對手用友的雲轉型也進入了新的階段。截至8月27日收盤，用友市值為1156億人民幣，而金蝶為959.6億港元。
2021年H1，用友營收總收入為31.77億，淨利潤為1.45億，同比增長560.75%。
從客户數量上看，用友新增雲服務付費客户6.57萬家，截至報告期末雲服務累計付費客户數為66.73萬家，在大客户方面，用友是有優勢的，上半年簽約中核集團、保利集團、神舟軟件、中海油信息等一批央企國企及行業領先標杆客户。
上半年，用友大型企業雲服務與軟件業務實現收入19.79億元，同比增長33.8%，其中，雲服務業務收入實現10.62億，同比增長91.5%。
再看中型企業。
用友中型企業客户市場雲服務與軟件業務實現收入3.72億元，同比穩健增長10.3%，其中，雲服務業務收入實現1.06元，同比增長99.1%。在這方面，金蝶的營收為用友的兩倍，仍然保持了在中型客户方面的一貫的優勢。
但值得一提的是，上半年，用友面向中型企業的雲服務業務新增付費客户數3060家，成功簽約中交資產、賽輪集團、三峽投資、康博環保、蒼南老中醫、科爾沁牛肉等一批公有云樣板客户。隨着用友簽約用户數量的持續增加，金蝶也需要不斷加強自身在中型客户方面的壁壘。
在小微企業方面，用友的暢捷通雲服務業務收入1.89億，同比增長140.4%。整體看，大客户方面，用友仍然具備優勢，而金蝶也守住了中型客户的陣地。
業績交流會上，徐少春表示，有信心在三年之內，成為大企業市場的第一品牌。但從當前的情況看，在大企業上超越用友，可能需要更長的時間。但好在，金蝶在中型企業方面仍有強勢優勢。對企業而言，超越他人的優勢並不重要，關鍵是，守住自己的陣地，在自己的強勢板塊不斷出擊。
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