TapTap海外初露頭角，心動迎來關鍵時刻_風聞

​海外市場的成長，已經開始拉動心動的增長。

2019年12月，心動公司（02400.HK）成功登陸港交所。彼時，外界對於心動的關注點，都集中在具備社區和分發渠道功能的TapTap平台上。

TapTap固然值得關注，但如果從產業的角度觀察，TapTap其實只是心動公司進入遊戲產業的一個切入點。基於此，心動公司已具備了大展拳腳的能力。

一方面，在“自研能力+分發渠道+運營能力”的三板斧之下，使得心動公司未來的投資價值，遠比單一的“分發渠道”或者遊戲公司要大得多。

與此同時，中報中可以看到， TapTap在海外市場實現的超預期增長，也為心動未來的發展增加了想象空間。

01 業績的兩面

26日，心動公司（以下簡稱心動）發佈了2021年的中期業績。期內收入13.8億，期內利潤-3.2億。

這是一份具有兩面性的中期業績。

從數字上看，收入與去年同期幾乎持平，利潤從盈利變成了虧損。與冰冷的數據相比，更值得關注的是業務的變化。TapTap和自研遊戲的發展，既能解釋業績變化，也能讓我們一窺心動的未來趨勢。

上半年，受《仙境傳説：RO》等老遊戲進入成熟階段，以及新游上線較少影響，導致心動期內的收入有所減少。疊加同比猛增164.0%至5.76億的研發投入，公司利潤由盈轉虧。

平台模式的TapTap要賺錢並不難，即便並未在貨幣化上發力，TapTap的廣告收入毛利率都已經超過80%。

但對TapTap而言，持續捕捉到爆款產品，才是有利於長久發展的不二法門。心動CEO黃一孟在去年4月股東信中就表示，“更看重研發能力的提升而非公司收入的提升，更看重用户規模的提升而非公司利潤的提升”。

從2019年12月至今年6月，心動研發人員規模每半年的複合增長率接近20%。研發費用從2019年3.18億元增長至2020年的6.57億元，同比增長了107%。

上半年圍繞 TapTap 與自研的提升包括：TapTap 廣告系統及推薦系統利用新的 AI 算法進行了改進，首頁遊戲以及動態頁的內容的推薦，更接近“千人千面”，這也會提升 TapTap 的單用户廣告價值。在研的13款自研遊戲中，也已有6款在7月的TapTap遊戲發佈會亮相。

此外，上半年，TapTap海外版的MAU（月活用户人數）為1318萬，雖規模低於國內版的2867.1萬，但同比484.4%的增速遠高於國內版的15.6%。**海外市場的高速成長，已經開始拉動心動的增長。**而海外版目前尚未進行貨幣化變現。

總結來説，這次虧損的主因，是心動繼續主動擴大研發支出所致。

另外，TapTap海外版取得超預期增長的原因與國內版早期增長路徑相似。

首先，TapTap上的爆款產品帶動了用户規模的增長。

以印度市場為例。印度市場是《PUBGM》全球下載量最多的地區。當它在6月被印度官方下架後，TapTap就成為了唯一的下載渠道。此時，TapTap 海外版迎來了第一波用户增長。

在2020Q4，TapTap 海外版平均MAU達到1070萬，而2020 年全年平均MAU僅有 480 萬人。爆款產品對TapTap的影響之大可見一斑。

同時，平台模式讓TapTap可以在產品的數量和覆蓋範圍上“集各家之所長”。只要其中出現爆款，TapTap必然會因此受益，《PUBGM》便是例證。

再次，心動為TapTap的海外發展制定了高效的本地化運營策略。

TapTap針對東南亞用户偏愛射擊遊戲的特點，做了本地化運營，心動自研的《香腸派對》和分發的《PUBGM》均是射擊類題材。

在後續發展上，如果參考Free Fire“低配流暢+差異化+本地化運營”的成功經驗。TapTap繼續通過高頻調優、強化本地化運營，雙管齊下的策略，疊加遊戲熱度的提升，用户有望再次迎來新一輪增長。

02 爆款是關鍵

如果説TapTap的異軍突起，為遊戲廠商提供了分發渠道的新選擇，那《原神》則再次向業界發出了渠道和質量誰更重要的拷問。

從玩家們用腳投票的結果看，“質量”二字將被遊戲業內上下重新審視。

最新數據顯示，《原神》移動端2021年7月的海外收入已經增至1.15億元，環比增長55%。

《原神》選擇的渠道是TapTap、嗶哩嗶哩等平台，而非傳統的手機終端。在“硬核聯盟”各個用户量過億的前提下，質量和渠道誰更重要，答案不言自明。

在TapTap海外版中，Top10遊戲下載量佔比高達63%，頭部效應明顯。因此，爆款遊戲仍是驅動TapTap海外用户增長的關鍵。

與心動為TapTap進入海外市場量身定做運營策略相似，心動在打造爆款遊戲上也定製了一套軟硬結合的策略。

首先是“軟策略”。心動自研的爆款遊戲《香腸派對》，登錄選項有“TapTap 賬户登錄”和“遊客登陸”兩個。“遊客登陸”由於有遊戲時間限制且用户數據不會保留，打算長期玩的玩家就必須選擇TapTap 賬户。

這比非自研遊戲更容易把遊戲用户轉化為TapTap平台用户，用户轉化率更高。

其次是“硬策略”，即爆款。TapTap的爆款來源有兩個，第三方和心動自研。

在心動今年7月舉辦的遊戲發佈會中，出現了《爐石傳説》（“傭兵傳説”版本預約）、《漫威超級戰爭》《漫威對決》《Project：GAIA》《英雄聯盟手遊》等高關注度的第三方產品。

心動目前自研遊戲的題材均為全球性題材，更適合在海外市場推廣。以輕競技類遊戲FPS《T3》為例，其核心題材和玩法參考了在全球範圍內熱門的PC遊戲《軍團要塞》。

心動的另一款自研遊戲《Flash Party》，參考了任天堂的主機遊戲《明星大亂鬥》，後者曾獲得TGA2019最佳格鬥遊戲獎，在玩法和題材上都受到了全球用户的認可。目前，《Flash Party》的海外下載量已超37萬。

軟硬結合的策略之下，反映出心動的目標是全球市場，有望在未來助推 TapTap 用户規模增長。

03 另一個增長點

如果把TapTap與渠道畫等號，有些以偏概全。TapTap提供的運營能力也是心動的核心競爭力。服務好數量眾多的中小開發者，有望成為TapTap的另一個增長點。

在今年7月舉辦的“2021 TapTap開發者沙龍”上，TapTap推出了TDS、篝火測試2.0等可以為中小開發者提供運營服務的解決方案。藉助這些方案，TapTap可以與玩家、開發者組成穩固的生態循環。

以篝火測試為例，它的核心是讓產品在正式上線前，進行小範圍測試。相比於 App Store 或者 Google Play，參與 TapTap 篝火測試的遊戲，將與正式版遊戲一樣，被列入可在 TapTap 首頁展示的遊戲庫中，得到自然露出與推薦。

同時，TapTap還上線了TDS(TapTap 開發者服務)，其中包括基礎的運營工具，以及增加用户粘性的互動功能。

以內嵌生態為例。它不僅可以使開發者將官方內容更有效地觸達用户，也可進一步增強互動、沉澱關係，讓玩家在遊戲內就能消費社區內容。

在接入內嵌動態的遊戲中，《香腸派對》內嵌動態活躍用户佔社區整體的2/3，發帖量佔40%左右；《T3》官方信息觸達率明顯提升，玩家問卷的回收數量提高了4倍；《Flash Party》每週的活躍玩家中有40%使用內嵌動態。

疊加國內最大且海外高速增長的用户規模，中小開發者有望在TapTap上獲得更多潛在的用户來源。

總體來看，不管是篝火測試還是TDS，TapTap的目的只有一個。那就是通過為產品質量添磚加瓦，幫助中小開發者捕捉到爆款產品，從而推動TapTap的發展。

04 空間仍然巨大

以用户規模為尺度，TapTap已在2018年成為國內最大的遊戲社區及平台，彼時的MAU為1500萬。日漸龐大的用户規模為TapTap的增長提供了堅實的基礎。同時，服務中小開發者的策略，也有助於豐富內容生態和打造更多的爆款產品。

即便如此，對於此時的TapTap以及背後的心動來説，仍是機會與挑戰並存。挑戰與機會實際上是一體兩面的，它們主要體現在產品和用户兩方面。

在產品上，TapTap的挑戰和機會在於，能否持續抓住爆款產品。

目前，心動有六款自研產品預計將在2022-2023年陸續商業化上線。這些產品能否在長生命週期中逐漸獲得用户認可，是非常重要的觀察指標。

在用户方面，以Steam為參照，其2020年全球月活約為1.2億人，約為TapTap的6倍。考慮到Steam是PC平台，而手遊用户規模更龐大的因素，TapTap的增長空間巨大。

同時，手遊用户ARPU（每用户平均收入）的變化，也影響着TapTap的估值。

目前，受拉美和南亞地區ARPU較低的影響，全球手遊的平均ARPU低於中國平均ARPU，分別約為 32 美元/人/年和49 美元/人/年。海外市場的特殊性必然會影響到TapTap的整體ARPU。

但這並非無解的難題。只要用户規模在快速增長，TapTap可以向更高 ARPU地區滲透，同時低ARPU地區的消費能力也會隨着經濟發展出現提升。

因此，與心動現階段的盈利情況相比，投資者應更關注TapTap平台的用户增長以及平台產品質量。 二者嬗變之際，即是“心動”之時。