上半年淨利由盈轉虧，依賴遊戲產品的匯量科技能否持續破局？_風聞

第四次工業革命方興未艾，雲計算、大數據等技術普及加速了企業數字化轉型的推進。

國內MarTech領域一片大熱，這也催生一批批賽道玩家的興起。

8月31日港股盤後，專注營銷SaaS玩家匯量科技發佈了2021年中期業績報告。

就基本面數據而言，營收與毛利均實現新增長，特別是在毛利方面，同比增長超過40%。

不過，次日港股開盤，匯量科技股價卻走勢低迷，盤中一度跌超6%。

作為MarTech行業的一匹黑馬，匯量科技前期主要經營海外市場，外界對其認知並不算太多，但核心團隊卻是來自華為、UC、百度、亞馬遜等知名互聯網企業，具有全球營銷的背景。

那麼，透過匯量科技的這份最新財報，我們又能窺得哪些值得關注的價值點？

業務走向正循環，海外流量帶動營收增長

今年上半年，匯量科技實現營收約3.08億美元，同比增長15.3%，其中，Q2季度營收達到約1.76億美元，環比增長34.28%。

反饋在毛利層面，期內，毛利3003.1萬美元，環比增長142%。

不過，需要注意的是在淨利方面，匯量科技卻是由盈轉虧，上半年，歸屬母公司股東的淨虧損達到3877.萬美元，去年同期則為1309.8萬美元。

具體到各項業務而言，匯量科技業務結構主要分為兩部分，營銷技術業務、雲計算技術業務。其中，營銷技術業務是匯量科技的主要營收來源佔比超過99%，上半年，營銷技術業務營收達到3.0762億美元。

收入及業績的增長，在筆者看來看得益於以下幾點。

一方面，Mintegral平台業務強勢恢復和增長，為廣告營銷業務提供了主要增長來源，上半年，業務營收達到2.25億美元，同比上升40.6%，月度收入環比複合增速達10.1%。

今年4月，蘋果推出的“IDFA”新政，對Mintegral的影響較小，Mintegral算法並不依靠IDFA獲取用户長期興趣畫像進行建模，而是側重基於上下文信息獲取的用户即時性興趣的預估和建模。

目前，Mintegral的頭部客户包括Voodoo、Outfit7、SayGames、Zynga、Alictus等知名公司。有市場觀點認為，經營數據的持續向好或證明Mintegral的抗風險實力，平台已重新步入發展快車道。

另一方面，匯量科技還在拓展不同客户垂類，用户數量得到增長。截止6月底，Mintegral平台流量開發者達5226個，新增417個，較2020年末增長8.22％。

截止6月底的十二個月內，Mintegral平台收入貢獻10萬美元以上的客户達到243個，尚在合作的移動流量為46,987個，隨着Mintegral競爭力不斷增強，吸引到越來越多的廣告主，Q2季度客户側和流量側恢復良好。

不過，匯量科技針對Mintegral的客户和流量的關係恢復，加大對SaaS產品的市場擴展與宣傳推廣活動，這也導致上半年營銷費用大幅增加，期內，銷售費用達到2280萬美元，同比增長456%，而去年全年營銷費用僅為1695.70萬美元。

另外，由於匯量科技主動收縮Nativex業務中的頭部媒體代理業務，這也導致 Nativex業務收入有所下滑，達到8260萬美元，同比下降22.8%，這也從側面反映出匯量科技對核心業務Mintegral平台的依賴。

期內，Mintegral平台收入佔比達到73.1%，而去年同期僅為59.9%，匯量科技對Mintegral平台的依賴性還在加強。

作為營銷SaaS玩家，匯量科技面臨市場競爭並不低，國內微盟、有贊、金蝶軟件等頭部玩家已經佔據了一定的市場份額，不久前，微盟發佈年中業績報，毛利達到7.66億元，同比增長81.8%，超過匯量科技的毛利體量。

去年下半年，海外輿論攻擊事件也影響了匯量科技的業績增長，2020年匯量科技僅實現營收5.16億美元，與2019年業績基本持平，這也表明匯量科技的業績增長會受到輿論以及市場風波的影響。

“國內+海外”雙驅動發展 匯量科技會是下一個Applovin？

財報中，匯量科技也是提出了自己的長期戰略和舉措，隨着熱雲數據的收購完成，將進一步加強在國內的流量擴張和技術競爭力，實現“國內+海外”的雙驅動發展。

目前，Mintegral平台觸達的流量中，90%以上的流量分佈在海外，僅有不到10%的流量分佈在國內及港澳台地區。

持續對海外市場的佈局，對於匯量科技而言，不失為一個較佳的選擇，並且去年下半年海外輿論事件帶來的營銷已經逐漸消散，Mintegral平台呈現強勁的復甦態勢，從營銷SaaS的地區收入劃分來看，上半年，海外地區營收佔比達到64.8%，整體處在上升的階段。

匯量科技表示，將始終堅持全球化戰略，不斷加強在亞太地區的品牌形象，積極拓展EMEA和美洲地區，實施本地化戰略。EMEA及美洲地區作為最大的收入來源地區，上半年，營收達到1.42億美元，同比增長7.9%。

站在全球市場的角度，積極佈局的SaaS行業正迎來爆發式增長，過去一年，Zoom的市值暴漲880億美元；向SaaS轉型成功的Adobe，市值更是超過了Salesforce，成為當下市值高的SaaS企業。

事實上，近些年來，除了持續佈局海外市場外，匯量科技也在加重對國內市場的投資力度，今年4月，匯量科技發佈公告，擬收購熱雲數據，目前該交易尚在進行中。

完成對熱雲數據的收購後，匯量科技的營銷技術產品線進一步拓展，SaaS工具生態的構建將更加豐富，能滿足客户在不同營銷階段的需求。

目前，中國地區已經是匯量科技的第二大收入來源地區，營收達到1億美元，同比增長24.9%，佔比達到32.6%。

不久前，騰訊與阿里的互相開放生態的消息，引發了市場的熱議，無數關於“第三方SaaS服務商是否獲益”的討論展開。儘管市場上態度不一，但理性來看，但在互聯網更為開放情況下，相對而言，更加利好第三方移動營銷公司。

互聯網生態開放的目的是鼓勵企業進行有效競爭和創新，創造一個巨頭之外更好的公平競爭環境，這就增大了中小互聯網企業對產品推廣的需求。類似匯量科技這樣的第三方移動營銷平台，剛好就能承接這部分增量需求。

再者，憑藉在海外多年的積累，無論是技術能力，還是業務規範性，匯量科技已經具備一定優勢。匯量科技的核心廣告平台Mintegral，日均處理廣告請求超過1000億次，加之SaaS產品的完善，未來的處理能力將持續提高。

不過，加強對國內市場佈局的這一戰略，匯量科技也需要注意一些問題。國內SaaS市場已經是人滿為患，除了專業的第三方SaaS服務廠商外，快手、抖音等電商直播平台已經逐漸建立電商生態閉環，對第三方服務需求降低。

疊加目前市場上，對遊戲行業的態度不一，將遊戲產品作為核心營銷對象的匯量科技，或將受到市場態勢的影響，上半年，遊戲產品營收佔比達到60.2%，後續匯量科技進軍國內市場，也將考量對核心營銷對象的比重。

結語

如此看來，匯量科技上半年業績取得不錯的恢復成績，營收、淨利、用户規模等均實現突破，還是值得肯定的，但營銷費用開支過大以及利潤端受費用壓制的背景下，短期內仍是匯量科技面對的難題。

持續佈局海外的同時，加重對國內市場的投入，能夠為匯量科技帶來新一輪的提升，但在互聯網生態加速開放趨勢下，愈發激烈的市場競爭環境已成必然，匯量科技投資力度究竟有多大，或將成為業績增長的關鍵。

文|港股研究社（ganggushe）