禹洲集團財報數據大反轉，是“摔跤”還是有意造假？_風聞

近日，禹洲集團前後腳發佈了2021年上半年業績報告和2020年上半年業績修正報告。而正是兩份財務中報罕見的同時發出，讓禹洲集團的財務局面迎來“驚天大逆轉”，成功實現了利潤扭虧為盈，營收翻番。董事局主席林龍安在溝通會上將業績變動形容為“摔跤了”，他説“摔跤不可怕，摔跤了會更謹慎”。然而市場對“摔跤論”並不買賬，中報發佈後禹洲集團股價持續走低，近半個月以來股價一直在1.5港幣上下徘徊。

數據大反轉，是“摔跤”還是有意造假？

2021年上半年，禹洲集團業績實現大幅增長，收入120.81億，同比增長495%；歸母淨利潤8.57億，同比增長494%。

這個“亮瞎眼”的成績單要歸功於2020年上半年業績的大幅修正。在禹洲集團新發布的2020年上半年業績修正報告中，其將2020上半年的收入由140.07億下修到20.18億元，歸母淨利潤由10.19億元下修到-2.18億元。

而對於造成此誤差的原因，禹洲集團稱，一方面受疫情限制，公司駐香港的會計及財務人員無法前往內地，對物業項目進行實地視察並開展實地工作；另一方面，相關地區項目經理當時剛剛加入公司不久。此外，禹洲集團指出，“本次重列並不影響本公司2020年全年財務報表，2020年全年業績已計及重新分類及遞延。”修正後的2020年年報顯示，禹洲收入同比下滑55%、歸母淨利潤同比下滑超九成、毛利率數字更是從30%左右，跌到了5%的個位數。

拋開受修改因素影響的2020年數據，與2019年同期相比較，2021年上半年禹州集團期內溢利12.18億元，較2019年年同期的19.07億元減少36.13%。歸母淨利潤8.57億較2019年同期的16.39億元減少47.71%，兩年時間利潤近乎腰斬。

三道紅線踩一條

上半年，禹洲在手現金及現金等價物約280.71億元。淨資產負債率為80.42%，較去年年末下降5.38個百分點；報告期內的平均融資成本為7.13%。其中一年內到期債務約為151.70億元，現金短債比為1.85，較去年年末的1.83，有所上升；剔除預收款後的資產負債比率為73.98%，較去年年末下降3.94個百分點。“三道紅線踩”中一條，處於“黃檔”行列。業內普遍認為到2021年底禹洲有望三條紅線都轉綠。

然而克而瑞證券此前的一份報告則指出，禹洲集團目前仍存在公司再融資邊際成本上升，短期低毛利率陣痛延續，土儲增速保障度下降等因素。對照監管層要求來看，雖然禹洲拿地銷售比在闕值內，但經營性現金流卻並不理想。上半年禹洲經營活動產生的現金流量淨額為-59.19億，其投資性現金流量淨額為-88.37億元，僅有融資性現金流為正，達到103.37億元，主要由於上半年禹洲新增借款115億元。

機構評級“打架”

由於禹洲的財報烏龍，各大機構紛紛下調對禹洲的評級。自今年3月以來，穆迪、惠譽等評級機構均將禹洲集團的評級下調，展望甚至從“穩定”調整為“負面”。今年5月底，克而瑞給禹洲集團關聯債券作出“迴避”評級，明確表示公司未來再融資能力成為影響信用風險的重要因素。8月27日，聯合評級國際有限公司給予禹洲集團“BB穩定”的評級。

與此形成鮮明對比的是華泰證券、國泰君安國際、巴萊克銀行、滙豐銀行等機構維持或上調了對於禹洲集團的評級。近日，國泰君安國際發佈最新研報，給予禹洲集團推薦“買入”評級。國泰君安國際認為，禹洲集團2021年上半年營業收入為120億元，毛利率約22%，核心利潤為11.4億元，業績恢復正常水平。國際知名投行巴克萊銀行也發表固定收益研究報告指出，維持禹洲集團“增持”評級。該行相信，禹洲集團優異的業績狀況、持續改善的債務結構及豐富的土地儲備將支撐禹洲的未來發展，表示看好禹洲集團的後期表現。

多地項目遭投訴處罰

禍不單行，近期，禹洲地產多地項目因質量問題遭遇業主的投訴維權。

據地方媒體報道，近期在合肥市政府官網留言板上，出現眾多針對合肥新站區禹洲中央城的投訴。業主們反映該樓盤存在大量施工質量問題，問題主要涉及虛假宣傳、質量問題、安全隱患等多個方面。

無獨有偶，禹洲地產五經山水大觀昕園三期業主通過多個投訴平台反映，他們收房時發現，房屋實際情況和開發商售樓時宣傳的不一樣，涉及的問題包括：房產使用年限縮水、環湖跑道無蹤影、“學位房”不兑現等。因此，很多業主拒絕收房，希望政府部門責成開發商整改。

不僅房產項目槽點多多，禹洲商業也遭遇監管部門罰款。8月份，上海市浦東新區消防支隊對上海禹洲商業投資管理有限公司(以下簡稱：“上海禹洲商業公司”)罰款1萬元，處罰事由為其存在不及時消除火災隱患的消防違法行為。五個月內，上海禹洲商業公司因不及時消除火災隱患，已遭監管處罰兩次。

董事長不斷增持

值得關注的，半年業績發佈後，8月19日，禹洲集團董事長林龍安出手增持了100萬股禹洲集團股份，總代價約為154萬港元，平均價格約為每股股份1.54港元。今年以來，林龍安已經進行5次大額增持，累計增持36846萬股。增持後，林龍安共擁有37.08億股股份，佔禹洲集團已發行股本總數的約58.83%。

同花順數據顯示，截至9月2日收盤，禹洲集團總市值97.72億港元，股價較年初已下跌近41%；

後房地產時代，房企的利潤下滑已經成為大趨勢。今年以來，已經有超過240家房企申請破產。伴隨2020年年報中報接連“暴雷”，禹洲集團規模破“千億”之後會不會逆勢而上，中訪網將持續關注。