後果是重點!美國非農就業新增23.5萬遠低預期的70萬，創下七個月最慢增速_風聞

美國勞工部在9月3日公佈的8月美國非農就業人口新增23.5萬，創下七個月以來的最慢增速，經濟學家的預期是70萬（沒有一個人能夠預測正確），7月份的數據是94.3萬，這使得美聯儲可能需要在勞動力市場全面復甦的新承諾和保持通脹可控的傳統承諾這兩個對立的選項之間做出艱難的選擇，目前美國的通脹率大約是美聯儲2%目標的兩倍多（6月和7月CPI均為5.4%）。

同樣，本次非農數據的意外下降也抵消了美聯儲一些理事堅稱將要在9月宣佈縮減QE的任何可能性，目前，美聯儲主席鮑威爾雖然在8月28日舉行的全球央行年會上口頭上急切地告訴市場正在討論接下去將在2021年開始縮表，但身體很誠實的行為卻一直在加快加速擰開美元印鈔機的水龍頭每月購買1200美元資產向融資市場放水注入數以萬計的美元流動性，向重點銀行買進美國政府債券以建立銀行儲備來擴張資產負債表。

自2020年3月以來，美聯儲資產負債表規模擴大一倍至8.3萬億美元，許多人認為這自然會產生後果，據路透社9月3日援引的數據顯示，美聯儲資產負債表規模目前約為國內生產總值(GDP)的40%。目前，美聯儲的資產負債表已經快速擴張到了8.35萬億美元，雖然，美聯儲在近日舉行的利率決議中正式首次承認將開始討論縮表，但華爾街眾多大機構表示，在未來一年內，即使美聯儲開始縮減其每月1200億美元的購債規模，但紐約聯儲預計，美聯儲資產負債表仍將增加到9.3萬億美元。

對此，美國金融網站Zerohedge在9月2日的跟進報道中分析稱，這意味着美聯儲在通脹壓力下正式認輸，強勢美元讓步。這樣一來，這麼龐大的數萬億基礎流動性投入市場，其貨幣溢出效應對全球市場產生的影響將是顯而易見的，並將帶來較大影響。

這也意味着美元指數上升對新興市場的資金吸籌效應的開始，利率在油價推動通脹後將進一步走升的背景下，這使得美債價格波動將會間接地傳遞到金融市場和大宗商品資產上去，而這種外溢效應終將會影響到全球市場，這同時也標誌着廉價資金終結。

對此，據路透社9月3日援引巴克萊策略師在一份報告中寫道，雖然美聯儲在未來幾個月內料不會做出調整，但市場為消化美聯儲的縮表和加息立場而做出的任何舉動都會對高風險貨幣、新興市場、中東歐和大宗商品貨幣造成壓力。

報告預計未來三到六個月大多數新興市場貨幣將走弱，或者最多維持在一個區間內，因美國刺激政策的退場可能推動投資者像2013年那樣，迴避被稱為“脆弱五國”（土耳其、南非、巴西、印度和印尼）的貨幣。

分析指出美債收益率對新興市場貨幣的影響將增強，如果美債收益率上漲，將導致新興市場貨幣面臨大幅拋售的風險，目前，新興市場貨幣基準指數已經較6月份的紀錄高點下跌約1.95%，並且即將抹去2021年以來的所有漲幅，這在全球性的公共衞生危機仍在影響美國經濟復甦的背景下將變得明確，併成為短期內市場情緒的主要驅動因素。

因為，新興市場貨幣的前景主要取決於債券收益率、經濟增長動態和外儲流動性這三重因素。不過，現在的市場數據情況看起來似乎更加糟糕。

對此，華爾街資深經濟學家Jim Rickards表示，國際貨幣分析師們一直在尋找美元重置的跡象，這從多國持續淨減持美債和購買黃金的一些新行動中就可以找到答案。而這背後最大的莊家就是匈牙利、泰國、土耳其、中國、日本、俄羅斯和波蘭為首的央行。事實上，當美國讓美元脱離金本位，這件事本身就在説明美國經濟的信用在削弱。

按摩根大通在8月28日最新發布的行業報告中的解釋就是，新興市場和歐洲國家擁有數量龐大的且沒有被外界所知的黃金儲備，並且包括德國、法國、伊朗及瑞士等多國正在通過引入黃金支持的數字加密貨幣，它有能力削弱美元或繞開以美元為主導的SWIFT，這有可能是下一個珍珠港式的活動，而美國正是通過不斷將黃金驅逐出全球金融貨幣體系，重新藉助美國實力和石油美元這個新載體才確定了現在美元的貨幣地位和角色。

與此同時，在近一年多以來，在美國經濟復甦缺少動力及美聯儲開啓不限額度的超級量化寬鬆的環境下，美元資產已經降低了吸引力，這體現了市場對美國經濟陷入衰退和美聯儲投降認輸後美元資產被不斷注水後出現收益下降的擔憂。

正是在這些背景下，我們注意到，相對於十年期美國國債收益率剔除美國公佈的月度通脹數據後出現負收益的情況下，中國國債收益率卻反而在走強，這在美元價值持續縮水的環境下更加明確，並促使全球市場將中國債券市場作為新的避風港。

按高盛的分析就是因人民幣與美元的利差進一步擴大，境外機構搶購加倉人民幣債券態勢正在加快，搶籌佈局人民幣資產市場趨勢明顯，將吸引萬億美元將持續流入中國達13萬億美元的債券市場中，因中國債券能帶來更高的收益和高可靠性，這是吸引外資的核心因素，瑞銀表示，這體現了美聯儲的低利率政策會降低貨幣對追求收益的投資者的吸引力，高盛進一步稱，這其中有2500億美元可能來自全球央行，最新的數據正在反饋這個分析。

據中債登8月發佈數據顯示，到2021年7月底，境外機構已經連續32個月增持人民幣債券，央行最新數據顯示，2020年以來，外資購買人民幣債券的數額約佔全口徑外債增幅的一半，據俄羅斯衞星通訊社在一週前援引貨幣金融機構官方論壇（OMFIF）的數據報道稱，各國正在尋找美元和歐元的替代品，準備改變其儲備結構，減少美元份額，增加人民幣份額，在受訪的央行代表中，30%表示計劃在未來兩年內增加人民幣在外匯儲備中的份額，加上那些準備稍後再這樣做的國家，這一份額增加到了70%。

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