擁硅為王！光伏上游利潤暴增700倍，下游“叫好不叫座”_風聞

在經濟向好、需求擴大、產能緊張、價格上漲等因素的共振下，上半年能源產業表現活躍。光伏擁有廣闊的市場前景，卻交出了一份“上喜下憂”的中報成績單：上游硅料滿產滿銷，業績亮眼；中游電池片和組件企業受困與成本壓力，行業很景氣，但是壓力也不小。

《碳中和日報》注意到，上半年多晶硅價格持續上漲，行業再度進入“擁硅為王”的局面。據硅業分會信息，最新單晶復投料成交價格在20.6-21.7萬元/噸，均價21.23萬元/噸，較上週上漲0.13萬元/噸 ;單晶緻密料成交價格區間在20.4-21.5萬元/噸，均價21.02萬元/噸，較上週上漲0.12萬元/噸 ;單晶菜花料成交價格區間在20.2-21.2萬元/噸，均價20.79萬元/噸，較上週上漲0.15萬元/噸。

這意味着，在經過短期回調後，多晶硅料重新進入上漲區間，且漲勢難擋，並一路傳導至硅片、電池片、組件及終端電站。受供應鏈價格波動影響，PV Infolink維持了年初對於全球新增光伏裝機量為155GW的預測，但對中國市場的全年新增光伏裝機量預測由之前的55GW降到了50GW。

根據業內預測，多晶硅價格將回落到相對合理的水平的時間點可能在明年四季度。有行業人士對財聯社記者表示，下游產能擴張競賽持續，多晶硅銷售協議基本鎖定了未來3-5年，未來產能供需平衡後價格回落，但是需求向好。

硅料端收割利潤

2020年下半年至今，硅料如同一隻灰犀牛，衝擊整個光伏產業鏈。

2021年8月19日，硅料巨頭大全能源發佈了回A後的首份財報，今年上半年，該公司實現營業收入45.12億元，較上年同期增長111.99%，主要繫上半年下游需求旺盛、多晶硅料市場緊俏，使得銷售單價大幅上漲所致；歸屬於上市公司股東的淨利潤21.61億元，較上年同期增長597.96%，其中扣除非經常性損益後歸屬於上市股東的淨利潤21.55億元，較上年同期增長603.04%。硅料板塊滿產滿銷的通威股份上半年實現營收 265.62 億元，同比增長 41.75%，實現淨利潤 29.66 億元，同比大增 193.50%，扣非後淨利潤為 29.95 億元，同比大增 212.24%。在主營業務結構上，其光伏業務的關注度已經明顯超過飼料業務。另一巨頭特變電工控股子公司新特能源（01799）業績堪稱“暴走”，上半年實現營收77.51億元，同比增加130.17%；除所得税前利潤為16.99億元，同比增加6805.50%；公司擁有人應占利潤為12.28億元，同比增加70565.25%。目前，硅料價格在經過短暫調整後，重新進入上升區間。與上週相比，單晶復投料上漲0.91%，成交均價21.1萬元/噸；單晶緻密料上漲1.06%，成交均價20.9萬元/噸；單晶菜花料上漲0.98%，成交均價20.64萬元/噸。《碳中和日報》瞭解到，預計9月份國內多晶硅產量將突破4.3萬噸，加上進口1萬噸左右，每月5.3萬噸硅料可以生產組件17.6GW，9-12月累計生產70GW，基本滿足下游市場的需求。下半年多晶硅供需緊平衡的格局仍相對明朗。據硅業分會副秘書長馬海天預測，長期來看，未來我國多晶硅產能將達到250萬噸/年以上，能夠滿足中長期需求。他提出預警，多晶硅生產擴產可能帶來階段性產能過剩。預計到2022年4季度，多晶硅價格將回落到相對合理的水平。

硅片跟漲傳導成本

隨着硅片下游需求的回暖，市場訂單量明顯增多，部分企業已上調開工率，來應對增長的市場需求。《碳中和日報》瞭解到，目前兩家一線硅片企業開工率迅速恢復，硅片新擴產產能持續釋放，硅片環節進入新的企業競爭階段。預期在硅料供應偏緊的市場格局下，硅片價格仍由有穩定硅料貨源、備料充足的硅片企業主導。上半年，硅片價格跟隨硅料漲幅，進入月度議價模式。而硅片漲價的底氣，除了來自於上游硅料成本施壓外，下游電池片擴張後的高需求也是重要推力。CPIA統計，上半年硅片產量105GW，同比增加40%，電池片產量92.4GW，同比增加56.6%。在業績方面，中環股份上半年實現營收176.4億元，同比增長104.1%；歸母淨利潤14.8億元，較上年同期增長174.9%。截至6月底，公司半導體光伏材料產能達到70GW，較2020年末提升超過55%，產銷規模同比提升110%。

隆基股份雖然是一體化龍頭，卻缺席利潤最厚的硅料生產，營業成本大幅上漲。上半年，公司單晶硅片出貨量38.36GW，其中對外銷售18.76GW，同比增長36.48%，自用19.60GW。上半年公司實現營業收入350.98億元，同比增長74.26%；歸母淨利潤為49.93億元，同比增長21.30%。對於下半年情況，在硅料新增產能落地前，行業內依然呈現“擁硅為王”的局面，帶動硅片需求持續旺盛。由於硅片向下遊傳導成本壓力比較通暢，單一環節毛利率略微承壓但依然豐厚，頭部企業享受行業紅利。

組件利潤增幅不及營收

上半年組件報價波動，不過普遍調漲雖是基調，但是因主要原材料硅片、電池片價格飛速上漲，疊加大宗商品漲價帶來輔料價格的上漲，原輔材料成本漲幅超過組件調價空間，出現不同程度的增收難增利。即便如此，四季度裝機旺季在即，光伏需求集中釋放預期仍然在加重。《碳中和日報》瞭解到，大尺寸和薄片化等技術創新降低系統成本，提高內部收益率是企業主要方案，下半年，更加考驗組件企業如何分配訂單產能，以此應對可能出現的裝機需求增長。行業協會數據顯示，在組件環節，上半年組件產量為80.2GW，同比增長50.5%，前十廠家上半年組件出貨量約70.5GW。根據PVInfoLink統計，隆基、天合、晶澳、晶科和阿特斯位居出貨量前五。受上游漲價影響，成本壓力不同程度體現在業績中。

上半年，隆基股份實現單晶組件出貨量17.01GW，其中對外銷16.60GW，同比增長152.40%。受到上游硅料漲價的影響，毛利率下滑至22.73%，環比一季度下滑；晶澳科技上半年實現營收161.92億元，同比增加48.77%；不過淨利潤7.13億元，同比僅增長1.78%。在披露中報的前十企業中，東方日升出現業績虧損，2021年上半年營業收入約83.38億元，同比增加9.07%；歸屬於上市公司股東的淨虧損約9116萬元。公司表示，主要原材料硅片、電池片的採購成本大幅提高，尤其是進入二季度以來，硅片價格上漲速度加快，而光伏組件環節的成本壓力向終端客户傳導較慢且較難，使得主營業務毛利率大幅下降。

業績下半年趨向好轉

雖然上游硅料成本壓力在新產能釋放落地前難以明顯好轉，不過根據近期組件招標公式情況，頭部企業均價已經維持在單瓦1.8元以上，訂單價格提升有望緩解產銷價格失衡的狀況。數據顯示，今年1至6月份，國內光伏新增裝機量為14.1GW，其中集中式電站受供應鏈價格影響明顯，新增裝機規模同比下降24.2%。業內分析認為，下半年增量依然取決於供應鏈價格變化情況。從組件端來看，經歷硅料持續近一年的波動上漲後，組件企業目前已有一定應對措施。目前，有多家企業計劃通過產能優化及技改增效，持續推動各製造環節的降本，以對沖原材料漲價帶來的成本壓力。另外，隨着下游需求的恢復和公司新產能的釋放，增大產品的銷售量已提升整體業績。

值得注意的是，四季度裝機潮在即，組件開工率明顯回升。根據PVinfolink數據，組件TOP10廠家7/8/9月開工率分別為64%/75%/78%，組件及輔材端開始醖釀漲勢，新單報價預期M6單玻組件約每瓦1.75-1.79元人民幣、500W+組件每瓦1.8-1.82元人民幣，試探下游接受程度。此外值得一提的是，近期玻璃報價蠢蠢欲動，整體市場價格仍持穩運行。3.2mm光伏玻璃價格在21-23元/，2.0mm的光伏玻璃價格在17-20元/。中小型企業在報價上相對靈活，部分9月訂單在洽談時，已出現小幅調漲，漲幅在1-2元/。