中美歐齊賭光伏下一戰，結局卻早已註定_風聞

文/公眾號：鐵拳何處擊

主筆：知非

編輯：何處擊

來源：觀察者網guancha.cn

在光伏戰場上，所有人都認為中國已經穩贏了。然而，真不一定，因為關於光伏的下一場戰爭已經開始了。

老何之前的文章寫過，光伏行業，大概是所有先進製造業裏，中國競爭優勢最大的領域了。在光伏絕大部分環節上，中國都佔據着世界80%以上產能。

不過，中美科技競爭無處不在。美國不會容忍中國光伏，永遠領先下去，一場光伏行業的貿易戰，已經愈演愈烈。

在這場競爭中，中國是強者，美國是弱者。但光伏是一個技術革新非常快的行業，過去很多行業大佬，比如漢能的李河君，可以瞬間成首富，也可以一夜變“首負”。某種程度上，這個行業就是賭博，中國企業現在很強，但要是押不對技術路線，未來誰也不好説。

恰好，今天的光伏行業，又處在一場技術變革的起跑線上，中國、美國和歐洲企業，手裏各有絕活。這可能就是拜登敢跟中國賭一把的底氣。

不過，所謂的賭局裏，只有韭菜才真的靠虛無縹緲的賭運，真正的賭神，都是在開賭之前就勝券在握。不管對手出什麼牌，都有應對之策。

在光伏這場賭局裏，誰是真正的賭神？恐怕還是中國。

跟美國、歐洲相比，中國有一個根本性的優勢，那就是我們手裏的牌，實在太多了，早已立於不敗之地。

1. 光伏下一場賭局

9月8日的最新消息，美國能源局提出，到2035年，要把美國光伏發電佔比，從現在的3%，提高到40%，並創造150萬就業崗位。

這個餅，畫得可真大。

拜登想讓美國光伏產業“重新崛起”，必須做兩件事。一是鉅額補貼國內企業，而更重要的，是制裁中國。否則，任何美國企業也難以抵擋中國的成本衝擊。

於是，美國對中國發起的光伏貿易戰，最近又有了升温趨勢。

今年6月份，拜登政府打着“人權”旗號，制裁了中國新疆的4家光伏企業。當時大家都認為，拜登口號雖響，但不敢落實，因為美國早就沒有光伏產業鏈了，而中國不買中國產品，美國只能喝西北風。

沒想到，8月底，美國還真就動手了，查扣了一批中國產的光伏電池板。看來，拜登真的是破釜沉舟，要重振美國製造，跟中國死磕到底了。

美國光伏產業想要逆襲，還必須抓住技術革新的機遇。那麼光伏行業下一場技術革新在哪？

眼下最火爆的概念，莫過於異質結電池，簡稱HJT。

什麼叫異質結電池？真想説明白這個概念，得從大學模擬電路講起。這門課本來就是很多學生的噩夢，所以老何也就不展開講了。

你只要知道，這是半導體層面的一種新技術就可以了。

HJT電池的半導體結構

從本質上講，光伏就是一個半導體行業，它的基本原理，是讓太陽光照在半導體材料上，激發電流。那麼發電量，就主要取決於半導體材料的結構和性能。

過去幾年，光伏硅片技術，經歷了從多晶硅到單晶硅的變化，這就是半導體材料帶來的進步。

另外，同樣是單晶硅電池，也有不同的技術路線。過去，光伏電池主要經歷了兩代不同的技術，分別是BSF，和PERC。

大家也沒必要搞懂，這兩個英文縮寫究竟是什麼意思，只需要知道，它們在太陽能轉化為電能的效率上，有明顯的區別。

第一代BSF電池，量產中的平均轉化效率是19.4%，而第二代的PERC電池，可以做到量產效率23%，實驗室效率24%。

這不到4%的轉化效率區別，給發電站帶來的成本下降、盈利提升是非常明顯的。所以從2017年到2020年，短短4年時間內，PERC電池的市場佔有率就從15%，迅速提高到86%。

但是PERC電池理論上的效率極限，就是24.5%，現在已經沒有什麼提升空間了。光伏發電成本想要繼續下降，必須尋找更好的技術路線。

異質結電池，就進入了大家的視野。

2. 年利潤+100%的機會

通過應用新的半導體結構，異質結電池理論上的轉化效率，可以達到27%，再疊加鈣鈦礦，可以達到30%，是下一代光伏電池技術最熱門的選項之一。

目前，異質結電池在實驗室中，實現了25%以上的轉化效率，量產中達到24.4%。可以説，在技術層面上，異質結已經優於PERC電池。光伏行業下一場技術革新，已經近在眼前。

不過，異質結電池到現在，還沒有大規模鋪開，説明這個技術，還是有缺點的。沒錯，好東西唯一的缺點就是貴。

異質結的貴，主要在於生產設備。因為生產工藝跟PERC電池完全不同，如果廠家想轉產異質結，必須把整條生產線的設備都換掉，每條線都是幾個億的投資。

如果算上設備攤銷成本，異質結相對於現有技術的優勢，就沒那麼大了。

根據德邦證券測算，如果不考慮設備成本，現在的異質結電池，能讓發電成本相比PERC下降5.85%。可是高昂的生產成本，會把發電成本抬高6.25%。

所以結論就是，異質結替代PERC，看上去是未來大趨勢，但還差臨門一腳。誰能把設備成本再降低一點點，就能享受到時代更替的巨大紅利。

這個紅利有多大呢？德邦證券計算發現，假設到2024年，異質結產能達到全部新建產能的50%左右，那麼市場空間就能達到200億元。跟2020年相比，這意味着年化117%的增速，每年都要翻一倍還多。

全世界的光伏設備公司，都瞄準了這個年賺100%的機會。

這也是為什麼，最近A股市場上，跟異質結設備相關的公司，估值都達到了一兩百倍。很多投資者，已經提前把這筆錢算在公司賬上了。

3. 中美歐競賽

那麼問題來了，中國的光伏設備企業，在這場競爭中，到底勝算幾何？

中國是個製造業大國，但是在高端設備製造上，還存在不少短板。比如芯片製造中，最核心的光刻機，中國暫時落後。

光伏跟芯片一樣，都是跟半導體打交道的行業，生產加工設備，同樣是產業鏈的關鍵。在過去很長一段時間，中國的光伏設備，也是被別人卡脖子的。

不過，在異質結的競爭中，情況就大不一樣了。這一次，我們雖然起步仍然落後，但是差距已經不大，而且整個技術的產業化，才剛剛開始，中國企業完全可以贏在起跑線上。

從全球來看，能生產異質結設備的國家，主要包括中國、日本、美國，以及歐洲的瑞士和德國。這幾個國家的優劣，咱們挨個來看。

異質結電池的生產工藝，包括清洗制絨、非晶硅沉積、TCO製備、絲網印刷四個環節。其中非晶硅沉積設備，簡稱CVD，最為重要，佔整個價值量的50%，相當於芯片製造裏的光刻機。

另外，這四個環節裏，各國又有不同的技術路線。

日本是最早研發異質結技術的國家，但是日本的企業，秉承了他們在新能源領域的一貫傳統，就是技能樹老是點歪。

他們在CVD等環節的技術都很強大，但專利保護嚴格，結果把自己搞成了小眾路線。再加上日本政府實力有限，沒法對本國企業大規模補貼，所以他們的技術再先進，恐怕也難以走通。

再來看美國。美國大名鼎鼎的應用材料公司，在芯片技術上非常領先，而異質結的CVD工藝，跟芯片是相通的。所以應用材料在這個相當於光刻機的環節，也很有話語權。

但這就是美國人僅存的一點家底了。

放到十年以前，應用材料的光伏設備，曾經也代表着世界最先進水平。但是2011年美國對中國發起的光伏雙反，反而毀掉美國的整個光伏行業，應用材料也是受害者之一。到2015年，應用材料已經徹底關閉了旗下的光伏部門。

應用材料的CVD技術，可以把芯片領域的技術移植到光伏，但在其它環節上，早就沒了工藝積累，短期是不可能重建的。

光伏設備真正的技術高地，還要看歐洲。其中瑞士的梅耶博格（MEYER BURGER TECHNOLOGY），是過去幾年的全球霸主，基本獨吞了上輪技術革命的早期紅利。

我們前面講到，光伏電池從第一代的BSF，向第二代的PERC轉變，是在2017年爆發的。梅耶博格就是PERC技術的絕對龍頭，它的訂單量也在2017年達到了巔峯。當年，梅耶博格在中國市場的市佔率，可以達到70%。

不過2018年開始，風雲突變，梅耶博格的訂單量突然下降了一半還多。原因你肯定想到了，那就是中國企業殺進來了。

包括捷佳偉創、微導納米、理想能源、邁為股份在內的大批中國企業，不光性價比佔優，就連不少細分技術上，也超越了梅耶博格，在很多環節都搶走了市佔率第一的寶座。

可以説，未來光伏設備的競爭，主要將在中國企業和梅耶博格之間展開。

在PERC時代被中國反超的梅耶博格，很早就開始轉移陣地，押注異質結了。早在2019年，梅耶博格就把異質結電池的轉化效率，做到了24.2%，放到現在都很先進。

中國光伏巨頭通威打算進軍異質結時，最早也是找的梅耶博格合作。

但是好景不長，中國企業在異質結技術上，同樣進步很快。

邁為股份，是國內異質結設備的龍頭。**今年5月，邁為的異質結量產電池，轉換效率達到了25.05%，刷新世界紀錄。**邁為也是國內第一個打通異質結全部生產環節，能夠給下游提供整套生產線的企業。

此外，捷佳偉創、愛康科技、理想萬里暉等中國企業，在異質結領域也都發展很快。

更重要的是，中國設備不光技術先進，價格還便宜得多。比如梅耶博格的CVD設備，成本是每吉瓦5億元左右，而國產設備可以直接便宜一半。

這樣一來，通威等國內電池廠，都紛紛拋棄梅耶博格，轉而跟本土企業合作。

結果，到2020年，梅耶博格乾脆宣佈，不再向第三方出售異質結設備，要自己去造電池、開發電站了。要知道，光伏設備生產，毛利率比下游環節可高得多，梅耶博格為什麼放着好好的設備不賣，非要自己去幹最苦最累的活？

用公司自己的話説，是在設備上“未能獲得與其技術貢獻相匹配的利潤規模”。翻譯一下，就是——我的設備實在賣不動了。

所以，在異質結電池的革命裏，中國企業顯然已經佔據了巨大優勢。

4. 中國的賭神之道

不過，單單是技術強，和成本低這兩點，還不足以讓中國“封神”。老何説中國是這場賭局裏的賭神，還有另外的理由。

任何一場技術變革，都存在極高的風險，光伏行業尤其如此。賭對了別墅靠海，賭錯了挖坑自埋。

異質結的風險，不僅僅來自自身的技術優劣，還面臨其它技術路線的挑戰。

異質結電池最大的缺點，是設備成本太高，每吉瓦的設備成本，可能是現在PERC電池的四五倍。那麼有沒有成本更低的選項呢？

還真有。這種技術叫TOPCON。

TOPCON的理論轉換效率，比異質結稍低，但它最大的優勢，是改造成本低。在生產工藝上，TOPCON是以PERC為基礎的，所以也被叫做PERC+。它的生產線，可以直接基於現有的PERC產線改造，成本大概只有原始投資的20%左右。

所以，如果你是老闆，你會選未來潛力更大，還是當下更便宜的路線呢？

這個問題是沒有標準答案的。很多老牌的PERC電池企業，會傾向於選擇TOPCON，既提升了效率，成本又很低。

但是新進入的投資者，更願意選異質結，用一次性投入，換取長遠的技術優勢。

這就是技術革命的風險所在，最先進的技術，未必會被市場接受，最後誰贏誰輸，偶然性太大。

那麼真正的賭神，永遠不是抱着賭博的心態，all in某一條路線。兩手抓，兩手都要硬，才是穩操勝券的做法。

而兩手抓的前提，是你的市場足夠大。

梅耶博格雖然技術很強，在PERC和異質結上都有深厚積累，但歐洲市場就那麼大，它只能押注一條賽道。

中國作為世界最大的光伏市場，也是競爭最激烈的市場，總有新進入的企業，想要挑戰老的巨頭。比如隆基作為當下最強大的光伏企業，在TOPCON上發力更多，而通威想要新進入電池片市場，於是選擇了異質結。

過去十年，中國光伏行業最大的成功秘訣，就是壟斷程度低。政府對行業的支持，不是通過扶持國企一家獨大，而是用公平的補貼政策，讓所有企業自由競爭，活下來的就是最好的。

所以，在這十年裏面，全球光伏技術瞬息萬變，不少行業巨頭都成了流星，但不管哪個技術路線笑到最後，贏家都是中國。

孫子兵法説，善勝者不爭,善陣者不戰,善戰者不敗,善敗者終勝。中國光伏行業曾經從敗局中保存實力重新上馬，在兩軍交鋒中敢打敢拼，建立優勢後穩步結陣累積出世界第一的優勢，最後保持優勢，不在局部爭意氣而發展全局性的技術優勢，最後勝勢不可動搖。

所以，展望下一場新光伏大戰，其實結局也早已註定。

我們也希望，這種優勢能夠出現在中國的各大製造業上。

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參考資料：

《邁為股份：提速HJT產業化進程的突擊者》，德邦證券

《HJT 產業化“助推器”，提效降本潛力可期》，華創證券

《異質結（HJT）：一代工藝，一代設備》，廣發證券