Q2虧損收窄毛利率提升，極光轉型SaaS過了陣痛期？_風聞

SaaS的大風口，給了很多中小玩家機會，極光就是其中之一。

9月9日，極光發佈了截至2021年6月30日的第二季度財報，這也是它剝離精準營銷業務、全面擁抱SaaS的第二個季度。如果説一季度時市場還沒能從這一轉變中回過神來，第二次審視就更能理解轉型的表現和意義。

本季度，極光的關鍵詞既有營收增長、股價乏力，也有費用控制、虧損收窄。SaaS雖然是軟行業，但在競爭者林立的環境裏，多少算一碗“硬飯”，要完全吃下這份行業紅利，會不會費牙？轉型腳步趨穩，極光是否可以高枕無憂了？

虧損收窄毛利率提升，但營收規模增長成效欠缺

極光總體營收因剝離精準營銷後依然呈下降趨勢，本季度錄得8900萬元（純SaaS營收），同比下降32%，作為對比，第一季度時錄得7660萬元，同比下降39%。雖説營收規模有一定增長，但同比增速仍不太理想。

如果只對比SaaS部分，極光的增長則較為明顯，相比2020年同期同比增長34%，增速環比不及一季度的56%，但仍然超過了總營收的下降速度，追平並超過剝離精準營銷前的成績只需要時間。

細化收入分類後，極光本季度的訂閲服務收入為3750萬元，同比增長22%，核心驅動力是新客户的拓展和產品組合交叉銷售——這也可以理解為發掘特定客户的長期和多產品線付費價值，提高整體付費率，極光的方案是將極光認證、極光短信、極光統計等非消息推送產品混合交叉出售，這部分產品的營收貢獻佔比從去年同期的32%提升至38%。

（圖源極光官網）

開發者服務中的增值服務部分，極光在二季度實現營收2360萬元，同比增長57%，環比增長26%。這部分業務包括極光聯盟產品和廣告SaaS業務，前者是主要推動因素。

增長來源於兩方面，一是入駐極光聯盟的APP總數環比增長20%到340個，使流量網絡內日均活躍用户總數從2021年第一季度的1.5億增長至2021年第二季度的1.8億，二是本季度極光發佈了新的廣告展現方法，理論上每個DAU的可曝光次數從現在的不到1個提升為2-3個。

這種改變的效果或許將在第三季度進一步產生效果，不過，如何平衡用户體驗與展示效果仍需要長期調整，尋找到平衡的增長點。

總體驅動下，極光開發者服務二季度總營收6120萬元，同比增長34%。

另外，極光的毛利率繼續保持在70%以上，二季度為75.7%——這充分體現了轉型的意義，去年同期的毛利率僅有41%，SaaS化完成了業務由重到輕的轉變，提高了收入質量，使毛利潤在收入同比下降的同時，增長26%到6740萬元。

在此基礎上，極光繼續嚴格控本增效，二季度營收成本僅有2160萬元，較2020年第二季度的7710萬元大幅減少72%——去年同期的精準營銷業務僅媒體成本就高達5260萬元。

（圖源極光官網）

而對比整體營收增速和分業務增速，極光二季度的運營費用增速只有7%，為1.053億元。綜合作用下淨虧損從去年同期的4040萬元收窄為2930萬元。

值得注意的是，極光的經調整的（非公認會計准則）息税折舊攤銷前虧損（ADJUSTED EBITDA）實現自去年一季度以來的六個季度最低水平，盈利能力和期望上升。

綜合來看，極光的轉型效果有一定成效，最主要的就是收入質量和效率的提升，在高毛利、穩定增長、費用控制三板斧下，盈利目標正逐漸到達。不過，SaaS轉型也並非一蹴而就，當前的市場環境下，極光也面臨着隱憂。

轉型SaaS之後，極光喜憂參半？

今年是SaaS賽道的爆發年，1月底開始全球股市都出現了不同程度的炒作熱潮，微盟、有贊、極光、聲網、容聯雲等股價紛紛大漲，但很快過山車又調頭向下，直到9月初賽道再次短暫爆發。

實際上，作為現代企業服務中非常重要的軟件應用服務部分，SaaS賽道的潛力是毋庸置疑的，唯一的問題是當前的市場環境是否到了支撐爆發的時刻，以及企業是否有足夠的條件把握這種態勢。極光在這方面表現怎麼樣？

SaaS的本質是穩健的收入留存率和隨之帶來的財務收入，所以需要持續關注客户情況上面的表現。

二季度，極光的累計移動應用安裝量，即至少使用過一項極光開發者服務的移動應用數量，由去年同期的155.3萬大幅增長至今年二季度的176.1萬；月度獨立活躍設備數量14.2億；累計SDK安裝量同比增長29%至525億；最核心的付費客户數量由2020年第二季度的2,396增長至2021年第二季度的2,634。

這説明極光既能維持客户的長期選擇，又能依靠UMS、VAAAS等產品開拓新客户，結果就是業務價值空間充足，具備成長性。

然而，市場既是增長基礎，也是憂患來源，極光的憂或許最大層面的還是來自競爭壓力。

首先是業務，極光的業務基於一定的數據，對手握龐大硬件入口數量的巨頭而言，由硬件延伸向軟件並不算困難，比如小米也有MI PUSH等佈局，但建立自己的推送護城河還只是第一步。

在應用商店分發、自有信息服務等方面，大廠有充足的動力入場開發，開發者會面臨還需不需要接入極光SDK的選擇。這或許是極光推出精細化服務的主要原因，如何開發更多針對性產品並優化使用效果，依靠差異化優勢脱穎而出，是一個長期問題。

再落腳於資本市場表現，雖然SaaS市場依然廣闊，但目前市場的轉變動力有限，體現在二級市場上就是服務商們的估值並不“美麗”，極光市值2.46億美元，容聯雲市值8.71億美元，聲網市值37.82億美元，距離年內高點已紛紛去掉一半有餘。

SaaS並不是一個容易構築堅實護城河 的行業，即使在美股有Salesforce、Twillo這樣的巨頭，眾多中小玩家一樣競爭激烈，未來，極光要做的事情還有很多。

結語

目前，極光的股價依然在兩美元左右徘徊，即使對比年內超過8美元的高點，也還有充足的上行空間。如果放到整個行業中，極光的生意算不上小眾，而是和聲網、容聯雲一樣精準，如何在這個強調效率的行業裏挖掘更縱深的價值，是它需要繼續考慮的問題。

9月17日收盤後，極光被納入富時全球股票指數-中國指數、微型盤股指數、完整全市場指數的操作將正式生效。在不斷增長的變現能力背後，極光如何放大自己的價值，才能在股價層面獲得市場更多的認可。

文|美股研究社（meigushe）