“酒館第一股”海倫司正式登陸港交所，開盤漲超21%！市值逾300億_風聞

海倫司（09869.HK）今日在港交所掛牌上市，發行價為19.77港元/股，昨日暗盤交易海倫司收漲6.22%，報21港元。

海倫司公告顯示，本次公開發售階段獲30.8倍認購，分配至公開發售的發售股份最終數目為4039.5萬股，佔發售股份總數的約30%；國際發售獲25.58倍超額認購，發售股份最終數目為9425.5萬股，相當於發售股份總數的70%。

上市首日海倫司現漲24.43%，報24.6港元，市值達306.69億港元。編輯 | Arti

本文僅為信息交流之用，不構成任何交易建議

海倫司是中國最大的連鎖酒館網絡。2020年，按收入計，這家公司在中國酒館行業中排名第一，佔據1.1%的市場份額。根據弗若斯特沙利文的資料，以酒館數量計，公司於2018年、2019年及2020年以及截至2021年3月31日止3個月在中國酒館行業中保持市場領導地位。

藉助高度標準化的運營模式，海倫司酒館網絡的規模於往績記錄期間快速擴張。截至2018年、2019年、2020年12月31日及2021年3月31日，公司酒館網絡中的酒館總數分別為162家、252家、351家及374家，並進一步增加至截至最後實際可行日期的528家。

公司一直以“Helen’s(海倫司)”品牌經營酒館，截至最後實際可行日期，在中國一線、二線及三線及以下城市的Helen’s酒館數分別為66家、296家及165家，分別佔截至同日酒館總數量的12.5%、56.1%及31.3%。

財務資料顯示，截至2018年度、2019年度及2020年度，海倫司分別取得收入人民幣1.15億元(單位下同)、5.65億元及8.18億元，截至2020年及2021年3月31日止3個月分別取得收入6203.8萬元及3.69億元。

2018年度、2019年度及2020年度，海倫司分別取得公司擁有人應占利潤973.4萬元、7913.6萬元及7007.2萬元，截至2020年及2021年3月31日止3個月分別取得公司擁有人應占虧損1656.9萬元及7633.2萬元。

據公開資料顯示，截至2020年末，中國約有3.5萬家酒館。諮詢公司弗若斯特沙利文認為，“2020年至2025年，中國酒館數量的複合年增長率預計達到10.1%；行業總收入預計在2025年將達到1839億元，相比於2020年的776億元，複合增長率將達18.8%。”同時，富途證券報告認為，“行業中擁有高性比產品組合、高度標準化服務、成熟供應鏈及重組資金支持的頭部企業將具有強大的競爭優勢。”

海倫司本次香港上市的募資金額，約70.0%將被用於在未來3年開設新酒館及實現公司的擴張計劃；約10.0%將用於進一步加強公司酒館的人才梯隊建設，以優化人力資源管理體系；約5.0%將用於進一步加強酒館的基礎能力建設；約5.0%將用於進一步強化Helen’s的品牌知名度；及餘下約10.0%將用作營運資金及一般企業用途。

值得注意的是，在業績和直營酒館數量快速增長時，海倫司的淨虧損卻出現擴大，今年第一季度淨虧損由1656.9萬元擴大至7633.2萬元。

業內人士分析認為，海倫司淨虧損擴大屬於階段性虧損。海倫司所有店鋪均是直營店，由於沒有加盟店，因此企業前期開店擴張的投入會蠶食利潤。隨着資本的進入，海倫司或許可以藉此緩解淨虧損加劇的處境。

海倫司在聆訊後資料集中表示，其為消費者提供優質且具性價比的產品組合，以自有產品為主，第三方產品為輔。目前酒館內所有瓶裝啤酒產品的售價均低於10元/瓶，與市場上同類產品相比具有明顯價格優勢。

海倫司作為中國最大的連鎖酒館，建立之初以加盟方式運營。2018年之後，海倫司則通過直營酒館拓展業務的戰略，持續成立新的直營酒館並通過整合的方式，將加盟酒館逐漸變為直營酒館。

值得注意的是，今年2月，海倫司剛完成3300萬美元的A輪融資。自從融資之後，海倫司便踏上了快速跑馬圈地之路。據公開資料顯示，2018-2020年，海倫司直營酒館總數分別為84家、221家、337家。截至今年第一季度，海倫司直營酒館數達到374家。

海倫司在聆訊後資料集中表示，目前，公司在中國內地共有527家直營酒館，覆蓋24個省級行政區及100個城市，另有1家直營酒館位於中國香港。其中，在中國一線、二線及三線及以下城市的海倫司酒館數分別為66家、296家及165家，分別佔截至同日酒館總數量的12.5%、56.1%及31.3%。通過數據不難發現，海倫司的主要消費市場為二、三線城市。

業內人士表示，海倫司避開一線城市，進入二、三線下沉市場，進行降維度競爭，實際上會相對更有優勢。同時，海倫司創始人徐炳忠也表示價格的降低促進了顧客流量的大增，也會增加連鎖經營的信心。

而目前來看，海倫司上市後最大的問題在於如何打造差異化，未來像海倫司這類的酒館會受到更多資本的青睞。如何保持現在的優勢，如何打造差異化，如何把整個品牌效應和規模效應最大化，是海倫司未來上市後要解決的問題。