商業模式坍塌，水滴加速墜落，半年虧損10億，美團10號員工還能扛多久?_風聞

失去公益外皮後，所謂的中國保險科技平台第一股開始現出原形。

單季虧損暴增3.5萬倍

近日，水滴公司（NYSE：WDH）發佈了最新一季財報。今年第二季度，該公司實現營收9.39億元，同比增長38%。若剔除停止互助業務的影響，調整後淨營業收入同比增長44%。

對於這份財報，水滴公司在財報通稿中大肆吹噓：“我們在2021年第二季度實現了出色的業務增長。第二季度通過水滴保險市場產生的首年保費（FYP）達53.57億元，同比增長94.1%。”為了支撐“出色的業務增長”説法，水滴公司絞盡腦汁羅列出了一系列證據。

2021年4-6月，共有420萬客户從水滴公司購買了保單，同比增長53%。截至2021年6月30日，累計投保客户數超1億户，累計支付保險客户數2490萬户。水滴人均FYP增至1267元，同比增長27%。

水滴創始人、董事長兼首席執行官沈鵬表示：“近期，資本市場波動加劇，中國保險業進入轉型期，整體投資情緒受到影響。”“我們相信，我們完善的業務基礎設施、組織能力和競爭優勢將使我們能夠有效地適應新的趨勢和挑戰。”

在發佈財報的同時，水滴公司還決定啓動一項回購方案，計劃在未來12個月內最高回購5000萬美元的股票。

沈鵬帶來了如此多的利好，資本市場卻毫不領情。截至當天收盤，水滴公司股價大跌4.83%。為什麼會出現如此反常的現象？該公司的虧空太大是直接元兇。

2020年第二季度，水滴公司的淨虧損為1.9萬元，經調整後甚至還弄出了8980萬元的淨利潤，但是，在剛剛過去的4-6月，該公司淨虧損搖身一變成6.56億元，飆升了3.5萬倍，一個季度的虧損金額幾乎就相當於2020年全年的總虧損，近一年時間累計虧損了15.7億元，僅上半年就賠掉了10.3億元。

一串串令人震驚的赤字讓昔日那個剽悍的獨角獸黯然失色，這一切始於水滴商業模式的坍塌。

水滴商業模式坍塌

2016年4月，當前美團外賣全國業務負責人沈鵬辭職創業，根據天眼查APP，當年5月，這位29歲的創業者就拿到了騰訊、高榕資本、IDG資本、美團、真格基金等知名投資機構的5000萬元，如此高的天使輪次融資金額在國內並不多見。

“天使輪融資了五千萬，三個月就花了一千萬。業務上線100天實現100萬用户。”當然，沈鵬的胃口不會止步於此。同年7月，水滴公司殺入網絡眾籌領域，企圖擴張自己的版圖，彼時，市場上已經有了一眾玩家。

不過，作為美團第10號員工，諳熟國內外賣龍頭所有騷操作的沈鵬根本不把輕鬆籌等放在眼裏。水滴籌一上線就打出零手續費牌，並引入沈鵬最熟悉的地推模式，迅速在全國200多個城市建立大量“志願者”團隊，以大小醫院為根據地，瘋狂掃樓推廣。依靠免費戰術與大規模地推，水滴成立兩年時間註冊用户總數便已超過3.6億，甚至逼迫老大哥輕鬆籌不得不放棄收費策略。

2017年是最重要的一年。當年11月，水滴保上線公測，這不是一項簡單的業務，它的問世，讓水滴互助、水滴籌、水滴保三駕馬車齊活，標誌着沈鵬完整商業版圖的形成：水滴籌獲取海量的註冊用户，水滴互助將這些原本沒什麼價值的人培養成具有付費習慣的用户，進而從中篩選出付費能力較強的部分轉化成水滴保的用户。如此嚴密、環環相扣的商業邏輯就連最資深的觀察家也不能不歎服。

不幸的是，人生不如意事十之八九。當沈鵬正準備大展宏圖時，一個噩耗傳來了。因風險越來越突出，監管部門重拳揮向網絡互助，直接導致各大平台紛紛關閉相關業務，水滴互助同樣未能倖免於難。沒了互助業務，水滴籌與水滴保之間就少了至關重要的一架橋樑，免費用户向付費用户轉化的過渡地帶沒了。

此前，沈鵬以極低的成本即可幫助水滴保獲取大量用户，水滴互助關掉後，水滴公司完全褪變成了一家普通的在線保險營銷平台，獲客成本高昂是所有玩家都必須面對的挑戰。

沈鵬還能扛多久？

水滴當前虧損連連，正是因為保增長而被迫進行的燒錢營銷。

根據財報，水滴公司運營成本與費用高達17.55億元，同比激增161%，“一號功臣”銷售與營銷費用同比狂增270%，達到12.45億元，44.4%的營收增速不到前者的兩成，這説明沈鵬花錢的速度在加速，但營收增長卻太慢了，砸錢的效率奇差。

互聯網公司熱衷於燒錢本身並不可怕，前提是，你花一塊錢得可以創造兩塊錢的回報，這種回報不一定表現為收入，用户增長也可以。水滴保險客户二季度具體增速不詳，但紫財經隔着屏幕都可以感覺到沈鵬的無奈：現在增加一個客户太難了！

這不影響水滴公司CFO施康平向投資者打雞血：“展望未來，我們將通過更精細的運營管理和更嚴格的成本控制，進一步優化成本結構，調整預算計劃。預計第三季度將大幅降低銷售和營銷費用。”

其實，削減費用一點也不難，營銷部門申請一個億的費用，財務部門只批100萬就是了，關鍵在於銷售與營銷費用降低後，水滴公司還能維持營收與用户規模的增長嗎？

值得注意的是，施康平不降低銷售與營銷費用也不行了。截至2021年6月30日，水滴公司的現金與現金等價物為14.88億元，照第二季度6.56億元的虧損速度，連2022年三月的陽光都難見到。

今年5月7日，水滴公司登陸紐交所，發行價12美元，當天即大幅破發，導致許多打新投資者欲哭無淚。9月9日收盤價為3.44美元，該公司股價累計蒸發71%以上。8月下旬，美國多家律所宣佈代表投資者對水滴涉嫌違反證券法而發起調查。受此消息衝擊，水滴在8月30日創下了IPO以來最低價。（部分圖片來自網絡）