上行空間可期 周黑鴨“六大戰略”獲多家機構唱好_風聞

當氣調保鮮技術、冷鏈物流等不斷改進，加之消費升級、電商平台的推動，滷味行業展現出愈發蓬勃的生機，各頭部品牌加緊擴張，同時諸多資本入局，攜新玩家從細分賽道切入，滷味行業逐漸走向“內卷”，齊向高速賽道邁進。

在此背景下，周黑鴨仍交出高質量的成績單。

8月24日，周黑鴨發佈中期業績報告，2021年上半年，集團總收益14.53億元，同比增長60.8%；淨利潤2.3億元，同比大增644%，實現扭虧為盈；其中，特許業務貢獻收入2.39億元，互聯網O&O業務貢獻收入4.37億元。周黑鴨堅定執行六大發展戰略，通過不斷完善管理機制、深化能力建設、強化團隊硬實力，全力打造商業模式、產品創新等五大核心能力，為企業長期持續健康發展夯實根基，實力拿下滷味賽道話語權。

高盈利及增長潛力，贏得資本市場高度認可

周黑鴨的中期業績展現出可期的增長潛力，贏得資本市場的關注和高度認可，同時高質量發展態勢獲得了大行機構一致唱好，對門店結構、全渠道覆蓋及供應鏈等多方面評價積極，一致認為周黑鴨兩三年內實現4000 - 5000家總門店目標有望達成。

瑞士信貸重申對周黑鴨的“跑贏大市”評級，基於特許經營門店業務為公司收入帶來高增長，增長勢頭仍在持續，將周黑鴨2021年PE由23.5提升至26.6，維持9.55港元目標價。 同樣地，麥格理證券重申“跑贏大市”評級，基於六大戰略穩步推進，供應鏈效率提升顯著，維持目標價12.20港幣。

中金公司重申對周黑鴨的“跑贏市場”評級，認為周黑鴨2021年上半年業績符合市場預期，季度經營環比向好，看好公司中長期發展，維持目標價 11 港幣。

招商證券重申對周黑鴨的“強烈推薦”評級，認為六大戰略成效顯著，特許經營下沉擴張初顯成效、全渠道覆蓋消費者、產品豐富度提升、整合品牌營銷、優化供應鏈能力、股權激勵賦能長期發展，給予 2022 年 30 倍 PE，對應目標價 10.5 港幣。

此外，花旗、中信證券、高盛、摩根士丹利等多家機構都重申了對周黑鴨的“買入”評級，認為公司未來的利潤前景可觀。即使在疫情的影響下，周黑鴨仍然以強大的執行力取得顯著效率，摩根士丹利在分析中指出，新管理層為周黑鴨帶來了一個成功的底部反轉故事，六大戰略的發起將進一步提升周黑鴨的盈利能力。

六大戰略全面推進 助力周黑鴨未來規模增長及盈利增長

自2019年下半年，周黑鴨打造六大戰略，從商業模式、渠道、供應鏈等多個方面，全方位提升綜合競爭力。其中，特許經營模式是被重點打造的戰略之一，並收穫顯著成效。2021年中期業績報告中可以看出，特許經營業務已經成長為周黑鴨發展的中堅力量，借強大的品牌影響力和優秀的盈利能力，集團特許經營模式引起了廣大特許經營商強烈的合作熱情，推動特許業務飛速發展。截至2021年6月30日，周黑鴨共計接收超過38,000餘份特許經營申請，特許門店總數達到1109家，今年上半年新開特許門店511家，收入貢獻佔比為16.4%。

不僅僅是門店快速擴張，為了讓消費者隨時看得到、買得到，周黑鴨還積極開拓線上渠道覆蓋。不難發現，周黑鴨正在積極開展電商新業態，在我們熟悉的直播平台和頭部主播直播間，隨處可見周黑鴨的優惠套餐。而在小區生鮮渠道，如叮咚買菜、樸樸超市，以及各大主流外賣平台，周黑鴨產品的觸達率都在不斷提升。數據統計，上半年周黑鴨互聯網O&O業務貢獻收入同比增長29.5%。同時，周黑鴨的品牌及產品正在煥發新活力，除了大眾所熟知的“鴨貨大三件”，今年上半年推出的周黑鴨去骨鴨掌、香辣蝦球等成為新爆款，而升級打造的小黃店更符合年輕人的審美， “沒滋味，就吃周黑鴨”的品牌形象更加深入人心。

此外，2021年上半年，周黑鴨持續全面推進整合供應鏈管理體系，成立整合供應鏈中心，實現供應鏈整體成本管控及效率優化，並拉動毛利率提升4.4個百分點。同時，周黑鴨不斷擴大股權激勵範圍，持續提升組織力。

從線下門店到線上電商，從新品研發到供應鏈完善，再到組織架構的優化，六大戰略為周黑鴨企業長期發展提供源源動力。後疫情時代，周黑鴨正積聚能量奮力向前，正如各大券商機構唱好那般，周黑鴨的未來發展前景可期。