元宇宙：邏輯、路徑與節奏_風聞

​中青寶和湯姆貓股價的走強，顯然只是元宇宙概念的開始。由於邏輯鏈條夠長，未來資金的佈局會呈現逐漸擴散的態勢。

從杭州西湖向東北驅車約二十分鐘，便可以到達杭州市上塘路15號的武林時代商務中心。

財通證券杭州上塘路營業部（下稱：上塘路），就置身這棟大廈的11層。

這裏，是中青寶（300052.SZ）和湯姆貓（300459.SZ）股價暴漲幕後推手的藏身之所，是本輪A股元宇宙概念爆發的中心。

9月8日，元宇宙概念在A股爆發，在當日上榜的10只元宇宙概念股的龍虎榜買入前五席位中，4只出現了上塘路的身影。

元宇宙一詞最早出自1992年出版的科幻小説作家尼爾·斯蒂芬森的《雪崩》：“只要帶上耳機和目鏡，找到一個終端，就可以通過連接進入由計算機模擬的另一個三維現實。每個人，都可以在這個與真實世界平行的虛擬空間中擁有自己的分身。”

在專業人士眼中，元宇宙一直是個比較糾結的領域，目標很清晰——未來會變成與現實社會平行的虛擬社會？但什麼時候入局，選擇什麼樣的標的是難點。

這一次，中青寶和湯姆貓股價的走強，顯然只是元宇宙概念的開始。由於邏輯鏈條夠長，未來資金的佈局會呈現逐漸擴散的態勢。

01 遊資首選遊戲股

今年年初，遊戲公司Roblox找到一本29年前出版的科幻小説裏的概念“Metaverse”，並寫到了自家招股書裏，成為了“元宇宙第一股”。

上市當日，市值就達到了383億美元，相比一年之前，暴漲了十倍。

時至今日，公司市值已突破500億美元，這一數字甚至超過了知名老牌遊戲公司EA。

對此，上海市多媒體行業協會技術總監、擴展現實專委會主任端木海嬰在近日天風證券組織的一次“元宇宙”會議上給出了自己的看法：

Roblox漲了很多倍估值是因為有“元宇宙”的概念，95%的國外6-12歲小孩都在玩Roblox。如果沒Roblox就沒有社交，他們的零花錢都是用來買皮膚和升級禮物，Roblox符合了小孩呈現自我，在當今產業爆炸的情況下，每個人深層次的心理需求是希望突出的，“”元宇宙”概念能火也是因為這個原因。

看到了大洋彼岸的成功，A股遊戲公司中青寶也拋出了自家的“元宇宙”戰略。

9月7日，其官方微信顯示，公司將打造一款能映射玩家內心世界到元宇宙的模擬經營類遊戲《釀酒大師》，主要亮點在於“線上釀酒，線下品酒”。

消息一出，股價應聲漲停。

次日，中青寶收出一字漲停板，並帶動“元宇宙”概念整體走強。上塘路成為了“頭號粉絲”，10只相關概念股中，4只股票的龍虎榜買入前五席位中都出現了上塘路的身影。

其中，中青寶淨買入額6258.3萬元、盛天網絡5273.49萬元、視覺中國5094.15萬元、湯姆貓4404.39萬元。

誰也沒有想到，外表看上去頗為普通的上塘路，卻是近年來龍虎榜的常客。

僅過去的一年間，上塘路就上榜745次，成交額高達214.93億。

一個幾乎天天上榜，堪稱勞模的遊資，外界對其背後的操盤方卻知之甚少。

按照市場人士的説法，上塘路涉獵的個股較為廣泛，題材股一般都會去做，但是被人記住的卻是“砸盤王”的稱號。

因為上塘路是出了名的純超短手法，基本都是一日遊，第二天低開無腦砸盤，高開低走無腦砸盤。

所以，當9月8日上塘路同時出現在上述4只股票的龍虎榜買入前五席位時，引發了投資人對上述各股次日走勢的擔憂。

9月9日，上塘路毫無懸念的拋售了中青寶，淨賣出額高達7114.51萬元，但另一知名遊資上海溧陽路卻接過了籌碼，中青寶最終以紅盤報收。

覆盤上塘路連續兩天對中青寶的操作，我們發現了“砸盤王”的另一面。

第一天，上塘路買入6258.3萬元，未賣出；第二天，又買入475.43萬元，賣出7589.93萬元。

很顯然，總賣出額是大於買入額的，這就意味着在中青寶官宣的當日，上塘路就已潛伏該股，只是當天並未上榜。

難怪其他遊資給出了這樣的評價：當前遊資中邏輯理解能力最好的是上塘路。

9月9日當天，湯姆貓雖沒有上榜，但從走勢看，多空雙方的爭奪還是頗為激烈的，最終多方略勝一籌。

02 VR還要再等等

如果説，中青寶點燃了機構做多遊戲公司的激情，那麼字節跳動收購虛擬現實（VR）設備企業Pico，則重燃起部分資金對元宇宙板塊中細分板塊—VR的熱情。

元宇宙A股爆發的當日，歌爾股份、數碼視訊、佳創視訊、當虹科技等VR概念股也紛紛強勢封住漲停。

從當日盤後的龍虎榜數據來看，頂級遊資上海超短幫淨買入歌爾股份超1.5億元，知名遊資作手新一淨買入數碼視訊近6000萬元，一線遊資成都系淨買入佳創視訊超2000萬元。

但隨之而來的賣盤似乎更為洶湧，以歌爾股份為例，深股通專用席位當日淨賣出額近7億元，境外機構所在的北京高華證券北京金融大街營業部也拋售了近4億元。

次日，上述兩席位再次現身歌爾股份龍虎榜，深股通專用席位淨賣出6.7億元，境外機構賣出近1.5億元，成都系也在次日拋售了佳創視訊的籌碼。

很顯然，機構與遊資之間在VR上存在着不小的分歧。

這是因為資本對於VR一直心存忌憚，還記得暴風集團、樂視網、康得新這些早期的VR玩家嗎？

作為當時主要參與其中的公司，這三家後來全部退出了歷史舞台，VR也在此後沉寂了多年。

現如今，不好容易等來了“元宇宙”的風，VR卻在二級市場上再次遭到機構的聯合收割。

在上海市多媒體行業協會技術總監、擴展現實專委會主任端木海嬰看來，VR行業現在要實現電影《頭號玩家》中的元宇宙是有瓶頸的。

第一、數據顯示，到2025年全球才會有3%活躍的VR用户存在。

第二、電影《頭號玩家》中描繪的元宇宙用户是上億級的。如果要實現這樣的元宇宙，6G都不夠，估計要7G。否則會出現延遲和眩暈問題。

華安證券發佈的研報就指出，目前VR設備仍然存在缺陷，在當前的5G技術下，一旦設備運行時間過長，世界過於宏大，就會出現視覺上的紗窗效應和眩暈感。

對於設備存在的缺陷，一位業內人士給出了這樣的回答：VR只有達到16K的分辨率之後，我們才會感覺到如同在現實世界一樣。但當前市面上VR設備的分辨率最高支持4K，4K到16K並非是簡單的數字疊加，背後包括芯片、電池、基礎網絡的全面升級。

這樣看來，VR極低的滲透率，以及設備短期內無法彌補的缺陷，註定了VR大級別的行情還要等等。

03 芯片“YYDS”

儘管中青寶和湯姆貓在本輪元宇宙行情中的表現暫時領跑，但在走訪了一些基金經理和分析師後，發現他們提及最多的卻是芯片。

在某百億私募基金經理看來，要支持龐大的元宇宙運作，需要極強的算力支持，而算力的根基是芯片。

當被問及元宇宙概念能不能參與時，他給出了這樣的答案：現在的元宇宙概念只是一個預期的狂歡，只有在基礎設施都完善的情況下，才會真正迎來應用落地的元宇宙黃金時代。

對於芯片，另一滬上基金經理也給出了類似的看法。

他表示，與硬件產業鏈息息相關的芯片等關鍵技術的發展，直接決定了產業話語權的把控。目前VR上下游產業鏈中，核心技術之一的專業視覺計算芯片的話語權，更多地掌握在國外高精尖企業手中，比如高通、英偉達。

在某二級市場投資人眼中，英偉達的每一塊業務，都做到了行業第一，而且都實實在在地受益於元宇宙的潮流。

他進一步表示，遊戲是元宇宙的第一個應用場景，數據中心受益於元宇宙應用爆發帶來的數據需求爆發，專業可視化受益於元宇宙與現實世界的交互模擬，這三塊業務佔據了英偉達95%的收入體量——元宇宙巨頭，非它莫屬。

同樣看好英偉達的，還有某新財富分析師，在她看來，對於元宇宙的炒作，美股和A股方向不一樣。

當被問及A股有哪些芯片公司值得關注時，她提到了：景嘉微。

公開資料顯示，公司是A股唯—自主研發圖形處理芯片（GPU）的企業。

最近一個月，景嘉微更是迎來250餘家機構，超300名投資者的密集調研，其中不乏華夏基金、富國基金、南方基金等頭部公募，以及高瓴資本、盤京資本、泰暘資產等知名私募。

04 結語

如果説，元宇宙是下一代互聯網的終極形態，那它一定會按照互聯網的產業發展邏輯進行演繹：首先是發展核心硬件與基礎架構的設備公司，其次是產生應用場景，最後才是軟件服務公司的爆發增長。

很顯然，A股這輪元宇宙行情的炒作只是開胃菜，它也符合遊資的基本邏輯：最小阻力路徑。

VR和芯片賽道的公司，往往都是基金重倉股。

而遊戲股中青寶的股東名單中，幾乎見不到主動型公募基金的身影。

加之上塘路有着當前遊資中最好的邏輯理解能力，所以將中青寶作為第一“狙擊”對象也就合情合理了。