大山教育，困於中原_風聞

大山教育的未來，迷霧重重。

撰文 | 姚雨霏

2020年7月，大山教育港交所主板上市，發行價1.25港元。

上市後的大山教育，股價一路震盪下滑。截至2021年9月8日，股價僅剩0.47港元，較發行價下跌62%。

股價的“跌跌不休”，線下開課斷斷續續，又疊加政策影響。將自己定位為“OMO課後教育提供商”的大山教育，能度過困境嗎？

“觸底反彈”

大山教育是學科類培訓機構，主要在鄭州提供中小學課後教育服務。

上半年，經歷了2020年的低谷期後，大山教育正在觸底反彈。

財報顯示，大山教育上半年營收達到了近三年同期的最高值，實現2.16億元，同比上漲96%，較2019年同期增加0.42億元。

淨利潤實現1866.5萬元，去年同期淨虧損983.4萬元，同比扭虧為盈。但是，淨利潤規模仍未恢復到2019年同期水平,相較於2019年同期的2007.6萬元，減少141.1萬元。

報告期內，營收、淨利潤的雙增長，與大山教育的總報讀學生人次、總輔導時數的增長呈正相關。

2021年上半年，大山教育總報讀學生人次為17.9萬次，同比增長55%，為近三年同期最高值。

總輔導時數為347.9萬小時，同比增長90%，為近三年同期最高值。

對於業績向好的原因，大山教育也在財報中表示，一方面由於自營教學中心數目較2020年同期增加。另一方面，受疫情的影響，2020年上半年，鄭州實體課堂暫停約四個月，而2021年上半年並未暫停實體課堂。

可以説，雖然強調“OMO”，但線下課堂仍然是大山教育的主要營收來源，線下停課對大山教育的業績影響很大。

但是，2021年下半年，大山教育的線下課程始終斷斷續續。

始於中原，困於中原

2021年7月11日，大山教育發佈公告稱，河南商丘一家武術館發生火災，引起對於課後教育機構的消防安全事宜的廣泛關注。因此，河南省地方教育局對民辦課後教育機構實施暫時停運以進行安全及許可排查。6月27日，公司位於新鄉市平原示範區的自營教學中心首次暫停營運，以待安全排查及整改。7月12日，公司102間自營教學中心中的51間暫停營運，直至政府在7月初進一步批准。

2021年7月23日，大山教育再次發佈公告稱，鄭州發生嚴重水災，2021年8月初，受疫情影響，大山教育的所有自營教學中心暫時關閉。截至2021年8月27日，僅有10間營運中心恢復運營。

直至2021年9月13日，大山教育發佈公告稱，鄭州市教育局在2021年9月10日發佈關於開始逐步恢復學校提供實體課堂的通知，容許私人校外教育機構與學校一同恢復實體課堂，大山教育稱，將與有關地方機關積極聯繫，務求自營教學中心恢復實體課堂。

線下停課後，大山教育稱，學生可以通過線上學習平台上課。實際上，大山教育曾經在招股書中屢次提到的線上學習平台“學習8”帶來的營收貢獻很小。

2019年上半年、2020年上半年，大山教育的線上課程營收分別是5000元、18000元，總營收分別是1.74億元、1.1億元。2021年上半年，大山教育並沒有披露線上業務帶來的營收。但從2019年及2020年財報可以看到，線上業務佔大山教育全部營收的比重幾乎為零。依靠線上業務承載線下，對大山教育來説，略顯艱難。

轉型迷霧重重

除了疫情、水災、火災等突發事件，大山教育也深受“雙減”政策的影響。

2020年，為擴展服務能力，大山教育建立了自營子品牌大山外語Kids，將產品及服務延伸至三至七歲的學前兒童。

2020年財報中，大山教育曾表示，大山外語Kids三間新學校已開展運營，一間新學校正在建設。

然而，2021年7月，“雙減”政策下發，鄭州成為試點城市之一，對大山外語Kids和大山教育的K12中小學課後教育服務，這些業務面臨合規難題。

“雙減”政策規定，“保留的學科類培訓機構統一登記為非營利性機構”；“校外培訓機構不得佔用國家法定節假日、休息日及寒暑假期組織學科類培訓”；“不得開展面向學齡前兒童的線上培訓，嚴禁以學前班、幼小銜接班、思維訓練班等名義面向學齡前兒童開展線下學科類（含外語）培訓”。

對此，大山教育表示，受近期進一步收緊的課後輔導行業監管政策影響，計劃重組業務及資產，並決定策略性關閉現有業務的26間自營教學中心, 將受影響的學生、教師及其他資源整合到附近的教學中心。2021年9月底前，將進一步關閉20間自營教學中心，僅保留56間自營教學中心。

除了關閉46間自營教學中心外，此時的大山教育，最着急的就是轉型。財報中，大山教育稱，拓展針對高中生及畢業生的藝術學校入學試預備課程，針對兒童及青少年的藝術、體育及編碼編程課外個人素質課程，針對高中生及成人的職業教育，及在公立學校提供的校內輔導及課後託管服務。

“雙減”下發的一個月後，大山教育便宣佈成立素質成長中心，一口氣推出山果美育、山果科學、山果口才、山果文學素養、山果機器人編程等六項素質教育課程。

然而，“跑步進場”的大山教育，在素質教育方面幾乎是從零開始，轉型顯然沒有那麼容易。

此外，大山教育若要發展素質教育，其所需的研發費用、銷售費用、管理費用的投入，將會是一筆不小的開支。但大山教育手裏的“彈藥”似乎也並不充足。截至2021年6月30日，大山教育的銀行結餘及現金共2.63億元，較截至2020年末的3億元較少12%。

相比於2020年線下受衝擊巨大，2021年上半年，大山教育雖受到了水災、疫情等困難的衝擊，但最終實現了反彈。下半年，面對合規難題的疊加，大山教育並沒有讓人看到希望。拓科素質教育，近乎從零開始的大山教育，未來依然迷霧重重。