碰瓷國家隊，雲從科技上市路坎坷_風聞

沉寂已久的人工智能行業最近又泛起漣漪，行業巨頭雲從科技、曠世科技、商湯科技將分別在科創版和港股上市，誰將會是“AI第一股”成為行業議論的焦點，自封為“人工智能國家隊”的雲從科技尤為引人關注。

穿上國資馬甲，就當自己是國家隊了

作為AI四小龍中成立最晚的公司，雲從科技的業績明顯遜色於其他三家，但在其官網上，雲從科技卻給自己打上了“人工智能國家隊”的標籤。然而招股書顯示，只有南沙金控、國新資本、上海聯升、廣東創投四家國資入股雲從科技，持股最多的南沙金控所佔比例不過2.21%。不過，其他兩家巨頭商湯和曠視都有外資注入，這可能就是雲從科技僅憑4.7%的國有資本佔比，就吹自己是國家隊的底氣。

虧損與營收齊飛，毛利率處行業下游

招股書顯示，雲從科技在2018年至2020年三年，營收分別為4.84億元、8.07億元、7.55億元，歸母淨利潤分別為-1.81億元、-17.08億元、-6.90億元，即三年虧損約25.79億元。

而虧損主要原因是研發投入巨大。雲從科技研發費用在2018年-2020年三年間，分別是1.5億元、4.5億元、5.8億元，研發在營收佔比也逐年增高，分別是30.61%、56.25%和76.59%。

雲從科技的主營業務分為人機協同操作業務和人工智能解決方案。2018年-2020年，人機協同操作系統業務毛利率分別為75.55%、89.30%和 73.78%。人工智能解決方案毛利率分別為18%、23%、28%。兩者相加的主營業務毛利率為21.46%、38.89%和52.87%。而同為AI巨頭的商湯科技在最新的招股書中披露，其2018年至2020年的毛利率分別為56.8%、70.6%和73.0%，比雲從高了一大截。

行業由藍轉紅，雲從缺乏核心競爭

雖然背靠國資大樹，讓雲從科技更多地獲得官方資本的青睞和扶持，但其核心技術的競爭力以及產品落地能力始終遭到外界質疑。

從專利指標上看，四大AI巨頭商湯科技、曠視科技、依圖科技和雲從科技的發明專利申請分別為，5002、1333、482和409件，其中雲從科技的發明專利量是最少的。

從外部環境看，雲從科技不僅面臨着商湯科技、曠視科技、依圖科技等人工智能企業的競爭，另一方面，也面臨着海康威視等視覺設備廠商推進對產品進行人工智能賦能轉型的挑戰，該類廠商在硬件研發和供應鏈方面有着深厚積累。而且互聯網巨頭如阿里、華為、騰訊,百度等也紛紛進軍AI賽道,逐步推進 AI技術落地。相比於“AI四小龍”來説,具備數字化能力的互聯網巨頭將會更有優勢。AI行業儼然已成為一片紅海。

一邊裁員，一邊激勵

據脈脈上認證的雲從科技員工表示，雲從在上半年裁員30%，而且這次是上一次裁員30%之後的又一次減員。在四月，雲從科技也進行過一次裁員20%的動作，甚至還同時全員降薪20%。

與之相對應的是，雲從科技在近幾年支付了大額的股權激勵費用。數據顯示，雲從科技2019年度的管理費用為14.67億元，同比2018年飆升23倍。2020年度，部分被激勵對象離職將其原持有的股權轉讓給其他原有或新增被激勵對象，雲從科技確認股份支付費用6683.26萬元。

一邊裁掉普通員工，一邊進行股權激勵，這種“打一棍子，又給個棗”的操作究竟是“激將法”還是高管套現，雲從科技屬實讓人捉摸不透。

長江後浪推前浪，儘管雲從科技是四巨頭中的小弟弟，但其後勁大小令人質疑，眼看“老大哥”商湯科技拿着耀眼業績赴港IPO，雲從科技的財報的確有點拿不出手。究竟兩家競爭對手上市後表現如何，中方網將持續關注。