戰投和重整草案敲定，海航係為何跌停2天_風聞

昨日開盤，海航旗下三家進入破產重整的上市公司*ST海航（600221.SH），*ST基礎（600515.SH）和*ST大集（000564.SZ）的股價再次下跌，其中前兩家的股價已是連續第二天跌停。

12日晚上，海航集團公佈了航空主業及機場板塊的戰略投資者招募結果，分別在這兩個板塊的上市公司*ST海航和*ST基礎的第二次債權人會議時間同時確定。昨晚，海航集團等321家合併重整企業的二債會時間也確定在29日舉行，意味着海航的破產重整工作接近尾聲，只待投票結果。更多可看：海航戰投明確，二債會月底召開！

儘管*ST大集尚未發佈相關公告，但據航旅通訊社瞭解，*ST大集也將於近日披露戰略投資者招募結果和第二次債權人會議的時間，而公司卻在昨天與*ST海航和*ST基礎一同聯動跌停。

對於三家進入破產重整的上市公司一起跌停的原因，多位證券分析師認為與海航重整落地、利好兑現有關。在此之前，在重整工作推進消息的不斷釋放下，三家上市公司的股價普遍上漲，漲幅已反映了重整的利好。

與此同時，也有分析師認為，此次海航的航空主業資產確定的戰略投資者和重整方案低於市場預期。

根據*ST海航的公告，管理人已經確定海航集團航空主業戰略投資者為遼寧方大集團實業有限公司（下稱“遼寧方大”），若投資完成，戰略投資者可能成為公司控股股東。

方大集團是以炭素、鋼鐵、醫藥、商業四大板塊為核心的民營企業集團。與分別擁有航空及旅遊板塊的另外兩家競購者均瑤及復星相比，方大既沒有航空運營經驗，也沒有產業協同優勢，這是被外界認為戰投選擇出乎意料的重要因素之一。

不過，如果查看方大集團的發家史就可以發現，其壯大正是依靠多次低成本收購瀕臨破產的企業，包括2006年接手海龍科技（後改名方大炭素），2009年併購南昌鋼鐵的長力股份（後改名方大特鋼），2010年拿下*ST錦化（後改名方大化工），之後又將萍鄉鋼鐵納入旗下。之後這些被併購的企業效益也得到了提升。

多位鋼鐵行業內人士就對航旅通訊社透露，對於投後企業的管理，方大的實際控制人方威敢獎敢懲，比如旗下的幾家鋼廠每年都要進行內部指標的比拼，排前面的獎金堆成牆，排後面的直接免職學習。近年來，南昌鋼鐵、萍鄉鋼鐵等被納入方大後，在鋼鐵業內的效益也都排在前列。

另據航旅圈瞭解，不久前，三家競購方就海航航空資產的重整進行了最後一輪報價，其中方大的報價最高。對於管理人來説，或許這樣的出價，也體現了更願意參與解決海航最急需解決的債務和理財問題的決心。更多可看：為何選方大？理財怎麼兑

對於確定戰投後的海航航空主業未來的發展前景，海南省海航集團聯合工作組組長、海航集團黨委書記顧剛在昨天的安全生產經營例會上也提示了信心：“航空主業通過引戰，如果順利完成重整，將達到迴歸主業的目的，徹底甩掉歷史包袱、輕裝上陣。目前，海航依然有日均超過500架飛機2000條航線運行，重整完成後，以前高額的航空主業財務總費用預計將大幅下降近80%以上，飛機租賃成本大幅下降，經營性歷史欠款得到全面清償，賬面可保留充足現金。重整完成後，作為全國第四大航空公司，不僅將全方位補齊過去與同行業競爭中的短板，而且作為自貿港的主基地航司，將充分享受自貿港紅利，迎來新發展機遇。”

除此之外，*ST海航（600221.SH）與*ST基礎（600515.SH）公告中披露的出資人權益調整，也被部分投資者認為損害了原股東的利益，進而認為重整草案低於預期。

根據*ST海航的公告，擬對海航控股進行出資人權益調整，具體為：以海航控股現有A股股票約1,643,667.39萬股為基數，按照每10股轉增10股實施資本公積金轉增，轉增股票約1,643,667.39萬股。

而轉增形成的約1,643,667.39萬股股票不向原股東分配，全部按照重整計劃進行分配和處置。其中：

（1）不少於440,000萬股股票以一定的價格引入戰略投資者，股票轉讓價款優先用於支付重整費用和清償部分債務，剩餘部分用於補充流動資金以提高公司的經營能力；

（2）剩餘約1,203,667.39萬股股票以一定的價格抵償給海航控股及子公司部分債權人，用於清償相對應的債務以化解海航控股及子公司債務風險、保全經營性資產、降低資產負債率。

“這相當於現有股東的股票價值打了五折，*ST基礎的出資人權益調整方案也類似，”一位證券分析師分析，不過，該分析師進一步指出，如果不進行這樣的出資人權益調整，已經不能清償到期債務的海航控股進入清算的話，出資人權益將變為0，原股東的利益會有更大的損失。

顧剛在前天的例會上也透露，上週五工作組、管理人召開了四百多家機構債權人的溝通會，全面通報了重整計劃草案、財務審計和資產評估等情況。“海航重整多項工作創國內同類項目紀錄，後續矛盾和問題依然紛繁複雜，面臨艱鉅挑戰和困難。債權人等各相關利益方齊心協力推進破產重整，是目前各相關方實事求是、勇於擔當做出的艱難選擇，也是當前面臨實際的最好選擇。各單位一把手要牽起頭，組織本單位員工各司其職、堅守崗位，持續深入做好與各類債權人的溝通解釋工作，要充分理解尊重債權人，甚至要認捱打認捱罵，暢通溝通渠道，為二債會召開做好各項準備。同時，各單位都要進一步踐行一線工作法，關愛一線員工，為一線員工創造良好環境，各級管理幹部要更加齊心協力，步調一致，聽從指揮，擔當作為，加強值班值守，取消休假制度，守土有責。全體員工要繼續堅守崗位、盡職盡責、齊心協力、攻堅克難，全力以赴推進重整各項工作，努力打造一個健康發展的新海航，確保年內能夠成為健康市場主體，實現行穩致遠。”

二債會上，重整計劃草案還需要經過債權人的投票決定是否通過，而方大能否最終成為海航的“救世主”，我們將持續關注。