分紅高於研發投入，集採僅僅是邁瑞醫療股價下跌的部分原因_風聞

在去年新冠疫情影響下，醫療器械需求提升帶來了業績高基數，邁瑞醫療今年半年報仍能夠錄得高增速實屬難得。但是，邁瑞醫療的股價卻表現得非常差。這既有器械集採的打壓，也有邁瑞醫療自身競爭力問題的原因。

邁瑞醫療業績向上，股價向下？

半年報顯示，今年上半年邁瑞醫療實現營業收入127.78億元，同比增長20.96%，歸屬於上市公司股東淨利潤為43.44億元，同比增長25.79%。其中生命信息與支持業務實現營業收入60.21億元，同比增長12.68%；體外診斷業務和醫學影像業務營業收入分別達39.62億元和26.71億元，同比增長30.76%和26.87%。

無論從那個角度審視，邁瑞醫藥半年報的業績都堪稱優秀。尤其是在去年新冠疫情影響下，醫療器械需求提升帶來了業績高基數，邁瑞醫療仍能夠錄得如此高的增速實屬難得。但是，邁瑞醫療的股價卻表現得非常差。

邁瑞醫療的股價從5月初的493.97元一路下跌，截止9月15日收盤已跌至328.50元。不久前，邁瑞醫療回購股票也沒能挽救股價。

集採預期陸續兑現

邁瑞醫療股價跌跌不休一大重要原因是集採預期的打壓。帶量採購下，藥品的利潤被“腳踝斬”，這讓投資者對醫療器械領域的未來業績預期也產生嚴重懷疑。

曾經有投資者認為集採政策只會集中在藥品領域，不會覆蓋到器械領域。但這一幻想被事實無情地打破了。

7月28日，深圳市財政局發佈《2021年度市屬公立醫療衞生機構八類醫療設備批量採購項目競爭性談判採購審批前公示》，擬代22家市屬醫療衞生機構，統一通過公開徵集供應商競爭性談判方式實施批量採購。採購的項目為MRI、CT、DR、B超、呼吸機、麻醉機、腔鏡、監護儀等八類醫療設備。這表明地方政府對醫療器械的集採拉開序幕。

8月20日，一份7月14日的安徽省臨牀檢驗試劑企業座談會會議記錄在網上流傳，隨後河南也宣佈10月1日起全省試劑統一採購，更加重了投資者對醫療器械集採預期。雖然邁瑞醫療表示安徽此次集採的是化學發光試劑，公司在安徽省的發光業務收入佔國內收入比例極小。

但上述表述完全不能安撫投資者的信心，因為深圳、安徽、河南等地陸續開展集採，大概率表明全國範圍的地方政策集採將陸續開展，國家級層面的全國統一採購也將接連而至。

更重要的是，由於“儀器+試劑”屬於封閉系統，廠家往往強調儀器和試劑必須配套使用，因此試劑一直被認為最不會被集採。但安徽等地偏偏率先拿試劑“開刀”，有着非常強烈的“有意為之”意味。試劑都可以集採，那麼其他醫療器械大概率也會集採。

9月14日，在國家人工關節集中採購中，邁瑞醫療在全陶髖關節中報價10509元，為該組最高價，其他廠家報價基本在8000元上下。邁瑞醫療或在此次全國統一採購集採中失利。

邁瑞醫療的護城河還不夠寬廣

邁瑞醫療董事長李西廷曾表示，在本土市場紅利與自主創新雙重驅動下，中國將誕生世界級醫械公司。那麼，對比國際醫療器械巨頭，邁瑞醫療的“成色”究竟如何呢？

區別於醫療藥品，醫療器械的單價動輒百萬、千萬甚至過億，中小醫院很難承擔得起高昂的器械費用。因此，醫療器械的市場主要集中在高端醫院。但是我國醫療器械行業的現狀是超過90%的高端醫院市場仍被外企佔有，包括邁瑞醫療在內的國產廠商主要客户多在二級甚至更往下的醫院。

搶奪高端市場，需要過硬的技術，必須依靠持續地研發投入。但是，邁瑞醫療近5年來的研發投入在營收佔比基本都維持在10%左右。數據顯示，2018年-2020年，邁瑞醫療的研發投入合計接近52億元。但同期邁瑞醫療就分紅3次，分紅金額達60.78億元，分紅率40.36%。

根據國外權威的醫療器械第三方網站massdevice發佈的《2019年全球醫療器械100強》顯示，邁瑞醫療目前連前30都還沒進入，其與國際巨頭的差距還不小。在這一情況下，邁瑞醫療的分紅還要高於研發投入，這顯得很不可取。當然，這些分紅更多進了李西廷的腰包，後者近期再次榮登新加坡首富寶座。