德鼎創新基金合夥人王嶽華：從四大產業方向尋找元宇宙投資機會_風聞

王嶽華，現為德鼎創新基金合夥人。德鼎創新基金（DraperDragon Innovation Fund）是2006年創立的專注跨境高科技專業投資的風險投資基金，投資領域涵蓋IT產業、智能製造、生物醫療以及區塊鏈與數字資產。

近年來，德鼎創新基金在區塊鏈領域投資了數字資產交易所Coinbase、數字資產安全解決方案Ledger、NFT交易市場MakersPlace、數字金融綜合服務平台HKbitEX等幾十個項目，並將加大在區塊鏈以及元宇宙領域的投資力度。

以下為王嶽華就元宇宙的四個大的產業方向，與星空財經的交流觀點。

元宇宙是一個大的應用場景實現，實現這個場景需要眾多技術、更深層次的內容、多元化的互聯網應用，以及創新商業模式的融合跟支持。如此才能夠勉強稱得上是一個元宇宙項目或生態。而現在貿然去定義元宇宙是不必要的。

同樣，縱觀以往，互聯網產業或是移動通信產業的繁榮發展，從來就不是依靠任何單一的力量或是單一行業趨勢而完成的，例如英偉達必須有遊戲內容產業的相輔相成，iPhone依託於3G/4G的普及以及豐富的應用場景。

現在元宇宙概念也才是一個起步階段，可以有很多嘗試和實驗。但元宇宙生態也不是無跡可尋，畢竟是依託於移動互聯網，因此可從移動互聯網的發展軌跡中找出行業創新的規律，再從中分析投資機會。也可以思考web3.0是什麼，從web3.0角度來看投資機會也是對尋找元宇宙生態投資機會的一種逼近的方法。

元宇宙概念第一股Roblox描述的元宇宙有八個特徵：身份、朋友、沉浸感、低延遲、多樣性、隨地、經濟、文明。

為了滿足這樣的特徵，也可以大致從四個產業方向分析元宇宙：一是技術基礎設施，包含硬件、AI、無線通信服務以及互聯網技術；二是內容與應用服務；三是運營服務、協議工具等；四是新的經濟體系、商業模式創新。

一、技術基礎設施

廣義上説，技術基礎設施可以有芯片、AR/VR、動作捕捉、腦機接口等沉浸式的輔助設備，5G的無線通信服務實現低延遲高通量，雲計算的算力支持以及大規模用户在線支持，通過AI算法驅動數字虛擬場景的進一步升級，通過互聯網技術（包含區塊鏈底層）支撐新的商業經濟模式，以及消費級的分佈式存儲服務。

這一領域投資方向很廣，比如，支持現象級元宇宙體驗的工業級和消費級電子產品，支持虛擬平台的專用芯片、生物辨識芯片、人機交互硬件、全息交互場景等等。而承載巨大數據流需要的就是低延遲高通量的通信服務，因此5G/6G核心以及周邊配套技術項目、物聯網相關的通信協議演進以及設備也都是值得關注的領域。

從2G到5G的演進，我們看到了各種應用的蓬勃發展，所以一旦更加先進的移動通訊服務上來，就可以支持更多更大的應用體驗，就會激發出今天想象不到的應用場景。比如MirrorWorlds類型的應用。

又例如算力支持，算力的需求越來越大，不管是雲端或是邊緣端。在可以想像的元宇宙概念場景裏，實時運算、渲染、數據整合預測、人工智能算法等都會推進芯片軟件創新的發展。

舉個例子，美劇《West World》裏面的交互場景，每個沿着不同故事線的實時交流，都需要極大的算力支持。今天我們説大算力的需要，是站在今天的尺度而言，一旦量子計算實現商業化，那算力的飛躍可以支持更多元宇宙的體驗場景。

所以很簡單，算力的需求是無止境的，算力需求與應用的廣度與深度是相對應的，這方面的投資也很大程度上取決於應用市場的成熟度。但不可否認，硬科技是支撐元宇宙產業的基礎，關注這方面的硬科技進展是追蹤元宇宙市場成熟與否的一個很關鍵的指標。

再如分佈式的存儲、分佈式的算力共享、邊緣計算的隱私協議等等。

在技術基礎設施完備的產業前提下，元宇宙生態、商業模式才能更加豐滿，所以技術基礎設施自然是投資的熱點之一。

二、內容與應用

這是中國人的強項，不外乎遊戲、社交、電商消費、資產交易、音視頻創作、數字/虛擬身份、隱私保護、金融服務、泛娛樂場景應用。

這裏我們看到的例子有臉書的虛擬人物社交、騰訊的沉浸式遊戲產業、各個直播平台的虛擬偶像互動。當然現在很多項目初期都是從遊戲場景切入，其固然可以有淺層的元宇宙體驗，但那只是元宇宙裏的遊戲，並不是元宇宙。

在內容應用方面，一個更加需要基礎設施的技術支持以及真正由用户體驗產生內容創新的例子，是2020年底Genvid Technologies推出的MILE（Massively Live Interactive Event），這個內容的產生導入了更多AI結合UGC的元素。

真正能夠全面體驗內容的應該是一種全虛擬體驗互聯網平台，我們可以用secondlife的概念來想像一下，在這類平台可以體驗日常生活的衣食住行，包含遊戲、娛樂、學習、社交、電商以及數字經濟金融服務場景。這樣的平台是需要一個大的，甚至是分佈式的、自發性的內容創建，無數的第三方應用服務，藉由用户的自主創造而經營成長出平台的未來。

每個個體用户能夠在這個虛擬平台產生價值，基於虛擬數字經濟模型的運轉，能將自身的貢獻轉化成收入，並且在虛擬世界裏消費生產，一個全UGC的經濟生態，一個虛擬世界平行宇宙。當然，全虛擬體驗互聯網平台的發展還需要時間。

另一個路線就是線下慢慢migrate到線上，例如一個漫威全線下cosplay場景，結合線上虛擬體驗的quasi虛擬體驗園。

三、運營服務與協議工具

比如提供各種數據分析、互操作的協議，各種工具引擎、去改善優化元宇宙體驗的中小企業級服務公司、提供分佈式存儲算力的供應商、安全保護等。

我們可以從互聯網的發展歷程來理解這類產業的重要性。比如TCP/IP，比如5G協議，都是通過全球性的企業聯盟坐下來商議標準，敲定協議完成互操作。互操作的實現讓流量的聚合成為可能，未來元宇宙必須能夠跨平台、互操作，這樣體驗才能更豐滿。如同現在互聯網行業裏的各種第三方服務商，無非都是為了達到B端以及C端更加優化的體驗與服務。各式工具引擎可以讓用户一鍵上線進入元宇宙。

元宇宙的發展歷程不會重蹈互聯網封閉式的發展歷程——形成壟斷式的行業巨頭，反而一開始就會有開源開放的各式工具來滿足跨平台的數據流整合。如果所有的遊戲公司開發引擎能夠支持跨平台，所有的電影電視渲染工具也能夠與遊戲裏的引擎相兼容，所有的用户賬號、原始數據、交易記錄、經濟體系都能相通，那麼一個充滿想象空間的應用場景就會躍然紙上。當然這些協議工具的商業價值體現就有賴於創新的數字經濟模式。對於機構投資，甚至開發者/用户的投資而言，都會有相應的經濟回報。

其實現在大的巨頭也都已經有整合共通協議的計劃，例如英偉達的Omniverse平台可以兼容到迪士尼Pixart的開源數據平台Universal Scene Description（USD）。又比如Epic遊戲公司的EpicOnline Services（EOS）兼容微軟的Playfab以及Amazon的Gameloft。這些都説明，在這個方向上有很多機會。

四、新業態、新形態互聯網公司

我們可以將時間的唯一性、稀缺性無限延伸，一個人可以有很多同時並存的數字身份，並且透過AI可以實現不實時在線的虛擬身份，這意味着24/7的體驗交流，也意味着生命時間的延展，而每一個額外時間的延展都是能夠創造額外價值的。

或是更廣義的金融管理方式包含所有個人數據資產化的商業業態，甚至個人數字ID的資產金融管理，這樣的新商業業態有一個創新的經濟金融體系、統一的支付平台、用户自主的數據流系統等等。

這恰恰説明元宇宙概念的商務模式應該是基於分佈式數據的互聯網架構，簡單説就是區塊鏈技術，將人、事、時、地、物，現實與虛擬數據的歸屬、本質、價值重新定義，衍生出一個新的商業價值邏輯，完全顛覆原本人類歷史上演變了幾百年的經濟學。

透過區塊鏈的去中心化共識、開放式架構、自信任程序以及加密資產經濟機制，可以創造出更多具備元宇宙本質的新商業範式。

或許有一個例子可以稍稍引導出這個概念，就是美劇《Upload》。

這個劇的內涵就是將生命結束後的人類大腦移植到虛擬世界，而這個虛擬世界商業項目提供了永生服務，在這個類似After Life的商業服務項目裏，用户可以持續擁有各式各樣的日常生活、商業活動、各式等同於大腦感受的虛擬體驗，甚至還能跟“世上”的親朋好久繼續共同生活交流。只不過一個在現實世界，另一個在數字虛擬世界，在另一種平行宇宙、平行的元宇宙。

整個產業賽道其實相當寬泛，從硬科技到內容，到應用服務，再到新業態的互聯網公司。基於區塊鏈技術以及數字通證經濟或者甚至是DAO，對於各類投資人而言，其實可以選定的細分行業非常多，擅長硬科技的投資人可以從技術領域入手，擅長互聯網行業的可以從內容和互聯網應用入手，對於區塊鏈、DAO以及數字經濟有興趣的可以從經濟模式、文明、數字資產應用服務等視角來切入。

元宇宙這個產業更多的不是新科技挑戰，而是新文明的一種理解與啓發，更加深層次的思考我是誰？我從哪裏來？我往哪裏去？面對這樣一個新的文明形態，可以有更多目前我們想象不到的商業場景，或者説是價值增長的驅動引擎，而我們就是要提前慧眼識珠地挖掘出這樣的引擎。

現在參與到元宇宙行業的公司有互聯網巨頭，例如臉書、騰訊、網易等，也有剛上市的新創公司比如Roblox，當然也有其他更多的中小型創業公司正在努力開發技術、產品和應用。

但對於我們這類早期投資人而言，我們投資未來的思路，得另闢蹊徑才有可能領先一步，當然有幾種方式或許可以讓我們預先洞察未來的發展，例如多想像一下某些科幻小説裏面的場景，這些人類大腦想象出來的場景，在未來適當的時間點，也許會一一實現，也可能就在元宇宙的虛擬場景裏實現。

最後也不免俗地提一下投資的第一性原理，特別是在這個未成熟時期的價值投資。當然，投資的第一性原理不是絕對的，可以是將現有資源資金置換成未來成長潛力更快、前景更大的項目價值，又或者可以尋找追本溯源地思考人性、推測未來社會演進，進而可能改變世界內涵的創新項目。

總之，第一性原理的基本命題與假設不能被違背。而不論什麼樣的基本命題與假設，都與投資人自身的認知息息相關。特別是在元宇宙概念這個領域，比較思維肯定是落後的判斷，唯有全新的創造、創新才是我們追求的目標。